Apakah yang mendorong prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan?

  • Pada suku ketiga 2026, SK hynix mencatatkan hasil 105 trilion won dan keuntungan operasi 83 trilion won, masing-masing meningkat 32% dan 38% berbanding suku sebelumnya; keuntungan operasi melebihi anggaran awal Nomura sebanyak 77 trilion won.
  • Pemacu utama ialah kenaikan harga DRAM konvensional: harga meningkat 27% berbanding suku sebelumnya, melebihi ramalan Nomura sebanyak 24%; jumlah penghantaran DRAM dalam bit meningkat 10%, dengan HBM merosot 9% dan DRAM konvensional meningkat 14%.
  • Harga NAND meningkat kira-kira 25% berbanding suku sebelumnya, melebihi ramalan Nomura sebanyak 20%; namun penghantaran dalam bit merosot 1%, lebih lemah daripada pertumbuhan 6% yang diramalkan bank itu.
  • Ketika keuntungan operasi meningkat, keuntungan bersih kira-kira 40 trilion won, turun 58% berbanding suku sebelumnya, terjejas oleh kejatuhan harga saham Kioxia dan kerugian pertukaran mata wang.

Mengapa Nomura menjangka kenaikan harga akan berterusan?

  • Nomura menjangka hasil suku keempat sebanyak 132 trilion won dan keuntungan operasi 108 trilion won, masing-masing meningkat 26% dan 30% berbanding suku sebelumnya. Penghantaran DRAM dalam bit dijangka meningkat 25% dan harga jualan purata naik lebih 15%, mendorong hasil DRAM meningkat 31%.
  • Bank itu menjangka peningkatan permintaan pusat data pada 2027 akan memburukkan kekurangan bekalan dan menaikkan harga purata HBM sebanyak 74% tahun ke tahun: bahagian HBM4 yang lebih mahal meningkat, manakala harga baharu mula tercermin dari suku pertama 2027.
  • Penyaluran kenaikan harga masih ada batasnya: perjanjian jangka panjang merangkumi kira-kira 50% daripada campuran bit SK hynix, dan kepekaan harga perjanjian itu terhadap perubahan harga jualan purata keseluruhan masih belum jelas. Nomura mengandaikan harga DRAM konvensional dan NAND hanya meningkat secara sederhana setiap suku pada 2027.

Bagaimanakah pulangan pemegang saham boleh meningkatkan pendapatan sesaham?

  • Panduan pulangan pemegang saham bagi 2026 yang diberikan pengurusan adalah kira-kira 100 trilion won. Syarikat telah menyelesaikan pembelian balik bernilai 40 trilion won dan merancang pembelian balik tambahan sebanyak 20 trilion won berdasarkan prestasi suku ketiga, dengan 10 trilion won untuk pulangan pemegang saham dan 10 trilion won untuk bonus pekerja; dividen yang telah ditetapkan ialah 14 trilion won.
  • Nomura menjangka pulangan pemegang saham sepanjang tahun melebihi 100 trilion won, kira-kira 58% daripada ramalan aliran tunai bebasnya bagi 2026. Bank itu juga menjangka pembelian balik dan dividen tambahan pada suku keempat.
  • Dalam senario Nomura, jika 412 trilion won digunakan untuk membeli balik dan membatalkan saham pada harga saham semasa dari separuh kedua 2026 hingga 2028, bilangan saham tertunggak akan berkurang 34%; dengan andaian keuntungan bersih pada 2028 adalah 81% lebih tinggi berbanding 2026, pendapatan sesaham boleh meningkat sebanyak 145%. Semakin tinggi harga saham, semakin sedikit saham yang dapat dibeli balik dengan jumlah dana yang sama.

Apakah penilaian Nomura terhadap keuntungan dan penilaian saham?

  • Nomura menjangka keuntungan operasi bagi 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 500 trilion dan 606 trilion won, meningkat 73% dan 21% tahun ke tahun. Bank itu berpendapat perjanjian jangka panjang dan permintaan yang telah dijamin hingga 2028 membantu menyokong prestasi perniagaan memori.
  • Nomura mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 4.7 juta won, berdasarkan nilai buku sesaham bagi 12 bulan akan datang didarab dengan nisbah harga kepada nilai buku sebanyak 4.8 kali; berdasarkan harga saham yang digunakan dalam laporan, nisbah harga kepada pendapatan ramalan bagi 2027 dan 2028 masing-masing ialah 2.2 kali dan 1.6 kali.
  • Kekangan terhadap penilaian ini termasuk kelembapan perbelanjaan modal AI dalam persekitaran kadar faedah tinggi, kekurangan bekalan kuasa yang melambatkan pembinaan pusat data, dan kemungkinan Amerika Syarikat mengenakan tarif tambahan terhadap produk semikonduktor.