Üçüncü çeyrek sonuçları hangi açılardan beklentilerin altında kaldı?
- 2026 yılının üçüncü çeyreğinde Hualan Biological Engineering'in geliri yıllık %36 düşüşle 1,016 milyar yuan, net kârı ise yıllık %82 düşüşle 47 milyon yuan oldu. Her iki rakam da Goldman Sachs'ın önceki tahminleri olan sırasıyla 1,344 milyar yuan ve 237 milyon yuanın altında kaldı.
- Kan ürünleri faaliyetinin gelirindeki yıllık düşüş, 2026 yılının ilk yarısındaki %12,6 seviyesinden üçüncü çeyrekte %9,1 seviyesine daraldı; ancak aşı faaliyetinin üçüncü çeyrek geliri yıllık %65,6 düşerek Goldman Sachs'ın beklentisinin altında kaldı.
Aşı geliri ve kârlılığı neden baskı altında?
- Şirket bu yıl dört değerlikli grip aşılarının satışını durdurdu ve Goldman Sachs daha önce aşıların ortalama satış fiyatının düşmesini bekliyordu. Yönetim, şirketin kırsal bölgelerdeki kapsayıcı aşılama programlarına kapsamlı katılımının ortalama satış fiyatındaki düşüşü beklentilerin daha da üzerine taşıdığını, bunun da geliri ve kârlılığı azalttığını belirtti.
- Goldman Sachs bu fiyat eğiliminin dördüncü çeyrekte ve sonraki birkaç yıl boyunca sürmesini bekliyor; bu nedenle kâr modelini güncelledi.
Goldman Sachs tahminlerini ve değerlemesini nasıl değiştirdi?
- Goldman Sachs, 2026 yılı gelir tahminini 3,878 milyar yuandan 3,508 milyar yuana, yani %9,5 oranında; net kâr tahminini ise 819 milyon yuandan 607 milyon yuana, yani %25,9 oranında düşürdü. Kâr tahminindeki düşüş, gelir tahminindekinden belirgin biçimde daha büyüktü.
- Banka ayrıca 2027 ve 2028 yıllarına ilişkin net kâr tahminlerini sırasıyla %22,4 ve %22,3 düşürerek 692 milyon yuan ve 746 milyon yuana indirdi.
- Goldman Sachs değerleme temelini 2026 yılı tahminlerinden 2027 yılı tahminlerine taşıdı ve 12 aylık hedef fiyatını 13 yuandan 12 yuana düşürerek nötr tavsiyesini korudu. Banka, şirketin iki temel faaliyetinin de baskı altında olduğunu ve mevcut değerlemesinin genel olarak makul olduğunu düşünüyor.