Как центробанки США и Европы могут повышать ставки после паузы?

  • ФРС сохранила ставку без изменений на этом заседании, как и ожидало большинство участников рынка. Goldman Sachs считает, что заявления председателя в целом соответствовали траектории повышения ставки через одно заседание при ограниченном общем числе повышений, и ожидает второго и последнего повышения в декабре.
  • Если инфляция окажется выше прогноза Goldman Sachs, ФРС может повысить ставку в третий раз в марте 2027 года; при этом банк видит риски замедления роста экономики США.
  • Goldman Sachs ожидает, что Европейский центральный банк сохранит ставку на заседании 29 октября, а в декабре повысит её в последний раз на 25 базисных пунктов. Турбулентность на рынке облигаций Франции ужесточила финансовые условия в еврозоне и может частично заменить ужесточение политики; однако дальнейший рост цен на энергоносители, особенно на природный газ, также может побудить центробанк повысить ставку в марте 2027 года.

Чем различаются траектории политики Японии и Канады?

  • Goldman Sachs ожидает, что Банк Японии сохранит ставку на заседании на этой неделе, а следующее повышение произойдёт в январе 2027 года; пресс-конференция после заседания даст представление о дальнейшей политике.
  • Банк Канады уже повысил ставку на 25 базисных пунктов на этом заседании. Goldman Sachs ожидает, что из-за возможной слабости роста в четвёртом квартале Банк Канады приостановит повышение ставки в декабре, а затем в последний раз повысит её на 25 базисных пунктов в январе 2027 года.

За чем ещё следить рынку после неожиданных итогов выборов?

  • Неожиданная победа Лулы на президентских выборах в Бразилии вызвала существенную переоценку бразильских активов. Goldman Sachs считает, что выбор министра финансов и план бюджетной консолидации станут ключевыми для дальнейшей динамики активов; банк ожидает, что правительство ограничит рост первичных расходов и дополнительно повысит налоги, но меры могут быть относительно умеренными, а смена бюджетного режима остаётся сложной задачей.
  • Израильский блок «Ликуд» показал результат лучше ожиданий, но сейчас ни одна партия не получила большинства мест, и ожидается начало процесса формирования правительства. Goldman Sachs считает, что основные блоки в целом согласны по вопросам безопасности и внешней политики, поэтому вероятность существенного изменения политических позиций невелика.
  • Промежуточные выборы в США остаются в центре внимания Goldman Sachs, а рынки прогнозов оценивают вероятность полной победы демократов как относительно высокую. Банк считает, что риски усиления регулирования ИИ и эскалации конфликта с Ираном не особенно чувствительны к результату выборов; если оба события произойдут после выборов, они могут снизить цены акций и доходности казначейских облигаций США, а влияние на доллар в широком выражении будет неоднозначным.

Почему сделки, связанные с ИИ, могут оставаться волатильными несмотря на сильную отчётность?

  • Goldman Sachs считает, что сезон отчётности за третий квартал в целом оказался значительно сильнее ожиданий: более половины отчитавшихся компаний S&P 500 показали прибыль на акцию выше рыночного консенсуса, а аналитики повышали прогнозы прибыли чаще, чем снижали. Однако результаты ключевых компаний экосистемы ИИ были неоднородными.
  • Goldman Sachs ожидает замедления роста прибыли S&P 500 в ближайшие годы по мере постепенного ослабления влияния инвестиционного бума в сфере ИИ на прибыль. Продолжительность инвестиционного цикла и его возможная доходность по-прежнему будут вызывать колебания сделок, связанных с ИИ.
  • Последние данные рынка труда также указывают на некоторые связанные с ИИ препятствия для найма, и Goldman Sachs ожидает, что масштабы и сроки замещения труда искусственным интеллектом привлекут больше внимания.

Когда ослабнет влияние недвижимости Китая на рост?

  • Goldman Sachs считает, что спад на рынке недвижимости Китая оказался глубже прежних ожиданий, но по мере снижения доли недвижимости в ВВП сдерживающее влияние отрасли на рост реального ВВП будет постепенно уменьшаться.
  • Банк ожидает, что это влияние снизится с 1.8 процентного пункта в 2026 году до 1.3 процентного пункта в 2027 году и практически исчезнет к 2030 году.