J.P. Morgan: Crescimento de Taiwan supera expectativas no terceiro trimestre: investimento em IA assume o lugar das exportações e JPMorgan eleva projeções para dois anos

Por que o crescimento do terceiro trimestre voltou a superar as expectativas?

A estimativa preliminar aponta crescimento anual de 14,4% para o PIB de Taiwan no terceiro trimestre de 2026, acima dos 12,9% do segundo trimestre, do consenso de mercado de 12,0% e da projeção de 11,4% feita pelo órgão de estatísticas de Taiwan em agosto; o crescimento trimestral dessazonalizado e anualizado foi de 13,5%.
A surpresa positiva veio principalmente da formação de capital e do consumo do governo. A demanda interna cresceu 11,9% em relação ao ano anterior e contribuiu com 9.4 pontos percentuais para o crescimento anual do PIB, quase o dobro da contribuição de 4.9 pontos percentuais das exportações líquidas.

A formação real de capital cresceu 26,4% em termos anuais no terceiro trimestre, acelerando ante os 16,2% do segundo, e contribuiu com 6.3 pontos percentuais para o crescimento anual do PIB. As empresas aceleraram a modernização de processos avançados, a expansão da capacidade e os investimentos em infraestrutura de IA, enquanto as importações de bens de capital e equipamentos para semicondutores também permaneceram fortes.
A demanda por exportações continuou forte: as exportações nominais de bens em dólares americanos cresceram 44,6% em termos anuais no terceiro trimestre, enquanto as importações de matérias-primas e bens de capital aumentaram 46,3% e 47,6%, respectivamente. As importações cresceram com a expansão do investimento, reduzindo a contribuição das exportações líquidas para o crescimento do PIB de 10.6 pontos percentuais no primeiro trimestre para 5.6 no segundo e 4.9 no terceiro.
A composição do crescimento se voltou, assim, para a demanda interna: sua contribuição foi de apenas 4.9 pontos percentuais no primeiro trimestre, abaixo da das exportações líquidas, mas subiu para 9.4 pontos percentuais no terceiro. O JPMorgan avalia que isso mostra que o impulso de crescimento trazido pela IA está se espalhando das exportações para o investimento e, em menor grau, para a demanda das famílias.

O consumo privado real cresceu 5,4% em termos anuais no terceiro trimestre, abaixo dos 5,9% do segundo, mas ainda contribuiu com 2.3 pontos percentuais para o crescimento do PIB. Os lucros das empresas, o mercado de ações e o mercado de trabalho sustentaram a riqueza e a renda das famílias, enquanto a recuperação das compras de automóveis e o lançamento de novos celulares também deram suporte.
O consumo do governo cresceu 6,4% em termos anuais, acima dos 3,2% do segundo trimestre, e contribuiu com 0.8 pontos percentuais. O JPMorgan avalia que o investimento continua sendo o principal motor da expansão da demanda interna e que o superaquecimento geral da economia doméstica é limitado.

Após a divulgação dos dados do terceiro trimestre, o JPMorgan elevou suas projeções de crescimento do PIB para 2026 e 2027 em cerca de 1 ponto percentual cada, para 12,7% e 6,1%, respectivamente, e considera que os riscos para o crescimento de 2027 estão inclinados para cima.
O banco espera que os gastos de capital dos grandes provedores de serviços em nuvem, a demanda de clientes de IA e os investimentos da TSMC em processos e encapsulamento avançados continuem sustentando a produção de semicondutores, as exportações de servidores de IA e o investimento local. O banco considera a fraqueza da produção industrial em setembro uma normalização marginal, e não um ponto de inflexão no ciclo mais amplo da IA.
A expansão fiscal é outro canal potencial: várias propostas de grandes orçamentos e distribuição de recursos em dinheiro ainda aguardam aprovação legislativa. Se implementadas, podem transferir parte dos ganhos de renda gerados pela IA às famílias e aos setores não tecnológicos; o tamanho e o calendário finais ainda dependem da política e das eleições locais.