Почему важно увеличение разрыва между инвестициями и выпуском?

  • По состоянию на сентябрь 2026 года, накопленные инвестиции в основной капитал обрабатывающей промышленности сократились на 2,1% в годовом выражении; номинальный промышленный выпуск, рассчитанный с использованием среднего роста PPI с начала года, увеличился на 8,2% в годовом выражении. Morgan Stanley использует последний показатель как косвенную оценку промышленного спроса.
  • Разница между темпами роста инвестиций и номинального выпуска снизилась до минус 10.3 процентного пункта, увеличившись по сравнению с минус 10.2 процентного пункта месяцем ранее. Если измерять по доле обязательств обрабатывающей промышленности, на отрасли с замедлением капитальных затрат пришлось 86,4%; Morgan Stanley считает, что это способствует дальнейшему снижению риска избытка мощностей.

Как цены и экспорт поддерживают выручку и прибыль обрабатывающей промышленности?

  • В сентябре PPI вырос на 5,0% в годовом и на 1,2% в месячном выражении, а годовой темп роста экспорта ускорился до 36,3%; годовой темп роста добавленной стоимости обрабатывающей промышленности сохранился на уровне 5,7%. Morgan Stanley считает, что рост цен и сильный экспорт совместно поддержали выручку.
  • По итогам периода с начала года до конца сентября выручка обрабатывающей промышленности выросла на 7% в годовом выражении, а прибыль — на 17%; несмотря на увеличение издержек из-за быстрого роста цен, валовая маржа повысилась на 0.5 процентного пункта в годовом выражении.

Какие отрасли демонстрируют иную динамику на фоне общего роста прибыли?

  • Если измерять по доле обязательств обрабатывающей промышленности, на отрасли с улучшением динамики прибыли в сентябре пришлось 38,6% против 37% месяцем ранее; еще у 39,6% динамика оставалась стабильной, а у 21,8% ухудшилась.
  • Рост прибыли фармацевтической отрасли вернулся примерно к 4% после предшествовавших последовательных снижений и колебаний, и Morgan Stanley перенес ее в категорию отраслей с улучшением прибыли; рост прибыли в пищевой и полиграфической промышленности заметно замедлился по сравнению со вторым полугодием 2025 года и первым полугодием 2026 года, и их перенесли в категорию отраслей с ухудшением прибыли.
  • В последние месяцы темпы роста прибыли табачной промышленности составляли примерно от минус 1% до плюс 2%, что лучше сокращения примерно на 8% в первом полугодии 2026 года; однако разница между темпами роста инвестиций и выпуска в отрасли также устойчиво повышалась с минус 9 процентного пункта в начале года почти до нуля, а тенденция капитальных затрат была переклассифицирована как стабильная.
  • Morgan Stanley считает, что несовпадение циклов разных отраслей помогает формировать более устойчивый спрос на кредит и обеспечивает более плавное поглощение рисков.