A-hisse senedi piyasası duyarlılığında ne değişti?

  • 4 Kasım itibarıyla Morgan Stanley’nin ağırlıklı A-hisse senedi duyarlılık göstergesi belirgin biçimde toparlandı ve bir aydan uzun süre sonra ilk kez %22 düzeyindeki aşırı kötümserlik eşiğinin üzerine çıktı. Kurum, geçmişte gösterge bu seviyenin altına indikten sonra piyasanın bir ila iki ay içinde toparlanabildiğini belirtiyor.
  • Kısa vadeli duyarlılık iyileşti, ancak kısa vadeli dalgalanmaları yumuşatan bir aylık hareketli ortalama genel olarak %13 düzeyinde yatay kaldı. Gösterge, piyasa duyarlılığını ve hareketliliğini izlemek üzere işlem hacmi, kredili işlem bakiyeleri ve kâr beklentilerindeki revizyonlar dâhil 12 veriyi bir araya getiriyor.
  • 28 Ekim ile karşılaştırıldığında ChiNext, A-hisseleri ve hisse senedi endeksi vadeli işlem ciroları sırasıyla %6, %7 ve %16 arttı; kredili işlem bakiyesi ise %4 düşerek RMB 2,296 trilyon yuan oldu.

Piyasa istikrarı fonları ne ölçüde destek sağladı?

  • Morgan Stanley’nin izlediği geniş tabanlı A-hisse ETF’lerine 29 Ekim ile 4 Kasım arasında RMB 201 milyar yuan net giriş kaydedildi; bu, kayda değer likidite desteğine işaret ediyor. 4 Kasım tarihinde STAR 50 ve ChiNext endeksleri sırasıyla %10,0 ve %6,4 yükseldi.
  • Kurum, sermaye piyasası destek araçları için ayrılan RMB 800 milyar yuanın en az RMB 550 milyar yuanlık, yaklaşık %70’lik kısmının hâlâ kullanılabilir olduğunu tahmin ediyor. Politika yapıcılar da ilgili araçların kullanımını teşvik etme çabalarını artırıyor.

Toparlanmanın ardından endekslere karşı temkinli duruş neden sürüyor?

  • Temel göstergeler hâlâ zayıf: piyasa konsensüsü kâr beklentilerindeki yukarı ve aşağı yönlü revizyonların farkı negatif ve geçen hafta daha da kötüleşti. Morgan Stanley, son toparlanmanın tek başına endeksler konusunda olumlu bir görüşe geçmeyi desteklemeye yetmediğini düşünüyor.
  • Çin’in resmî imalat PMI’ı Ekim ayında Eylül ayındaki 50.1 seviyesinden 49.3 seviyesine gerileyerek 49.9 düzeyindeki piyasa konsensüsünün altında kaldı; imalat dışı PMI ise 50.2 seviyesinden 49.7 seviyesine indi ve bu düşüşte esas olarak inşaat sektöründeki zayıflık etkili oldu. Morgan Stanley’nin ekonomi ekibi, yurt içi talepte kapsamlı bir toparlanmanın hâlâ belirsiz olduğunu düşünüyor.
  • Devlet tahvili ihracının hızlandırılması ve politika finansmanı araçlarının devreye alınmasının yatırımı desteklemesi bekleniyor; sonuç, projelerin fiilen uygulanmasına bağlı. Yüksek girdi maliyetleri ve fiyatların tam olarak yansıtılamaması da alt sektörlerin kâr marjlarını sıkıştırıyor.

Morgan Stanley hangi portföy dağılımını tercih ediyor?

  • Kurum, yurt içi A-hisselerini offshore Hong Kong hisselerine tercih etmeyi sürdürüyor ve endekslere geniş çaplı yatırım yerine aşırı satılmış kaliteli hisselerin seçici biçimde alınmasına yöneliyor.
  • Bu tercihin gerekçesi, ekim ayındaki sert satışların temel göstergeleri sağlam bazı şirketlerin değerlemelerini düşürerek alım sırasındaki risk-getiri profilini iyileştirmiş olmasıdır. Başlıca seçim ölçütleri arasında kâr dayanıklılığı, sağlıklı bilançolar ve sürdürülebilir hissedar getirileri yer alıyor.