Какую торговую оценку пересмотрел Nomura?

  • Nomura снизил степень уверенности в позиции на получение фиксированной ставки по годовому процентному свопу в гонконгских долларах, начинающемуся в марте 2027 года, с 5/5 до 4/5, сократив позицию с 100% целевого размера примерно до двух третей. Позиция на получение фиксированной ставки выигрывает от снижения ставок свопа.
  • На момент публикации отчёта ставка свопа составляла 3,90%, а целевой уровень Nomura на конец ноября — 3,60%; при росте до 4,05% банк пересмотрит позицию.

Почему позицию сокращают сейчас?

  • Отношение кредитов к депозитам в гонконгских долларах в Гонконге в сентябре немного выросло с исторического минимума 69,3% до 70,3%. Кроме того, Nomura сослался на министра финансов Гонконга Пола Чана, по словам которого предстоящие данные о росте ВВП за третий квартал могут превысить прогнозы рынка, а правительство может ещё раз повысить прогноз роста.
  • В США заложенный в рыночные цены пик ставки по федеральным фондам составлял 4,46%, на 58 базисных пунктов выше тогдашнего уровня. Это близко к дальнейшему повышению на 50 базисных пунктов, которое Nomura считал разумным: 25 базисных пунктов приходятся на прогноз повышения ставки команды банка по экономике США, ещё 25 базисных пунктов — на премию за риск.
  • Приближение промежуточных выборов в США и публикации данных о занятости вне сельского хозяйства также побудило банк сократить подверженность риску. Что касается сезонности, в последние годы трёхмесячная межбанковская ставка в гонконгских долларах обычно повышалась примерно на 10 базисных пунктов в ноябре.

Почему Nomura по-прежнему ожидает снижения краткосрочных ставок в Гонконге?

  • Nomura считает, что ликвидность банковской системы Гонконга остаётся достаточной, а краткосрочные ставки свопов чрезмерно учитывают возможность ужесточения межбанковских ставок в гонконгских долларах. Рост кредитования за пределами рынка жилой недвижимости остаётся очень слабым; банк полагает, что по мере укрепления связей экономики Гонконга с материковым Китаем нынешний уровень ставок может быть слишком высоким для привлечения спроса на кредиты.
  • Даже если спотовый курс доллара США к гонконгскому доллару достигнет 7.85, Nomura по-прежнему считает, что рынок переоценивает возможное давление на ликвидность Гонконга. Это ключевой довод в пользу сохранения относительно высокой степени уверенности.

Какие рыночные признаки подтверждают оценку ликвидности?

  • Nomura отметил, что после повышения ставки Федеральной резервной системой в сентябре банки Гонконга сохранили свои базовые ставки кредитования без изменений; повышение ставок по срочным депозитам в гонконгских долларах местными банками за последние месяцы также было значительно меньше роста рыночных ставок свопов.
  • Настроения на фондовом рынке Гонконга остаются слабыми, крупных IPO в ближайшее время не предвидится; одномесячная скользящая средняя дневного оборота фондового рынка снизилась с более чем 300 млрд гонконгских долларов в середине года до менее чем 200 млрд гонконгских долларов.