Sejauh manakah prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan?

  • Hasil BeOne pada 3Q26 ialah 1.89 bilion dolar AS, meningkat 33.8% tahun ke tahun; angka ini melebihi jangkaan Bloomberg dan Visible Alpha masing-masing sebanyak 1.75 bilion dan 1.76 bilion dolar AS. Keuntungan bersih yang dikaitkan dengan pemegang saham ialah 385 juta dolar AS, meningkat 208.2% tahun ke tahun, juga melebihi ramalan kedua-dua firma masing-masing sebanyak 237 juta dan 218 juta dolar AS.

Produk manakah yang menjadi pemacu utama pertumbuhan, dan bagaimanakah keadaan persaingan?

  • Jualan zanubrutinib pada suku ketiga berjumlah 1.391 bilion dolar AS, meningkat 33.7% tahun ke tahun dan 11.5% suku ke suku. Jualan di AS, Eropah dan China masing-masing berjumlah 1.005 bilion, 218 juta dan 103 juta dolar AS, meningkat masing-masing 36%, 33% dan 12% tahun ke tahun; AS merupakan sumber hasil terbesar antara ketiga-tiganya.
  • Prestasi ubat-ubatan pesaing pada suku yang sama bercampur-campur: jualan ibrutinib berjumlah 760 juta dolar AS, merosot 23% tahun ke tahun; jualan acalabrutinib berjumlah 1.065 bilion dolar AS, meningkat 16%; manakala jualan pendatang baharu pirtobrutinib berjumlah 228 juta dolar AS, meningkat 59%. Oleh itu, pertumbuhan zanubrutinib mendahului dua ubat yang pertama, tetapi ubat baharu itu juga berkembang pesat daripada asas jualan yang lebih kecil.

Seberapa pantaskah hasil suku keempat perlu berkembang selepas panduan setahun penuh dinaikkan?

  • Pengurusan menaikkan panduan hasil FY26 daripada 6.6 bilion hingga 6.8 bilion dolar AS kepada 6.9 bilion hingga 7 bilion dolar AS; panduan keuntungan operasi GAAP dinaikkan daripada 1 bilion hingga 1.1 bilion dolar AS kepada 1.2 bilion hingga 1.3 bilion dolar AS, manakala panduan keuntungan operasi non-GAAP dinaikkan daripada 1.7 bilion hingga 1.8 bilion dolar AS kepada 1.9 bilion hingga 2 bilion dolar AS. Panduan margin kasar pada paras tinggi lapan puluhan mata peratusan kekal tidak berubah.
  • Menurut anggaran Nomura, panduan hasil baharu membayangkan hasil bagi 4Q26 sebanyak 1.79 bilion hingga 1.89 bilion dolar AS, dengan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 19.6% hingga 26.3%. Ramalan Bloomberg ialah 1.8 bilion dolar AS, dalam julat panduan syarikat. Berbanding pertumbuhan hasil tahun ke tahun sebanyak 33.8% pada suku ketiga, pertumbuhan suku keempat dijangka perlahan tetapi masih mencatat pertumbuhan.

Nomura mengekalkan saranan Beli; apakah yang menyokong penilaiannya?

  • Nomura mengekalkan penarafan Beli dan harga sasaran HK$288.70; harga penutupan pada 4 November ialah HK$231.60. Penilaiannya menggunakan model aliran tunai terdiskaun, dengan andaian kos modal purata berwajaran sebanyak 10.6% dan kadar pertumbuhan selama-lamanya sebanyak 4.0%.
  • Risiko penurunan yang dinyatakan dalam laporan ialah pertumbuhan jualan yang lebih perlahan. Menurut ramalan Nomura, harga saham BeOne semasa bersamaan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 49.8 kali berdasarkan pendapatan sesaham FY26 sebanyak 0.64 dolar AS. Kemampanan pertumbuhan merupakan syarat penting yang menyokong penilaian ini.