Bank of America: Microsoft Azure'un büyümesi beklentileri aştı, işlem verimliliği teslimat gecikmelerini geçici olarak telafi etti

Azure'un büyümesi beklentileri ne kadar aştı?

2027 mali yılının ilk çeyreğinde Azure geliri sabit kurla yıllık %48 artarak Bank of America'nın beklentisini yaklaşık 3 yüzde puan aştı; Microsoft'un ikinci çeyrek için verdiği %49–%50 büyüme beklentisi, piyasanın %45 tahmininin üzerindeydi.
Şirketin çeyrek dönem toplam geliri 92,3 milyar dolar oldu; sabit kurla yıllık %19 artış, piyasanın %17 beklentisini aştı. Faaliyet kâr marjı %49,7 ile beklentinin yaklaşık 1.4 yüzde puan üzerindeydi; bunda gelir artışının hızlanması, bulut verimliliğinin iyileşmesi ve seçici harcamalar etkili oldu.

Bazı üçüncü taraf tedarikçilerdeki teslimat gecikmeleri, yeni kapasitenin bir bölümünü 2027 mali yılının ikinci yarısına erteledi. Microsoft, GPU ve CPU verimliliğini artırarak mevcut altyapıdan daha fazla gelir elde ediyor: Sunucuların tesliminden devreye alınmasına kadar geçen süre önceki çeyreğe göre %20 kısaldı ve kullanılabilir CPU'lar da bekleyen trafiğe daha hızlı tahsis edildi.
Yönetim, 2027 mali yılı sonunda kapasitenin 2025 mali yılı sonundaki düzeyin iki katına ulaşmasını hâlâ bekliyor; ancak süregelen arz kısıtları ve yükselen yıllık karşılaştırma bazı nedeniyle Azure büyümesinin ikinci yarıda yavaşlayacağını öngörüyor. Verimlilik artışının yıllık büyümeye katkısı karşılaştırma bazı değiştikçe, yeni modellerin fiyatlandırmadan sağladığı fayda da fiyatlar düştükçe azalacak.

Copilot geliri önceki çeyreğe göre arttı ve günlük aktif kullanıcı sayısı çeyreklik bazda yaklaşık %50 yükseldi. 50 bin üzerinde lisansa sahip müşteri sayısı yıllık bazda 8 katın üzerine çıktı; Copilot kredilerini aktif olarak kullanan müşteri sayısı ise önceki çeyreğe göre %75 üzerinde arttı. Bank of America, daha büyük ölçekli kullanımların ve kullanıma dayalı ücretlendirmenin kullanıcı başına geliri artırabileceğini düşünüyor.
Platform tarafında Foundry geliri yıllık bazda iki kattan fazla arttı ve müşteri sayısı 120 bin sayısını aştı; açık kaynaklı modellerden elde edilen gelir ise yıllık bazda 10 katına çıktı. Böylece Microsoft hem uygulamaların hem de model platformunun kullanımından gelir elde ediyor.

İlk çeyrek faaliyet giderleri yıllık %6 artarak gelirdeki %19 artışın altında kaldı; ancak Azure'un payı yükseldikçe bulut işinin brüt kâr marjı yıllık bazda %66 düzeyine geriledi. Cihaz ve tüketici işi geliri yıllık %3 düşerek 15,5 milyar dolara indi; bunun içinde Windows OEM ve cihaz geliri %22 azaldı.
İlk çeyrek faaliyet nakit akışı yıllık %29 artarak 58 milyar dolara yükseldi, serbest nakit akışı ise 18,6 milyar dolar oldu. Bank of America, geciken kapasitenin teslim edilmesi ve bileşen fiyatlarının artmasıyla 2027 mali yılının ikinci yarısındaki sermaye harcamalarının yaklaşık 125 milyar dolar olacağını, ilk yarıdaki yaklaşık 96 milyar doları aşacağını öngörüyor; yılın tamamı için tahmini yaklaşık 222 milyar dolar ve yıllık artış %53.
Bank of America, 2027 mali yılı serbest nakit akışının 37,1 milyar dolar olacağını ve 2026 mali yılındaki 67 milyar dolara göre %44,6 düşeceğini tahmin ediyor; yönetim ise yılın tamamında serbest nakit akışının pozitif olmasını beklemeye devam ediyor. Bank of America, 2027 mali yılı hisse başına kâr tahminini 19.70 dolardan 20.02 dolara yükseltti, alım tavsiyesini korudu ve hedef fiyatını 600 dolardan 630 dolara çıkardı.