Почему Wells Fargo считает, что корректировка позиций близка к завершению?

  • На прошлой неделе индикатор настроений банка впервые с апреля 2025 года подал контрциклический сигнал к покупке. По состоянию на 23 октября его значение составляло минус 0.9, немного улучшившись с минус 1.0 неделей ранее. Асимметрия в сторону роста для опционов колл на ETF полупроводникового сектора также опустилась до 39-го процентиля за последние 12 месяцев, до минимума с низшей точки июля.
  • Исторически после появления этого сигнала к покупке индекс S&P 500 рос в следующие три месяца в 89% случаев, прибавляя в среднем 6,5%; однако при замедлении роста прибыли и отрицательной ликвидности доходность обычно была слабее. После нынешнего сигнала индекс продолжает колебаться в диапазоне, а индикатор ликвидности банка составляет минус 0.1.

Какие направления требуют разного подхода после завершения ротации?

  • За последний месяц относительная доходность крупных облачных провайдеров и акций разработчиков ПО по отношению к S&P 500 стала положительно коррелировать с доходностью акций полупроводниковых компаний, в отличие от июля. Wells Fargo считает, что ранее рынок торговал акциями компаний в сфере ИИ и технологий без достаточного разграничения. Поэтому банк видит возможности в крупных облачных провайдерах и инфраструктурном ПО, отмечая при этом, что рынок хочет видеть дисциплину капитальных расходов.
  • Банк сохраняет позитивный взгляд на здравоохранение, поскольку это один из немногих секторов, где ожидается ускорение роста прибыли на акцию; однако индикаторы настроений в фармацевтике, биотехнологиях и науках о жизни уже подали контрциклические сигналы к продаже, а сектор ПО также приближается к этому уровню. Поэтому следует уделять больше внимания фундаментальным показателям отдельных компаний.
  • В секторе ПО аналитики банка предпочитают прикладному ПО направления, выигрывающие от развития ИИ, такие как инфраструктура и кибербезопасность; с точки зрения инвестиционного стиля они по-прежнему предпочитают высококачественные акции бумагам с высокой бетой.

Почему промежуточные выборы могут повлиять на акции компаний в сфере ИИ?

  • Wells Fargo считает, что если после промежуточных выборов в США 3 ноября две палаты Конгресса окажутся под контролем разных партий, это может ограничить регуляторное давление на ИИ и поддержать акции компаний сектора. В отчете говорится, что по состоянию на 26 октября Kalshi оценивала вероятность контроля демократов над обеими палатами в 64%; согласно сценарию банка, такой исход может оказаться неблагоприятным для ИИ из-за ожиданий относительно регулирования.
  • Выборы губернаторов также важны для строительства дата-центров: на Техас и Джорджию приходится соответственно 27% и 7% запланированной электрической мощности дата-центров США. По словам банка, кандидаты от демократов в обоих штатах выступают против дата-центров активнее своих соперников-республиканцев; особое внимание банк уделяет результату в Техасе.

Каковы потребности в финансировании строительства инфраструктуры ИИ?

  • Кредитные стратеги Wells Fargo ожидают, что семь крупнейших поставщиков облачных вычислений выпустят облигации на 400 млрд долларов в 2027 году. Отдельно банк оценивает разрыв между операционным денежным потоком и капитальными расходами и дивидендами развивающихся облачных провайдеров в 80 млрд долларов.
  • С учетом таких факторов, как потенциальные IPO, банк ожидает, что потребности американских компаний в финансировании в течение следующего года достигнут 1,6 трлн долларов, или около 7% M2, что близко к пику предыдущего цикла в 2021 году. Расчет предполагает сохранение выпуска корпоративных облигаций на прежнем уровне относительно M2 и учитывает готовящиеся IPO и ожидаемое финансирование облачных провайдеров.

О чем говорят потоки средств?

  • Модель Wells Fargo оценивает продажи акций США стратегиями советников по торговле сырьевыми товарами (CTA) за неделю по 26 октября в 4 млрд долларов, преимущественно в Nasdaq 100 и S&P 500. Модель прогнозирует, что в следующие пять торговых дней оба индекса продолжат испытывать давление продаж, тогда как индекс Dow получит поддержку покупок.
  • За неделю по 23 октября чистый приток в ETF, отслеживающие компании S&P 500, составил 8,7 млрд долларов, сократившись на 16,2 млрд долларов по сравнению с предыдущей неделей; чистый приток в ETF, связанные с Nasdaq, составил 6,1 млрд долларов, снизившись за неделю на 11,1 млрд долларов; чистый отток из ETF, связанных с Russell 2000, составил 1,2 млрд долларов.