Morgan Stanley: Weichai Power: Veri merkezi güç hedefleri değişmedi, gaz motoru kapasitesinin artırılması üretim tercihleri gerektiriyor

Yönetim veri merkezi motoru hedeflerine neden güveniyor?

Şirket, 2027 yılı için yapay zekâ veri merkezi (AIDC) motoru hedeflerini koruyor: 6000 dizel ve 2000 gaz motoru. 2026 yılına ilişkin hedefler ise sırasıyla 4000 ve 200 adet.
Yönetim, veri merkezlerinin elektrik talebinin güçlü kalması, sektörde arz fazlasına ilişkin kaygıların sınırlı olması, ürün yetkinliklerinin başlıca uluslararası üreticilerle karşılaştırılabilir düzeyde bulunması ve sipariş alımının sağlıklı seyretmesi gerekçeleriyle 2027 hedeflerini aşacağından “son derece emin”. Yönetim, Çin tedarik zincirine ilişkin kaygıların etkisinin sınırlı olduğunu düşünüyor.

Şirket, 2026 yılında 200 adet gaz motoru satışına ilişkin beklentisini koruyor, ancak kısa vadede kapasiteyi dizel ve gaz motorları arasında paylaştırması gerekiyor ve gaz motoru sevkiyatları hedefin altında kalabilir.
Yönetim, 2027 yılında gaz motoru satışlarındaki artışın, 2026 yılında veri merkezi dizel motorlarındaki artışa benzer bir hızda olabileceğini öngörüyor: Bu motorların ilk üç çeyrekteki satışları sırasıyla yaklaşık 500, 800 ve 1300 adet oldu. 2.5 megavatlık gaz motorunun ortalama satış fiyatı yaklaşık 10 milyon yuan düzeyinde istikrarlı seyrediyor.
Katı oksit yakıt hücresi (SOFC) kapasite hedefleri değişmedi: 2026 sonuna kadar 30 megavat ve 2027 sonuna kadar 200 megavat.

Geleneksel motor işi kısa vadeli baskıyla karşı karşıya. Şirket, yurt dışı satışların, inşaat makineleri ve tarım ekipmanları gibi alanlara açılmanın ve pazar payı artışının baskıyı hafifletebileceğini düşünüyor; ilk dokuz ayda ağır kamyon motorlarının %50 üzerindeki kısmı ihraç edildi.
Yeni enerjili araçların güç aktarma sistemi işindeki büyüme hızlanıyor: İlk dokuz ayda gelir 4,9 milyar yuan, ilk yarıda ise 2,6 milyar yuan oldu; ilgili dönemlerde satış hacmi sırasıyla 9.3 gigavat saat ve yaklaşık 4.7 gigavat saat olarak gerçekleşti.
Morgan Stanley, Weichai Power’ın 2026 yılı üçüncü çeyrek sonuçlarının bankanın beklentileriyle uyumlu olduğunu düşünüyor.

Banka, Weichai Power’ın Hong Kong’da işlem gören hisseleri için ağırlık artır tavsiyesi veriyor ve hedef fiyatı 46 Hong Kong doları olarak belirliyor; 29 Ekim 2026 tarihindeki kapanış fiyatı 24.24 Hong Kong dolarıydı.
Bölümlere göre değerlemede banka, daha hızlı büyümesini yansıtmak ve şirketin bu alandaki kısa faaliyet geçmişini de dikkate almak üzere veri merkezi işi için 2027 yılı tahmini fiyat/kazanç çarpanını 25 kat olarak belirliyor; KION ve PSI hariç geleneksel iş için ise 2027 yılı tahmini fiyat/kazanç çarpanı olarak 10 kat kullanıyor.
Bankanın sıraladığı aşağı yönlü riskler arasında ABD’li müşterilere veri merkezi ürünlerinin beklenenden yavaş teslim edilmesi ve motor ile ağır kamyon pazar paylarının gerilemesi bulunuyor.