J.P. Morgan: Ações chinesas de energia renovável se recuperam impulsionadas por fluxos de recursos; oportunidades continuam favorecendo armazenamento, eólica offshore e exportações

A recuperação recente indica uma retomada do setor?

Nos 7 dias que antecederam 3 de novembro de 2026, as ações da Deye e da Sungrow subiram mais de 10% cada, enquanto o Índice Composto de Xangai caiu 1%; em 4 de novembro, o índice de energia solar de ações A avançou 5%, as integradoras de armazenamento subiram 4%–16%, e os índices de Xangai e Shenzhen avançaram 1% e 2%, respectivamente.
A JPMorgan atribui o desempenho recente à participação de recursos, à rotação setorial e às declarações otimistas da administração sobre os embarques de armazenamento em 2027, e afirma explicitamente que a recuperação foi impulsionada por fluxos de recursos, não por uma retomada generalizada do setor.

A ampliação dos diferenciais entre os preços da eletricidade nos horários de pico e fora de pico na Europa melhora a viabilidade econômica dos projetos de armazenamento e sustenta a demanda; as declarações otimistas da administração sobre os embarques em 2027, em especial as perspectivas para a Europa, também apoiaram o desempenho recente das ações.
A JPMorgan prefere a Deye porque suas margens e a visibilidade dos lucros para os próximos dois trimestres são melhores, e o risco de curto prazo de revisões para baixo das estimativas consensuais de lucro é menor. As diferenças no reconhecimento de receita de projetos distribuídos e de grande escala são um dos motivos pelos quais a visibilidade dos lucros de curto prazo das duas empresas difere.
A Sungrow foi rebaixada pela JPMorgan de “Overweight” para “Neutral” devido à menor visibilidade dos lucros no curto prazo; portanto, as expectativas de crescimento dos embarques do setor não significam que o desempenho dos lucros de curto prazo será uniforme entre as empresas.

A análise do terceiro trimestre mostrou que os resultados da Dongfang Cable foram afetados por uma perda por impairment pontual, mas que, excluído esse fator, a melhora do mix de produtos sustentou os lucros subjacentes; a Goldwind continuou oferecendo exposição ao crescimento no exterior mesmo com a fraca demanda doméstica por eólica onshore. A JPMorgan conclui, assim, que eólica offshore, exportações e eólica onshore doméstica estão em diferentes fases do ciclo.
A Dongfang Cable representa a eólica offshore, enquanto a Goldwind e a Dajin Heavy Industry representam oportunidades de exportação. No entanto, após a alta em setembro, a Dajin Heavy Industry não conta com um novo catalisador de pedidos, e a visibilidade dos pedidos no curto prazo continua sendo fundamental; a visão de longo prazo da JPMorgan é sustentada pela aceleração prevista das instalações de eólica offshore na Europa.

O lucro atribuível aos acionistas da Longyuan Power caiu acentuadamente na comparação anual nos primeiros nove meses de 2026, mas suas ações subiram 12% nos 7 dias anteriores a 3 de novembro. A tese de melhora da JPMorgan para 2027 é que a redução dos cortes na geração renovável elevará a taxa de utilização, com o apoio de um ritmo mais lento de novas instalações de capacidade renovável e de investimentos mais rápidos em redes e armazenamento.
O lucro líquido da CGN Power aumentou 36% na comparação anual no terceiro trimestre de 2026, mas a reação das ações foi moderada porque a recuperação da geração já havia aparecido em dados operacionais anteriores e impulsionado uma reavaliação prévia. A JPMorgan está otimista quanto à contribuição de novas unidades em 2027 e à possível melhora do mecanismo de preços da eletricidade.

A JPMorgan afirma que toda a cadeia da indústria solar continuava fraca no terceiro trimestre de 2026 e que ainda não havia sinais de uma recuperação sustentada; portanto, as avaliações baixas oferecem oportunidades em empresas específicas, mas não comprovam que a oferta e a demanda do setor tenham se revertido.
A instituição considera Xinyi Solar, Flat Glass, Daqo New Energy e GCL Technology líderes em custos, e acredita que a atratividade de suas avaliações aumentará se os preços e a disciplina da oferta melhorarem; os fundamentos no curto prazo ainda podem sofrer pressão, enquanto essas empresas oferecem melhor proteção contra quedas e maior potencial de alta quando o setor se recuperar.