J.P. Morgan: Acordo de longo prazo aumenta a visibilidade do crescimento da Coherent, mas a elevação da margem bruta ainda depende da melhoria do mix de produtos

Quais negócios impulsionaram o crescimento no primeiro trimestre fiscal?

No F1Q27 encerrado em setembro, a receita da Coherent foi de 2,37 bilhões de dólares, alta de 56% em relação ao ano anterior em base pro forma; acima do consenso de mercado de 2,315 bilhões de dólares, mas ligeiramente abaixo da estimativa do JPMorgan de 2,39 bilhões de dólares. A receita dos negócios de data center e comunicações foi de 1,952 bilhões de dólares; os negócios de data center e comunicações cresceram, respectivamente, 85% e 84% em relação ao ano anterior. A receita do negócio industrial foi de 419 milhões de dólares, abaixo do consenso de 453 milhões de dólares.
A margem bruta foi de 40,6%, em linha com o consenso; a margem operacional foi de 23,2%, acima do consenso de 23,0%. O LPA ajustado foi de 2.09 dólares, acima do consenso de 2.02 dólares e da estimativa do JPMorgan de 2.08 dólares. O ponto médio da projeção de receita da empresa para o F2Q27 foi de 2,65 bilhões de dólares, acima do consenso de 2,554 bilhões de dólares e da estimativa do JPMorgan de 2,567 bilhões de dólares; o ponto médio da projeção de LPA foi de 2.38 dólares, também acima de ambos, em 2.24 e 2.30 dólares, respectivamente.

A plataforma PhotonLink adicionou um novo acordo de longo prazo de cinco anos, com receita de aproximadamente 20 bilhões de dólares, a partir do início de 2028, separado do acordo relacionado à Nvidia. O novo programa destina-se a implantações NPO, é baseado em lasers de onda contínua de 400 miliwatts e também abrange outros produtos PhotonLink; o acordo aumenta a visibilidade da receita futura da nova plataforma.
A administração espera que a PhotonLink comece a contribuir com uma pequena receita no trimestre iniciado em dezembro de 2026, alcance mais de 100 milhões por trimestre no trimestre iniciado em março de 2027 e ultrapasse 250 milhões por trimestre até o final de 2027. Os envios em volume de CPO/NPO estão previstos para o segundo semestre de 2027.
Outro motor de crescimento é scale-across/DCI: a receita do F1Q27 já ultrapassou 200 milhões, e a administração espera que chegue a mais de 400 milhões por trimestre até o final de 2027. Entre os fatores de suporte está o aumento da produção multi-rail a partir do trimestre iniciado em março de 2027.

A administração reiterou a meta de atingir pela primeira vez uma receita trimestral de 3 bilhões no FY27 e acrescentou uma projeção de crescimento da receita superior a 60% em base pro forma para o FY27. A meta de receita trimestral para o FY28 é atingir 4 bilhões pela primeira vez. A capacidade interna de fosfeto de índio (InP) dobrou em relação ao ano anterior no F1Q27, um trimestre antes do planejado; a administração espera que ela volte a mais que dobrar até o final de 2027. A linha de produção de 6 polegadas em Zurique deve entrar em operação no primeiro semestre de 2027.
A meta de margem bruta foi elevada para mais de 45% até o final de 2028, acima da meta de longo prazo de mais de 42% estabelecida cerca de 18 meses antes. Mas, até o F1Q27, o uso de lasers InP internos ainda não havia melhorado a margem bruta, e a proporção de fornecimento interno e externo de transceptores quase não mudou no último ano. A melhoria pretendida depende do aumento da participação dos lasers internos e da expansão de produtos de próxima geração com margens mais altas.

O JPMorgan considera que as tecnologias maduras do setor óptico enfrentam pressão anual de redução de preços. No futuro, os clientes de sistemas de transporte óptico também poderão intensificar a concorrência por meio da integração vertical, pressionando para baixo os preços dos fornecedores de componentes. Além disso, a integração após as aquisições recentes da empresa também pode afetar as expectativas de lucro.
O JPMorgan elevou suas projeções de lucro de longo prazo em mais de 10% em média, mantendo a recomendação Overweight e o preço-alvo de 385 dólares para dezembro de 2027. O preço-alvo se baseia no LPA atualizado do ano-calendário 2028 e em uma relação preço/lucro de aproximadamente 20 vezes. A instituição atribui uma avaliação acima dos níveis de longo prazo e da média histórica das empresas ópticas comparáveis, com base na expectativa de que a empresa se beneficie dos investimentos em data centers de IA.