Почему рост в третьем квартале превысил ожидания?

  • Реальный ВВП США в третьем квартале вырос на 3,4% в годовом выражении по отношению к предыдущему кварталу, превысив медианный рыночный прогноз 3,2% и прогноз Goldman Sachs 3,3%, а также показатель второго квартала 2,2%. Личное потребление выросло на 3,8% в годовом выражении по отношению к предыдущему кварталу, превысив прогнозы рынка и Goldman Sachs, составлявшие по 3,4%.
  • Инвестиции в основной капитал вне жилищного сектора выросли на 12,7% в годовом выражении по отношению к предыдущему кварталу; инвестиции в оборудование для обработки информации и промышленное оборудование, связанные с созданием инфраструктуры ИИ, увеличились на 37,4% и 24,7% соответственно.
  • Некоторые компоненты также сдерживали рост: инвестиции в жилищное строительство снизились на 3,3%; накопление запасов добавило к росту ВВП 1.6 процентного пункта, тогда как чистый экспорт отнял 3.3 процентного пункта, отражая увеличение импорта и сокращение экспорта.

Как долго потребление сможет сохранять устойчивость?

  • Несмотря на рост цен на энергоносители, потребление остается устойчивым в этом году; предыдущий ежегодный пересмотр национальных счетов повысил оценки доходов и нормы сбережений, что также укрепило оценку Goldman Sachs перспектив потребления. Однако банк ожидает, что рост потребления приблизится к росту реальных доходов, когда эффект бюджетного стимулирования начала года полностью сойдет на нет.
  • Последние месячные данные уже указывают на замедление: в сентябре номинальные личные расходы выросли на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, но реальные расходы не изменились, поскольку рост расходов на услуги на 0,2% был компенсирован снижением расходов на товары на 0,3%.
  • В сентябре норма сбережений снизилась на 0.2 процентного пункта до 3,8%, что немного ниже прогноза модели Goldman Sachs, учитывающей устойчивые балансы и низкую безработицу. Банк ожидает, что к концу 2027 года норма сбережений немного повысится до 4,2%.

О чем говорят данные по инфляции и занятости?

  • Базовый индекс цен PCE в сентябре вырос на 0,32% по сравнению с предыдущим месяцем, что соответствует ожиданиям; в годовом выражении он вырос на 3,12%, превысив 3,0% месяцем ранее. По оценке Goldman Sachs, усеченное среднее PCE ФРБ Далласа, исключающее экстремальные изменения цен, выросло на 0,23% за месяц и на 2,27% за год.
  • Goldman Sachs считает усеченное среднее более точным индикатором базовой тенденции инфляции, поскольку часть исключаемых сейчас изменений цен в значительной степени отражает разовые последствия тарифов, энергетических шоков, ценового давления, связанного с ИИ, и искажений статистических измерений.
  • За неделю, завершившуюся 24 октября, число первичных заявок на пособие по безработице снизилось на 1000 до 194 тыс.; среднее за четыре недели опустилось до 197 тыс., минимума с 1969 года.

Как Goldman Sachs оценивает четвертый квартал?

  • Первоначальная отслеживаемая оценка Goldman Sachs предполагает рост ВВП в четвертом квартале на 1,8% в годовом выражении по отношению к предыдущему кварталу, что означает замедление с 3,4% в третьем квартале. Согласно прогнозу банка, рост личного потребления снизится до 1,8%, а инвестиции в жилищное строительство сократятся на 5,0%.
  • Инвестиции бизнеса в основной капитал остаются опорой: Goldman Sachs ожидает их роста на 8,2% в четвертом квартале благодаря инвестициям, связанным с ИИ.