Goldman Sachs: Palantir’in üçüncü çeyrek sonuçları beklentileri aştı, kısa sözleşmeler egemen yapay zekâ büyümesini sınıyor

Üçüncü çeyrek sonuçları neden beklentilerden güçlü geldi?

Palantir’in üçüncü çeyrek geliri yıllık %96 artışla 2,313 milyar dolar oldu; büyüme ikinci çeyrekteki %93 seviyesini aştı. Gelir piyasa konsensüsünün %7 üzerinde, faaliyet kâr marjı ise konsensüsün yaklaşık 2 yüzde puan üzerinde gerçekleşti.
Ticari iş kolunun geliri yıllık %114 artışla 1,17 milyar dolar, kamu iş kolunun geliri ise yıllık %82 artışla 1,15 milyar dolar oldu. Şirket ayrıca 2026 gelir beklentisini piyasa konsensüsünün %5 üzerine yükseltti; faaliyet kâr marjı beklentisi de konsensüsün yaklaşık 1.5 yüzde puan üzerindeydi.
Beklentileri aşan sonuçlara rağmen hisse, piyasa kapanışı sonrası işlemlerde yaklaşık %3 düştü. Goldman Sachs, zayıf tepkinin ileriye dönük sözleşme göstergelerindeki büyümenin yavaşlamasıyla ilişkili olabileceğini düşünüyor.

ABD ticari iş kolunun üçüncü çeyrekteki toplam sözleşme değeri (TCV) yıllık %11 artışla 1,5 milyar dolar oldu; önceki çeyrekte büyüme %153 idi. Kalan anlaşma değeri (RDV) 6,5 milyar dolar olurken büyüme %124 seviyesinden %79 seviyesine geriledi.
Cari kalan edim yükümlülüklerinin (cRPO) büyümesi %105 seviyesinden %88 seviyesine yavaşladı. Bu göstergeler hâlâ büyüyor, ancak hızın düşmesi sonraki büyümeye sağladıkları doğrudan desteği zayıflatıyor.
Şirket, değişimin bir bölümünü sözleşme sürelerinin kısalmasına bağladı: Egemen yapay zekâ müşterileri, hızlı uygulama ve değeri kanıtlama amacıyla giderek daha fazla önce kısa sözleşmeler imzalıyor. Süresi 12 aydan kısa anlaşmalar RPO’ya dahil edilmiyor; TCV de sözleşme süresine ve yenileme ile genişletmelerin bileşimine göre dalgalanıyor.

Goldman Sachs, egemen yapay zekânın 2027 yılında şirketlerin yapay zekâ dönüşümünün sonraki aşaması olabileceğini ve Palantir’in avantajlı konumda bulunduğunu düşünüyor. Kilit nokta, başlangıçtaki kısa sözleşmeleri uzun vadeli taahhütlere dönüştürmek; banka, şirketin bunu geçmişte başarıyla yaptığını belirtti.
Son dönemde bazı pilot projeler genişletildikten sonra yıllık sözleşme değerleri ilk değerlerinin yaklaşık 5 ila 15 katına çıktı: Bir ev aletleri şirketinin sözleşmesi 1 milyon dolardan 15 milyon dolara yükseldi ve kullanım ticari, finans ve tedarik zinciri alanlarına yayıldı.
ABD’de ticari müşteri başına yıllıklandırılmış ortalama gelir yaklaşık 5,7 milyon dolar oldu; bu, önceki çeyreğe göre yaklaşık %20, geçen yılın aynı dönemine göre ise %90 artış anlamına geliyor. Goldman Sachs, buna dayanarak gözle görülür yatırım getirisinin müşterileri uygulamalarını ve alımlarını genişletmeye yöneltebileceğini düşünüyor.

Goldman Sachs, gelir büyümesinin daha da hızlanmasını beklemiyor; ancak önümüzdeki birkaç çeyrekte hızın çok yüksek kalabileceğini ve 2029 gelirinin piyasa konsensüsünü %20 ila %35 aşabileceğini düşünüyor.
Banka, 2027 gelir tahminini 13,233 milyar dolardan 13,571 milyar dolara, 2029 tahminini ise 25,747 milyar dolardan 26,399 milyar dolara yükseltti.
Goldman Sachs, alım tavsiyesini korudu ve 12 aylık hedef fiyatını 230 dolardan 235 dolara yükseltti. Değerleme, 2029 için beklenen GAAP hisse başına kârın 60 katına dayanıyor ve bankanın kapsam çerçevesinde kullandığı ileri döneme iskonto ediliyor.