Morgan Stanley: Mosaic’in üçüncü çeyrek kârı beklenti konsensüsünün altında, dördüncü çeyrek fosfat ve potas öngörüleri ayrışıyor

Üçüncü çeyrek sonuçları hangi alanlarda zayıf kaldı?

Mosaic’in üçüncü çeyrek FAVÖK’ü 324 milyon dolar oldu; bu rakam Morgan Stanley tahmininin %4,7 üzerinde, piyasa konsensüsünün ise %3,9 altında kaldı. Düzeltilmiş hisse başına zarar 0.19 dolar oldu; bankanın tahmininden 0.05 dolar, konsensüsten ise 0.17 dolar daha fazla zarar açıklandı.
İş kolları bazında Mosaic Fertilizantes’in FAVÖK’ü hem bankanın tahminini hem de piyasa konsensüsünü aşarken fosfat ve potas işletmeleri her iki tahminin de altında kaldı. Morgan Stanley, piyasa tepkisinin olumsuz olabileceğini ve dördüncü çeyrek faaliyet nakit akışındaki iyileşmenin ayrıntılarına odaklanılacağını öngörüyor.

Üçüncü çeyrek net fosfat satışları 1,295 milyar dolar ile piyasa konsensüsünün %14,6 üzerinde gerçekleşti; bunda esas olarak satış hacminin beklentileri aşması etkili oldu. Ancak bu iş kolunun FAVÖK’ü konsensüsün %19,7 altında kaldı.
Kükürt arzındaki kısıtlamalar üretim kesintilerine neden oldu ve fosfat satış hacmi bir önceki yılın aynı dönemindeki 1,6 milyon tondan 1,4 milyon tona geriledi. Şirket Louisiana’daki daha yüksek maliyetli kapasitede üretimi durdurduktan sonra birim başına nakit işleme maliyeti, bir önceki yılın aynı dönemindeki 131 dolardan ton başına 117 dolara düştü.
South Fort Meade ve Miski Mayo madenlerinde üretimin dördüncü çeyrekte daha da azalması bekleniyor. Ortalama kükürt fiyatı üçüncü çeyrekte uzun ton başına 715 dolardan dördüncü çeyrek sözleşme fiyatı olan 615 dolara düştü, ancak daha önce alınan yüksek fiyatlı ham maddeler satışların maliyetine dahil edilmeye devam edecek. Şirket fosfat FAVÖK’ünün daha da düşmesini bekliyor.

Fosfat satış hacmi öngörüsü 1,3 milyon–1,6 milyon ton, aralığın orta noktası ise 1,45 milyon ton. Bu rakam Morgan Stanley’nin 1,2 milyon tonluk tahmininin ve piyasanın 1,3 milyon tonluk konsensüsünün üzerinde. Diamonyum fosfatın fabrika çıkış fiyatı öngörüsünün orta noktası ton başına 830 dolar; bu da ilgili tahminler olan 804 dolar ve 820 doların üzerinde.
Potas satış hacmi öngörüsü 2,3 milyon–2,6 milyon ton, aralığın orta noktası ise 2,45 milyon ton. Bu rakam bankanın 2,72 milyon tonluk tahmininin ve 2,47 milyon tonluk konsensüsün altında. Potasyum klorürün maden çıkış fiyatı öngörüsünün orta noktası ton başına 265 dolar; bu da ilgili tahminler olan 299 dolar ve 314 doların altında.
Üçüncü çeyrek potas üretimi bir önceki yılın aynı dönemindeki 2,2 milyon tondan 2,1 milyon tona geriledi. Şirket bunu bakım çalışmalarına ve Esterhazy’de cevher tenörünün düşmesine bağladı ve tenörün iyileşmesini beklediğini belirtti. Bu arada 2026 yılı potas üretim öngörüsü 9 milyon tondan 8,6 milyon tona düşürülürken net faiz gideri öngörüsü 220 milyon–240 milyon dolardan 240 milyon–260 milyon dolara yükseltildi.

Mosaic Fertilizantes’in üçüncü çeyrek satış hacmi, yerel üretimin azalması ve müşterilerin krediye erişiminin kısıtlanması nedeniyle bir önceki yılın aynı dönemindeki 2,8 milyon tondan 1,9 milyon tona düştü; kredi kısıtlamalarının sürmesi bekleniyor. Bu iş kolunun üçüncü çeyrek FAVÖK’ü konsensüsü %21,3 aşsa da şirket dördüncü çeyrek FAVÖK’ünün üçüncü çeyrekteki 41 milyon doların altında kalmasını bekliyor.
Üçüncü çeyrek serbest nakit akışı 2 milyon dolar oldu; bir önceki yılın aynı döneminde ise eksi 135 milyon dolardı. Mamul stoklarındaki azalma faaliyet nakit akışının 284 milyon dolara ulaşmasını sağladı. Şirket, işletme sermayesinin serbest bırakılmasının ve maliyetlerin azaltılmasının dördüncü çeyrekte faaliyet nakit akışını daha da iyileştirmesini bekliyor.
Şirket 2027 yılı sermaye harcaması hedefini 1 milyar doların altında belirledi; bu, Morgan Stanley’nin 1,4 milyar dolarlık tahmininden düşük. Banka Mosaic için piyasaya paralel ağırlık tavsiyesi ve 26 dolarlık hedef fiyat veriyor; değerleme, 2027 yılı beklenen FAVÖK’ünün yaklaşık 8 katına karşılık geliyor.