Kasım ayındaki seçkin listede hangi şirketler değişti?

  • Goldman Sachs, Elite Material, Yokohama Rubber ve JSW Steel'i Asya-Pasifik seçkin listesine eklerken NYPCB, Shengyi Tech ve Hong Kong Exchanges'i listeden çıkardı.
  • Liste, Goldman Sachs'ın analiz kapsamındaki alım tavsiyeli hisseler arasından seçiliyor ve genellikle her ay güncelleniyor. Listeden çıkarılma nedenleri arasında bir katalizörün etkisinin geçmiş olması, beklentilerin fiyata yansımış olması veya daha cazip fırsatların ortaya çıkması bulunabilir; listedeki değişiklik tek başına analistin tavsiyesini değiştirdiği anlamına gelmez.

Elite Material'ın kâr büyümesini ne sağlıyor?

  • Goldman Sachs, yapay zekâ sunucularında bakır kaplı laminatların yükseltilmesine olumlu bakıyor: M9 ürünlerinin seri üretimi 2026 yılının üçüncü çeyreğinde başladı; M10 müşteri onay sürecinden geçiyor ve sevkiyatın 2027 yılının ikinci yarısında başlaması hedefleniyor. Goldman, M10 satış fiyatının M9 fiyatından %50 daha yüksek olacağını öngörüyor.
  • ABF alt tabakaları için yeni bakır kaplı laminat işi, bir başka kâr kaynağı olarak görülüyor. Rapora göre bu ürünün ortalama satış fiyatı yaprak başına yaklaşık 1500 ABD doları; M7 ve M8 için fiyatlar sırasıyla yaklaşık 130 ve 180 dolar. ABF ürünlerinin brüt kâr marjı %50–%70 düzeyinde.
  • Kapasitenin katkısı temel koşul: Goldman, bu iş kolunun kapasitesinin 2026 yılının dördüncü çeyreğinde ve 2027 yılında ayrı ayrı %100 artacağını ve 2028 yılında segmentte %20–%30 pazar payına ulaşacağını öngörüyor. Bazı yatırımcılar yeni kapasitenin katkı zamanlamasından kaygı duyarken Goldman, kapasite artışının uzun vadeli müşteri anlaşmaları ve sübvansiyonlarla desteklendiğini belirtiyor.
  • Goldman, şirketin hisse başına kârının 2027 ve 2028 yıllarında yıllık bazda sırasıyla %138 ve %83 artacağını öngörüyor. Bu arada birlikte paketlenmiş optik teknolojisi, ağ anahtarlarının üst segment bakır kaplı laminat talebini azaltabilir; banka, aşırı bir düşük özellikli ürünlere geçiş senaryosunda bile 2028 yılında bakır kaplı laminatların potansiyel pazar büyüklüğündeki kaybın %10 altında kalacağını tahmin ediyor.

Yokohama Rubber kapasite fazlası ortamında nasıl büyüyebilir?

  • Goldman, şirketin faaliyet kârının 2027 ve 2028 yıllarında yıllık bazda sırasıyla %15 ve %12 artacağını, bunun piyasa konsensüsünün sırasıyla yaklaşık %9 ve %13 üzerinde olduğunu öngörüyor. Bu görüş, Çin fabrikasının üretimi artırıp yerel ekipman ve ham madde kullanarak maliyetleri düşürmesine ve düşük maliyetli modeli Meksika'ya yaymasına dayanıyor.
  • Çinli otomobil üreticilerinin ihracatı da bir talep kaynağı: Şirket, Çinli otomobil üreticilerine satışların Çin faaliyetleri satışları içindeki payının 2023 yılındaki %0 düzeyinden 2026 yılında %24 düzeyine çıkacağını öngörüyor; Goldman, şirketin BYD SEALION 6 için tedarik sağladığını belirtiyor.
  • Sektörün koşulları zor: Küresel lastik kapasite kullanım oranı %70 altında. Goldman, eski kapasitenin taşınmasının, düşük maliyetli fabrikalar kurulmasının ve ABD ile İsrail'deki yüksek maliyetli fabrikaların kapatılmasının arz fazlası baskısını dengelemeye yardımcı olabileceğini düşünüyor.

JSW Steel'in kapasite artışı neden hem büyüme hem de finansman kısıtlarıyla karşı karşıya?

  • JSW Steel, 2027 mali yılının ikinci çeyreğinde yıllık 31,9 milyon ton olan kapasitesini 2031 mali yılında 53,8 milyon tona çıkarmayı hedefliyor. Goldman, Hindistan'da yurt içi çelik tüketiminin yıllık %6–%7 artması ve yüksek katma değerli ürünlerin payının yükselmesiyle şirketin FAVÖK'ünün 2027 ve 2028 mali yıllarında sırasıyla %38 ve %14 artacağını öngörüyor.
  • Kapasite artışı büyük miktarda finansman gerektiriyor: Rapora göre kalan kümülatif sermaye harcaması 1,48 trilyon Hindistan rupisi; 2027 mali yılına kadar tahmini yıllık harcama ise 220 milyar–240 milyar rupi. Goldman, şirket içi nakit yaratımı ve BPSL satışının ardından borçluluğun azaltılmasının destek sağlayabileceğini düşünüyor; şirketin net borç/FAVÖK oranı 1.28 kata gerileyerek yönetimin belirlediği 2.5 katlık döngüsel eşiğin altına indi.
  • FAVÖK büyümesi, hisse başına kârın eş zamanlı artacağı anlamına gelmiyor: Goldman'ın modeli, 2027 mali yılında hisse başına kârı 68.97 rupi öngörüyor; bu, 2026 mali yılındaki 92.81 rupinin altında. Koklaşabilir kömür fiyatlarındaki artış ve yurt içindeki ek arz da baskı oluşturuyor; Goldman'ın kâr beklentisi, talebin kapasiteyi karşılamasına ve ürün karmasının iyileşmesine bağlı.