Bernstein: Murata'nın ikinci çeyrek kârı beklentileri aştı: Yapay zekâ kondansatörlerine yönelik talep, kapasite artışını ve yıllık beklentilerin yükseltilmesini destekliyor

İkinci çeyrek sonuçları en çok hangi alanlarda beklentileri aştı?

Murata'nın 2026 mali yılının ikinci çeyreğindeki geliri 588,5 milyar yen oldu; bu rakam yıllık bazda %20,9 artışa işaret ederken piyasa beklentisinin %5,1 üzerinde gerçekleşti. Faaliyet kârı ise 147,5 milyar yen ile yıllık bazda %42,4 arttı ve piyasa beklentisini %12,5 aştı.
Kârın gelirden daha hızlı artmasında kondansatör işi belirleyici oldu: Bu iş kolunun geliri yıllık bazda %36 artarken faaliyet kâr marjı önceki yılın aynı dönemindeki %27,5 seviyesinden %34,3 seviyesine yükseldi. Kapasite kullanımındaki artış, üst segment çok katmanlı seramik kondansatörlerin (MLCC) payının yükselmesi ve seri üretim MLCC'lere ilişkin fiyat görüşmeleri birlikte iyileşmeyi destekledi.

Yapay zekâ veri merkezlerinin MLCC talebi kondansatörlerde büyümeyi destekledi; sunucu talebi de indüktör ve elektromanyetik girişim filtresi gelirlerini yıllık bazda yaklaşık %20 artırdı. Veri merkezleriyle ilgili uygulamaların şirket gelirlerindeki payı, önceki yılın aynı dönemindeki %8,9 seviyesinden %16,2 seviyesine yükseldi.
Büyüme dengeli değildi: Akıllı telefonlara yönelik zayıf talep, yüksek frekanslı cihaz ve iletişim modülü gelirlerinin yıllık bazda %6,7 düşmesine yol açtı. Cihaz ve modüllerin toplam geliri yalnızca yaklaşık %1 arttı; ancak önceki çeyrekte bir güç kaynağı modülü projesinin iptalinden kaynaklanan tek seferlik maliyetin geride kalmasıyla iş kolu yeniden kâra geçti.

İkinci çeyrekte toplam siparişler yıllık bazda %55 arttı ve karşılanmayı bekleyen kondansatör siparişleri 527 milyar yene ulaştı. Bununla birlikte, kondansatör siparişlerinin gelire oranı önceki çeyrekteki 1.47 seviyesinden 1.39 seviyesine düştü; Bernstein bu gerilemeyi mevsimsel faktörlere ve yeni kapasitenin talebi kademeli olarak yakalamasına bağladı.
Yönetim, 2025 mali yılını baz alarak MLCC satışlarını 2030 mali yılına kadar iki kattan fazla artırmayı hedefliyor. Şirket beş yılda 1 trilyon yen yatırım yapmayı planlıyor; bunun 350 milyar tutarındaki kısmı yurt dışındaki iki tesis ile Japonya'daki üç yeni üretim binasının üretim kapasitesini güçlendirmeye, 650 milyar tutarındaki kısmı ise yeni ekipmanlara ayrılacak.
Kapasite artışının hızı gelir büyümesini etkiliyor: Bernstein, kapasitenin talebe yetişememesi durumunda gelir büyümesinin beklentilerin altında kalabileceği uyarısında bulunuyor; veri merkezi talebinin yavaşlaması ve üst segment MLCC'lerde rekabetin artması da büyümeyi ve fiyatlandırmayı etkileyebilir.

Şirket, 2026 mali yılı gelir beklentisini 2,11 trilyon yenden 2,26 trilyon yene, faaliyet kârı beklentisini ise %20,9 artırarak 520 milyar yene yükseltti; bu, yapay zekâ sunucularına yönelik bileşenlere olan güçlü talebi yansıtıyor. Şirket ayrıca yeni bir dikey güç kaynağı modülünden dördüncü çeyrekten itibaren gelir kaydetmeyi bekliyor.
Bernstein, önümüzdeki birkaç yıla ilişkin faaliyet kârı tahminlerini yaklaşık %5 ila %9 yükseltti; bunda esas olarak kondansatör ürün karmasındaki iyileşmenin sağladığı marj artışını dikkate aldı. Kurum, piyasanın üzerinde performans notunu korurken hedef fiyatını 10000 yenden 10500 yene çıkardı; değerlemede kullanılan iki yıllık karma ileriye dönük hisse başına kâr 350 yenden 367 yene yükselirken fiyat/kazanç çarpanı varsayımı 30 kattan 28 kata düştü.