Inti utamaGoldman Sachs menilai bahawa penggubal dasar China cenderung memilih kenaikan renminbi secara beransur-ansur pada kadar 3%–5% setahun. Sekatan pusat data A.S. mungkin mengganggu eksport dalam jangka pendek, tetapi tidak cukup untuk mengubah pandangan konstruktifnya terhadap eksport China. Sebahagian dana untuk menstabilkan pertumbuhan juga mungkin digunakan lebih awal merentas hujung tahun.
Mengapa kenaikan renminbi tiba-tiba perlahan?
- Pada 3 November, Bank Rakyat China menaikkan nisbah rizab wajib bagi deposit mata wang asing daripada 2% kepada 4%, sekali gus mengetatkan kecairan pertukaran asing. Dalam bulan sebelumnya, kadar kenaikan renminbi berbanding dolar A.S. pada asas tahunan adalah kira-kira 10%; pada 2 November, kadar dolar-yuan jatuh di bawah 6.65, kemudian pulih kepada 6.67 pada hari pengumuman dibuat.
- Goldman Sachs mentafsirkan hal ini sebagai petanda bahawa penggubal dasar tidak mahu renminbi meningkat terlalu cepat. Pilihan mereka bukanlah untuk membalikkan arah kenaikan, tetapi untuk mengawal kadarnya pada sekitar 3%–5% setahun berbanding dolar A.S.
Adakah sekatan pusat data A.S. akan menjejaskan eksport China?
- Goldman Sachs membezakan kesan di peringkat persekutuan dan tempatan: walaupun Demokrat memenangi kedua-dua Dewan Perwakilan dan Senat, prospek persekutuan bagi kawal selia pusat data dan AI tidak mungkin berubah; kemenangan Demokrat di peringkat negeri dan tempatan pula mungkin membawa jeda sementara dalam pembinaan pusat data, melibatkan kira-kira 45% daripada pengembangan kapasiti A.S. yang dirancang.
- Pembinaan pusat data yang lebih perlahan mungkin mengurangkan permintaan AI luar negara dan memberi sedikit tekanan kepada eksport China tahun depan. Goldman Sachs masih berpandangan positif terhadap eksport China, dengan alasan bahawa jeda tersebut mungkin hanya sementara dan produk berkaitan AI bukan pemacu utama pertumbuhan sebenar eksport China.
Apakah isyarat dasar merentas tahun yang disampaikan oleh mesyuarat Majlis Negara?
- Dalam mesyuarat pada 6 November, Majlis Negara mencadangkan “menambah baik mekanisme penstabilan pasaran” dan “mengukuhkan kestabilan intrinsik pasaran modal”. Berdasarkan hal ini, Goldman Sachs menilai bahawa turun naik pasaran saham baru-baru ini telah menarik perhatian pemimpin kanan.
- Mesyuarat itu mencadangkan kajian terhadap kerja ekonomi tahun depan serta pengukuhan penyelarasan dasar merentas tahun. Goldman Sachs membuat inferens bahawa sebahagian daripada dana yang tersedia mungkin dibelanjakan lebih awal pada awal tahun depan untuk menstabilkan pertumbuhan; hal ini selaras dengan pandangannya bahawa sasaran pertumbuhan 2026 berada dalam jangkauan.
