Gelir yalnızca %2 artarken net kâr neden %55 yükseldi?

  • Şirketin 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 988 milyon yuan oldu; yıllık %2 ve çeyreklik %9 arttı. Yarı iletken malzemelerdeki büyüme, baskı sarf malzemeleri işlerinin bir kısmının elden çıkarılmasıyla dengelendi. Net kâr yıllık %55 artışla 322 milyon yuan oldu.
  • Yarı iletken malzemelerin çeyreklik geliri yıllık %17 artarak şirket gelirinin %70 kadarını oluşturdu; bu oran 2025 yılındaki %57 düzeyinin üzerindeydi. CMP parlatma pedi gelirleri %22, parlatma ve temizleme sıvısı gelirleri ise %65 arttı.
  • Gelir yapısının yarı iletken malzemelere kayması ve hammaddelerin şirket içinden sağlanması, şirketin çeyreklik brüt kâr marjını yıllık bazda 8.7 yüzde puan artırarak %62,3 seviyesine çıkardı. Nomura, elden çıkarılan baskı işleri hariç tutulduğunda net kârın yıllık yaklaşık %79 arttığını hesaplıyor.

CMP parlatma pedleri ve fotorezistler büyümeyi nasıl sürdürebilir?

  • Yönetim, CMP parlatma pedi sevkiyatlarının Ekim ayında yaklaşık 55 bin adetle aylık rekora ulaştığını ve Kasım ile Aralık arasında daha da artmasının beklendiğini belirtti. Mevcut yıllık sert ped kapasitesi 600 bin adet; Nomura bunun 2026 sonuna kadar 700 bin adede çıkmasını bekliyor.
  • İkinci fabrika inşa ediliyor; Nomura fabrikanın 2027 yılının ikinci yarısında üretime başlayacağını ve o zaman toplam yıllık kapasitenin 1,3 milyon adedi aşacağını öngörüyor. Ek kapasite sevkiyatların büyümesine alan sağlıyor; katkısı ise müşterilerin üretim hatlarındaki kapasite artışına da bağlı.
  • Fotorezistler gelir sağlamaya başladı ve üçüncü çeyrekte 10,25 milyon yuan gelir getirdi; ikinci üretim hattı 2026 yılının ilk çeyreğinde tamamlandı ve üretimi artırılıyor. Hattın hedef yıllık kapasitesi 300 ton. Nomura, fotorezist satış hacmindeki artışı büyüme değerlendirmesine dahil ederken ArF ve KrF siparişlerinin dönüşümünün beklenenden yavaş olabileceği uyarısında bulunuyor.

Ekran malzemeleri sonuçlar açısından neden bir değişken?

  • Alt pazardaki panel üreticilerinin kapasite kullanım oranları düşük seyrederken ekran malzemelerinin üçüncü çeyrek geliri yıllık %25 düştü; Nomura bu baskının dördüncü çeyrekte de süreceğini öngörüyor.
  • Nomura, Çin’deki G8.6 nesil üretim hatlarının ekran malzemelerinde 2027 yılından itibaren toparlanmayı desteklemesini bekliyor: Tek bir G8.6 hattı, G6 hattının yaklaşık 2.2 ila 2.4 katı malzeme tüketiyor. Dolayısıyla toparlanmanın zamanı ve boyutu, alt pazardaki üretim hatlarının ilerleyişiyle ilişkili.

Nomura hangi kâr tahminlerini ve değerlemeyi yükseltti?

  • Şirket yönetiminin 2026 yılı net kâr öngörüsü 1,1 milyar ila 1,2 milyar yuan; Nomura ise 1,167 milyar yuan tahmin ediyor ve yarı iletken malzeme gelirlerinin 2026 ve 2027 yıllarında sırasıyla yıllık %35 ve %34 artmasını bekliyor.
  • Nomura, kapasite artışı ve yeni ürünlerin sunduğu gelir beklentilerini dikkate alarak 2027 ve 2028 kâr tahminlerini sırasıyla yaklaşık %2 ve %1 yükseltti. Kurumun 2027 net kâr tahmini, önceki yaklaşık 1,414 milyar yuanlık tahmininden yükselerek 1,446 milyar yuan oldu.
  • Nomura, alım tavsiyesini koruyarak hedef fiyatı 104 yuandan 105 yuana yükseltti. Bu hedef, 2027 yılı için 1.50 yuanlık hisse başına kâr tahminine ve 70 katlık hedef fiyat/kazanç oranına dayanıyor. Banka ayrıca, büyük müşterilerin kapasite artışının beklenenden yavaş olması ve lityum malzemeleri satın alımıyla ilgili şerefiye veya entegrasyon sorunlarının hedef fiyata ulaşılmasını etkileyebileceği uyarısında bulundu.