Üçüncü çeyrek beklentileri aşarken kâr neden yine de yıllık bazda düştü?

  • Bristol Myers Squibb’in 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 13,1 milyar dolar oldu; yıllık bazda %7 arttı ve piyasa konsensüsünü %2,7 aştı. GAAP dışı hisse başına kâr 1.35 dolar ile konsensüsün yaklaşık %19 üzerinde, ancak önceki yılın aynı dönemindeki 1.63 doların altında kaldı.
  • Büyüme portföyünün geliri yıllık %12 artışla 7,7 milyar dolar oldu; Eliquis’in büyümesi, eski ürünlerin jenerik ilaçlar nedeniyle uğradığı kaybın bir kısmını da telafi etti. Bu arada, satın alınan devam eden araştırma ve geliştirme projelerinin maliyeti, lisans gelirleri düşüldükten sonra hisse başına kârı 0.58 dolar azalttı.
  • Şirket 2026 gelir beklentisini 49,75 milyar–50,25 milyar dolara yükseltti; GAAP dışı hisse başına kâr beklentisi ise önceki 6.75–7.00 doların altında, 6.35–6.55 dolar oldu. Yukarıdaki satın alınan araştırma ve geliştirme projeleri ile lisanslama etkileri çıkarıldığında beklenti aralığının orta noktası yaklaşık 0.15 dolar artmış olacaktı.

Eliquis güçlü büyürken büyümenin devri neden odağa yerleşti?

  • Eliquis’in üçüncü çeyrek geliri, net satış fiyatı, talep ve pazar payındaki artışın desteğiyle yıllık %26 artarak yaklaşık 4,7 milyar dolar oldu. Ancak Avrupa’daki patent korumasının Kasım ortasında sona ermesi bekleniyor ve şirket 2027 gelirinin 2026 yılına göre 1,5 milyar–2 milyar dolar azalacağını öngörüyor.
  • Yönetim, yıllıklandırılmış geliri 1 milyar doları aşan sekiz büyüme portföyü ürününün, ileri aşamadaki ilaç adaylarının ve 2027 sonuna kadar tamamlanması planlanan 2 milyar dolarlık verimlilik programının bu değişime yanıt vermeye yardımcı olabileceğini düşünüyor.
  • Bernstein, 2026 gelir tahminini 50 milyar dolardan 50,4 milyar dolara yükseltti ve araştırma-geliştirme ile satış ve yönetim giderlerinin daha düşük olacağı beklentisiyle GAAP dışı hisse başına kâr tahminini 6.37 dolardan 6.51 dolara çıkardı; piyasaya paralel getiri notunu ve 61 dolarlık hedef fiyatını korudu.

Milvexian çalışması hangi eşiğe ulaşmalı?

  • Bernstein, sonuçlarının 2027 yılının ilk çeyreğinde açıklanması beklenen Milvexian’ın atriyal fibrilasyona yönelik faz üç çalışmasını başlıca katalizör olarak görüyor. Çalışma önce inme ve sistemik emboliyi önlemedeki etkinliğinin Eliquis’ten daha düşük olup olmadığını test ediyor; bu birincil sonlanım noktasına ulaşıldıktan sonra kanama sonuçlarının daha iyi olup olmadığı test edilecek.
  • Daha düşük olmama marjının üst sınırı 1.37 olup eşik nispeten geniş. Yönetim, ilk basın açıklamasında daha düşük olmama sonuçlarına ilişkin bazı nicel bilgiler verilmesini, ayrıntılı verilerin ise daha sonraki bir bilimsel toplantıya bırakılmasını bekliyor.
  • Şirket, mevcut Eliquis ticari ekibinin Milvexian satışlarını destekleyebileceğini düşünüyor ve başvuru ile piyasaya çıkış zamanının Eliquis’in ABD patent korumasının Nisan 2028 tarihinde sona ermesine yakın olmasını bekliyor. Bernstein takvimi sıkışık buluyor; ayrıca Eliquis fiyatının düştüğü bir ortamda pazara erişim görüşmeleri yapılması gerekecek.

Cobenfy ve diğer ilaç adayları büyüme açığını kapatabilir mi?

  • Cobenfy’nin üçüncü çeyrek geliri yalnızca 57 milyon dolar oldu: stokların azaltılması talep artışını dengelerken toplam reçete sayısı önceki çeyreğe göre yaklaşık %3–%4 arttı. Yönetim, yeni hastaların tedaviye başlaması, reçetelerin tekrarlanması ve etkili doza ulaşılması konularında hâlâ eksikler bulunduğunu belirtti ve gelirin daha fazla artması için gelecekteki endikasyonların piyasaya sunulmasının bekleneceğini öngördü.
  • Alzheimer hastalığındaki psikoz belirtilerine yönelik ADEPT-1, 2 ve 4 çalışmalarının sonuçlarının 2027 yılı boyunca açıklanması bekleniyor; başvuruyu desteklemek için iki olumlu sonuç gerekiyor. ADEPT-1, psikoz belirtilerinin nüksüyle ilgili olayların beklenenden daha yavaş birikmesi nedeniyle ertelendi; diğer iki çalışma ise katılımcı alımının daha yavaş olması nedeniyle gecikti. Bipolar I bozukluğuna yönelik BALSAM çalışmasının sonuçlarının 2027 yılının ilk yarısında, muhtemelen ADEPT’ten önce açıklanması bekleniyor.
  • Bir diğer ilaç adayı Admilparant’ın idiyopatik pulmoner fibrozise yönelik faz üç çalışmasında 60 miligramlık doz birincil sonlanım noktasına ulaştı, ancak 120 miligramlık dozda akciğer fonksiyonundaki düşüşte görülen iyileşme istatistiksel anlamlılığa ulaşmadı. Bernstein, doz-yanıt ilişkisinin bulunmamasını sorguladı; progresif pulmoner fibrozise yönelik sonuçların 2027 yılının ilk çeyreğinde açıklanması bekleniyor.