人民元の上昇ペースはなぜ急に鈍化したのか。

  • 11月3日、中国人民銀行は外貨預金準備率を2%から4%に引き上げ、外貨流動性を引き締めた。前月の人民元の対米ドル上昇ペースは年率換算で約10%だった。11月2日にはドル・人民元相場が6.65を下回り、発表当日に6.67まで戻った。
  • ゴールドマン・サックスは、これを政策当局が人民元の急速な上昇を望んでいない兆候と解釈する。上昇方向を反転させるのではなく、対米ドルで年率約3%–5%のペースに抑えることが選好されている。

米国のデータセンター規制は中国の輸出を圧迫するのか。

  • ゴールドマン・サックスは連邦レベルと地方レベルの影響を区別している。民主党が下院と上院の両方で勝利したとしても、連邦レベルのデータセンターおよびAI規制の見通しが変わる可能性は低い。一方、州・地方レベルでの民主党の勝利は、米国で計画されている容量拡張の約45%に関わる、データセンター建設の一時停止につながる可能性がある。
  • データセンター建設の減速は海外のAI需要を減らし、来年の中国輸出に一定の圧力をかける可能性がある。ゴールドマン・サックスは、一時停止措置は一時的にとどまる可能性があり、AI関連製品は中国の実際の輸出増加をけん引する主要因ではないとして、中国輸出への前向きな見方を維持している。

国務院会議は年越しの政策についてどのようなシグナルを発したのか。

  • 11月6日の国務院会議は、「市場安定化メカニズムの改善」と「資本市場の内在的安定性の強化」を提起した。ゴールドマン・サックスはこれを受け、最近の株式市場の変動が指導部の関心を集めていると判断する。
  • 会議は来年の経済運営の検討と、年度をまたぐ政策連携の強化を提起した。ゴールドマン・サックスは、成長を安定させるため、利用可能な資金の一部が来年初めに前倒しで支出される可能性があると推測する。これは、2026年の成長目標は達成可能な範囲にあるという同社の見方と一致する。