Evercore ISI: NXP bilanço önizlemesi: Siparişler ve düşük değerleme beklentileri desteklerken döngünün zirvesi dördüncü çeyrek öngörüsünü sınıyor

Üçüncü ve dördüncü çeyrek için beklenti farkı ne kadar?

Evercore ISI, NXP’nin 2026 yılı üçüncü çeyrek gelirinin 3,797 milyar dolar olacağını öngörüyor; bu rakam 3,764 milyar dolarlık piyasa beklentisinin ve şirketin 3,75 milyar dolarlık öngörü aralığının orta noktasının üzerinde. Hisse başına kârın ise 4.21 dolar ile 4.12 dolarlık piyasa beklentisini aşması bekleniyor.
Kurum, dördüncü çeyrek gelirini 3,907 milyar dolar olarak öngörüyor. Bu, kurumun üçüncü çeyrek tahminine göre yaklaşık %3 artışa işaret ediyor ve 3,864 milyar dolarlık piyasa beklentisini aşıyor. Hisse başına kârın 4.49 dolar ile 4.35 dolarlık beklentinin üzerinde olması bekleniyor.
Siparişler büyümeyi destekliyor: Yönetim, tüm nihai pazarlarda siparişlerin sevkiyata oranının 1 üzerinde olduğunu ve distribütör stoklarının 11 haftalık hedef düzeyinde kaldığını belirtiyor. Evercore, bunun şirketin 2026 yılının ikinci yarısında yaklaşık %85 kapasite kullanım oranı hedefine ulaşmasına ve brüt marjını iyileştirmesine yardımcı olduğunu düşünüyor.

Otomotiv, dördüncü çeyrekteki ilave büyümenin başlıca kaynağı. Evercore, yazılım tanımlı araçlar, radar, elektrifikasyon ve bağlantı ürünlerinin araç başına içeriğindeki artışın desteğiyle bu iş kolunun gelirinin çeyreklik %5 artacağını öngörüyor.
2026 yılının ikinci çeyreğinde NXP’nin MEMS hariç otomotiv geliri yıllık %17 artarken yazılım tanımlı araçlar, radar, elektrifikasyon ve bağlantı ürünleri %22 büyüdü. Çin’de yeni enerjili araçların payının artması da çip kullanımındaki büyümeyi destekliyor; ancak kurum, Çin’in toplam otomotiv üretiminin üçüncü çeyrekte yıllık %8 düştüğüne dikkat çekiyor.
Sanayi ve IoT işi, yeni işlemcilerin üretim hacmindeki artış ve sanayideki daha geniş çaplı toparlanmayla destekleniyor, ancak kurum dördüncü çeyrek gelirinin yine de çeyreklik %1 düşeceğini öngörüyor. İkinci çeyrek itibarıyla sanayi ve IoT geliri önceki zirvesinin %6, otomotiv geliri ise %2 üzerindeydi; iletişim ve diğer işler ile mobil işinin gelirleri ise kendi zirvelerinin sırasıyla %22 ve %28 altındaydı.

Evercore’un 80 tedarik zinciri kanalıyla yaptığı araştırma, sevkiyat ve fiyat artışı eğilimlerinin üçüncü ve dördüncü çeyreklerde mevsimsel düzeyin üzerinde çeyreklik büyümeyi desteklediğini gösteriyor. Ancak birçok çipin teslim süresi 40 haftayı aşıyor, mükerrer siparişler daha yaygın ve NXP hakkında müşteri geri bildirimleri de farklılık gösteriyor.
Kurumun fiyat enflasyonuna göre düzeltilmiş modeline göre NXP geliri, 2026 yılının ikinci çeyreğinde trend çizgisinin %4 altında olmaktan, üçüncü çeyrekte tahminen trendin %3 ve dördüncü çeyrekte %5 üzerinde olmaya geçiyor; yıllık gelir büyümesinin üçüncü çeyrekte %20 düzeyindeki zirveye yaklaşması bekleniyor.
Geçmiş öngörüler de bir eşik oluşturuyor: Son 10 dördüncü çeyrek gelir öngörüsünde ortalama çeyreklik değişim %1 düşüş, medyan ise yataydı; 2026 yılı dördüncü çeyreği için beş yıllık mevsimsel referans %1 büyüme. Piyasa şu anda 2027 yılının ilk çeyreğinde gelirin çeyreklik %3 düşmesini bekliyor; bu, on yıllık mevsimsel düşüş olan %5 değerinden daha az.

Bilanço öncesinde pozisyonlanma ve hisse fiyatı performansı zayıf: Raporda belirtilen tarih itibarıyla NXP önceki üç ayda %15 düşerken S&P 500 endeksi aynı dönemde %3 yükseldi. Kurumun araştırmasında analog çip ve mikrodenetleyicilerde düşük ağırlıklı pozisyon taşıyan katılımcıların oranı %53 oldu; Temmuz ayında bu oran %11 idi. Katılımcıların yalnızca %5 kadarı NXP’yi analog çip hisseleri arasında tercih ettikleri uzun pozisyon olarak seçti.
NXP’nin gelecek 12 aya yönelik fiyat/kazanç oranı 13 kat ile benzer şirketlerin 21 katlık medyanının ve kendi on yıllık medyanının %16 altında. Evercore, düşük değerleme ve temkinli duyarlılığın bilanço öncesi risk-getiri profilini iyileştirdiğini düşünüyor; hisseye piyasa üzeri getiri notu ve 320 dolar hedef fiyat veriyor. Hedef fiyat, kurumun 2027 yılı için 19.53 dolarlık hisse başına kâr tahmininin 18 katına dayanıyor ve bir yıl iskonto ediliyor.