Goldman Sachs: Hansoh Pharma 2026 yılı için çift haneli büyüme öngörüsünü koruyor, 2030 yılına kadar 30 yenilikçi ilaç hedefliyor

Kısa vadeli büyümeyi ne destekliyor?

Yönetim, 2026 mali yılı için çift haneli gelir büyümesi öngörüsünü koruyor ve hem ürün satışlarında hem de iş geliştirme (BD) gelirlerinde çift haneli büyüme bekliyor.
Mevcut yenilikçi ilaçlar büyümeye devam ediyor: flumatinib, Heng Mu, Fulai Mei ve semaglutidin her biri 2026 yılının ilk yarısında %30 üzerinde büyüdü. Yönetim, pazardaki yenilikçi ilaçların satışlarının hâlâ zirve seviyelerinden çok uzakta olduğunu düşünüyor.
Yönetimin temel ürün Ameile için satış hedefi, 2030 yılından önce 8 milyar yuan seviyesine ulaşmak; gelecekteki kombinasyon tedavisi stratejileri dikkate alınırsa satışlar 10 milyar yuan seviyesine ulaşabilir.

Şirket, şu anda 9 olan pazardaki yenilikçi ilaç sayısını 2030 yılına kadar 30 adede çıkarma hedefini yineledi. Yönetim, 2027 yılında 5 yeni ürünün onaylanmasını bekliyor ve her yıl 8 ila 10 yeni ilaç klinik araştırma başvurusu yapmayı ve birden fazla faz III çalışması başlatmayı planlıyor.
Enjekte edilebilir GLP-1/GIP ilacı için pazarlama başvurusu yapıldı; şirket ilacın 2027 yılında piyasaya çıkmasını bekliyor. Tanıtımda mevcut endokrinoloji hastanesi satış ağı kullanılacak ve perakende kanalları genişletilecek.
Goldman Sachs, BD gelirlerinin istikrarlı biçimde artmasını, B7-H3 ile ilgili kilometre taşı ödemeleri ve gelecekteki satış paylarının 2029 yılından itibaren giderek daha önemli bir katkı kaynağı olmasını bekliyor.

B7-H3 ADC ilacı risvutatug rezetecan için küçük hücreli akciğer kanseri ve osteosarkom olmak üzere iki endikasyonda yapılan biyolojik ürün pazarlama başvuruları Çin'de inceleniyor.
İnsanlarda ilk kez yürütülen faz I çalışmasında, EGFR/c-MET bispesifik ADC HS-20122, EGFR inhibitörü tedavisi başarısız olmuş EGFR mutasyonlu küçük hücreli dışı akciğer kanseri hastalarında %61,3 objektif yanıt oranı ve %75,3 altı aylık progresyonsuz sağkalım oranı gösterdi. Veriler hâlâ erken aşamada ve çalışmalar arası karşılaştırmalarda dikkatli olunması gerekiyor.
Bir başka CDH17 ADC ilacı olan HS-20110, Çin'de faz Ib çalışmasında; şirket ayrıca EGFR/c-MET bispesifik antikorunu öncelikle küçük hücreli dışı akciğer kanserinin birinci basamak tedavisinde Ameile ile birlikte kullanılacak bir ilaç olarak konumlandırıyor ve diğer endikasyonları araştırıyor.

Goldman Sachs, Hansoh Pharma için alım tavsiyesi ve 12 aylık 52.70 Hong Kong doları hedef fiyat belirledi. Bölümlere göre değerlemesi, yenilikçi ilaç işinin indirgenmiş nakit akışı değerini 287 milyar Hong Kong doları ve jenerik ilaç işinin 2026 yılı beklenen kazancının 10 katı üzerinden hesaplanan değerini 32,6 milyar Hong Kong doları olarak içeriyor.
Goldman Sachs'ın sıraladığı riskler arasında hacim bazlı merkezi alım sonrasında jenerik ilaç satışlarının beklentilerin altında kalması, yeni ilaçların piyasaya çıkmasının ardından satışların daha yavaş artması, yenilikçi ilaçların araştırma ve geliştirilmesinde aksaklıklar ve geliştirme portföyüne yönelik küresel iş birliği gelirlerinin beklentilerin altında kalması yer alıyor.