Morgan Stanley: ASE gelişmiş paketleme beklentisini yükseltti: CPO seri üretime geçti, paketleme ve test brüt marjı %30 üzerine çıktı

Üçüncü çeyrek sonuçlarında neler öne çıktı?

ASE’nin 2026 üçüncü çeyrek geliri, önceki çeyreğe göre %40,6 ve yıllık bazda %62 artışla 244,161 milyar Yeni Tayvan doları oldu. Bu rakam, Morgan Stanley’nin 235,978 milyar Yeni Tayvan doları tahminini ve piyasanın 233,152 milyar Yeni Tayvan doları olan ortak beklentisini aştı.
Aynı dönemde genel brüt marj, önceki çeyreğe göre 2.04 yüzde puan artarak %22,1 oldu; bankanın %21,6 tahminini ve piyasanın %21,4 ortak beklentisini aştı. Hisse başına kâr 6.13 Yeni Tayvan doları ile piyasanın 5.09 Yeni Tayvan doları olan ortak beklentisinin de üzerindeydi.
Şirket, dördüncü çeyrek gelirinin önceki çeyreğe göre %6–%8 artmasını ve genel brüt marjın %23–%24 olmasını bekliyor. Her iki beklenti de Morgan Stanley’nin daha önce sırasıyla %5 büyüme ve %22–%23 brüt marj yönündeki tahminlerinin biraz üzerinde.

Şirket, ileri teknoloji süreçlerine yönelik gelişmiş paketleme iş kolu LEAP için 2026 gelir beklentisini 3,7 milyar ABD dolarından 4 milyar ABD dolarına, 2027 beklentisini ise 7,5 milyar ABD dolarının üzerinden 8 milyar ABD dolarının üzerine yükseltti. Morgan Stanley, bu iş kolunun 2027 gelirini 9 milyar ABD doları olarak tahmin ediyor.
Yönetim, birlikte paketlenmiş optiğin (CPO) seri üretimine başlandığını ve 2027 gelirinin en az 500 milyon ABD dolarına ulaşacağını belirtti; Morgan Stanley’nin tahmini 600 milyon ABD dolarının üzerinde.
Ayrı değerlendirilmesi gereken bir diğer gösterge, tam süreçli CoWoS benzeri iş kolu: Şirket, bu iş kolunun 2027 gelirinin en az 1 milyar ABD doları olmasını bekliyor; bu, Morgan Stanley’nin 1,8 milyar ABD doları tahmininin altında.

Montaj, test ve malzeme (ATM) iş kolunun brüt marjı üçüncü çeyrekte %30,6 seviyesine ulaşarak önceki yapısal aralığını aştı. Şirket, %30 seviyesinin yeni taban olacağını düşünüyor ve bu iş kolunun brüt marjının 2027 boyunca çeyrekten çeyreğe yükselmeye devam etmesini bekliyor.
Morgan Stanley, marj genişlemesinin beklendiği gibi ilerlediğini düşünüyor ve ASE’ye ağırlık artır tavsiyesi vererek hedef fiyatını 858 Yeni Tayvan doları olarak belirliyor. Raporda belirtilen 29 Ekim 2026 kapanış fiyatı 683 Yeni Tayvan dolarıydı.
Bankanın sıraladığı aşağı yönlü riskler arasında küresel ekonomi ve yarı iletken sektöründeki büyümenin beklentilerin altında kalması ve fiyat rekabetinin marjları daha da aşındırması yer alıyor.