Goldman Sachs: Güney Kore sabah piyasa bülteni: Teknoloji hisseleri baskı altında, bellek fiyat artışları ile ihracat performansı ayrışıyor

Teknoloji hisseleri düşüyor: Güney Kore piyasası hangi baskılarla karşı karşıya?

KOSPI vadeli işlemleri %2,9 düştü ve teknoloji sektörü zayıf finansal sonuçlar nedeniyle gerilemeye devam etti; Philadelphia Yarı İletken Endeksi %7,2 düştü. Goldman Sachs’ın ABD piyasaları ekibi, varlık yönetim kuruluşlarının hafta sonunda net satıcı konumuna geçerek hafta başındaki teknoloji hissesi alım eğilimini tersine çevirdiğini söyledi.
Kore Borsası, uzun süredir düşük değerlenen şirketleri kurumsal değerlerini aktif biçimde artırmaya teşvik etmek amacıyla, fiyat/defter değeri oranı düşük 151 halka açık şirketin listesini yayımladı; bunların 96 tanesi KOSPI’da, 55 tanesi KOSDAQ’ta işlem görüyor.

TrendForce, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde PC, sunucu ve mobil cihazlarda kullanılan DRAM’in ortalama satış fiyatlarının önceki çeyreğe göre sırasıyla %13–%18, %10–%15 ve %0–5 artacağını öngörüyor. PC DRAM için artış tahmini Goldman Sachs’ın beklentisinin üzerinde, sunucu ve mobil DRAM tahminleri ise genel olarak beklentilerle uyumlu.
Aynı dönemde eMMC ve UFS ortalama satış fiyatlarının önceki çeyreğe göre %4–%9 artması bekleniyor, ancak bu oran Goldman Sachs’ın ilgili NAND ürünlerine yönelik beklentisinin altında. Goldman Sachs, NAND arz ve talebindeki sıkışıklığın 2027 yılına kadar süreceğini ve fiyatların daha da yükselmesini destekleyeceğini düşünüyor; çok yıllı uzun vadeli sözleşmeler de 2027–2028 sonrasındaki talep görünürlüğünü artırdı.
KIOXIA üçüncü çeyrekte sağlam bir performans gösterdi, ancak teslimat zamanlamasındaki değişiklikler ve karşılaştırma bazlarının farklılığı nedeniyle dördüncü çeyrek beklentisi Samsung ve SK hynix’inkinden farklılaşıyor.

Güney Kore ihracatı Ekim ayında mevsimsellikten arındırılmış olarak önceki aya göre %4,1 geriledi; bir önceki ay %18,1 artmıştı. Yarı iletken ihracatı aylık %6,9 artarak art arda 13 ay yükseldi; diğer ürünlerin toplam ihracatı ise aylık %9,6 düştü ve büyümenin dengeli olmadığını gösterdi.
Sanayi üretimi Eylül ayında mevsimsellikten arındırılmış olarak önceki aya göre %9,0 arttı; bir önceki ay %4,6 düşmüştü. Goldman Sachs, çeyrek sonunda yarı iletken ve otomobil üretiminin aylık bazda sırasıyla %19,2 ve %39,9 toparlandığını ve aylık artışın tamamını sağladığını belirtti.

Güney Kore’nin kozmetik ihracatı Ekim ayında yıllık %57,5 artarak 1,4 milyar ABD dolarına ulaştı; 1. aydan Ekim ayına kadar birikimli ihracat 12,57 milyar ABD dolarına ulaşarak 2025 yılının tamamındaki 11,42 milyar ABD dolarını zaten aştı. Goldman Sachs, ABD ve Avrupa’daki talebin markaların dördüncü çeyrekteki yurt dışı satışlarını ve fason üreticilerin kapasite kullanımını desteklediğini düşünüyor.
APR’nin üçüncü çeyrek kozmetik geliri, Avrupa ve ABD’deki fiziksel satış kanallarının etkisiyle yıllık %151 arttı; ancak elverişsiz döviz kurları faaliyet kâr marjını düşürdü ve faaliyet kârı 161 milyar Güney Kore wonu ile Goldman Sachs’ın beklentisine genel olarak paralel gerçekleşti. Goldman Sachs alım tavsiyesini korurken Avrupa’daki lojistik ve döviz kuru baskılarının marjlardaki toparlanmayı geciktirebileceğine dikkat çekti.

Kia’nın üçüncü çeyrek faaliyet kârı 1,82 trilyon Güney Kore wonu ile Bloomberg konsensüsünün ve Goldman Sachs’ın beklentisinin altında kaldı. Goldman Sachs, şirketin kârlılığı rakiplerinin üzerinde kalmaya devam etse de son dönemde beklentilerin altında kalan sonuçların marjlara ilişkin belirsizliği artırdığını ve maliyet baskısının da sürebileceğini düşünüyor.
Goldman Sachs, Kia için hedef değerleme çarpanını 6.1 kata, hedef fiyatını ise 210 bin Güney Kore wonundan 120 bin Güney Kore wonuna düşürdü ve tavsiyesini alımdan nötre indirdi; banka, hissenin ucuz göründüğünü ancak sınırlı sayıda katalizörü bulunduğunu düşünüyor.