Üçüncü çeyrek performansı neden daha da zayıfladı?

  • Goldman Sachs’ın kapsadığı Çinli tüketici dayanıklı malları şirketlerinde, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde ağırlıklı ortalama gelir ve kâr yıllık bazda sırasıyla %5 ve %11 geriledi; ikinci çeyrekte gelir yatay seyrederken kâr %6 düştü. Yurt içi talep zayıfladı ve girdi maliyetleri yükseldi; zayıf talep de şirketlerin maliyetleri tüketicilere yansıtma kabiliyetini sınırladı.
  • Kapsamdaki şirketlerin brüt marjı üçüncü çeyrekte yıllık bazda ortalama 2 yüzde puan geriledi; ikinci çeyrekte ise yıllık bazda 0.6 yüzde puan artmıştı. Özel üretim mobilyalarda düşüş 5.7 yüzde puana ulaşarak alt segmentler arasındaki en büyük gerileme oldu.

Yurt dışındaki büyüme şirketler arasındaki farkı neden açtı?

  • Üçüncü çeyrekte yurt dışı gelir büyümesi yurt içi büyümenin üzerinde kalmayı sürdürdü ve aradaki fark daha da açıldı. Robot süpürgeler ve tüketici enerji depolama alanlarında yurt dışı büyüme özellikle güçlüydü: ürün penetrasyonu artarken Çinli şirketler de pazar payı kazandı.
  • Goldman Sachs’a göre Roborock ve Anker, küresel ölçekte rekabetçi ürünlerden ve üretim maliyetleri ile satış fiyatlarını hızla ayarlama kabiliyetinden yararlandı. Buna karşılık Ninebot, daha uzun ürün döngüleri nedeniyle; Ecovacs ise daha düşük tedarik zinciri esnekliği nedeniyle daha fazla brüt marj baskısıyla karşılaştı.
  • Yurt içi yeni konut piyasasıyla yakından bağlantılı özel üretim mobilyalar zayıf performans gösterdi. Başlıca beyaz eşya üreticileri arasında Midea, yurt dışı ve kurumsal müşteri iş kollarındaki büyümenin desteğiyle gelir ve faaliyet kârında en küçük düşüşü kaydetti; Gree ve Hisense Home Appliances üzerindeki maliyet ve rekabet baskısı Goldman Sachs’ın beklentilerini aştı.

Dördüncü çeyrekte talep nasıl değişecek?

  • Goldman Sachs, geçen yılın aynı dönemindeki daha düşük bazın dördüncü çeyrekte yurt içi talepte ılımlı bir iyileşmeyi desteklemesini bekliyor; ancak eğilimler kategorilere göre farklılık gösterecek. Banka ayrıca, Eylül ayındaki talebin daha düşük karşılaştırma bazına rağmen daha önce gerilediğini ve bunun beklentilerinin aksine gerçekleştiğini belirtti.
  • Banka, penetrasyonunu artırmak için hâlâ alan bulunan robot süpürgelerin, daha olgun klima kategorisinden daha iyi performans göstermesini bekliyor; klima talebi daha önce eskiyi yenileme politikasıyla desteklenmişti.
  • Yurt dışı pazarlarda gelişmiş ülkelerdeki tatil sezonu, dördüncü çeyreği genellikle Roborock ve Anker’in en güçlü çeyreği hâline getiriyor. Goldman Sachs, Amazon Prime Day’in üçüncü çeyreğe alınmasından kaynaklanan zamanlama kaymasının etkisi kademeli olarak ortadan kalktıkça her iki şirketin de bundan yararlanmasını bekliyor; banka ayrıca Avrupa’daki son toplumsal çalkantıların fiziksel perakende üzerindeki olası etkisini izliyor.

Maliyet baskısı ne zaman hafifleyecek?

  • Goldman Sachs, bakır ve bazı elektronik bileşen fiyatlarının yüksek kalmasını, maliyet enflasyonu baskısının ise dördüncü çeyrekte büyük ölçüde sürmesini bekliyor. Bununla birlikte, şirketlerin çoğu üçüncü çeyrekte hammadde alımlarını artırdı ve bazı yönetimler maliyetlerin mevcut stoklar 2027 yılında tükenene kadar genel olarak istikrarlı kalacağını öngörüyor. Stoklama, üçüncü çeyrek stoklarını da artırdı ve faaliyet nakit akışını yıllık bazda zayıflattı.
  • Yeni ürünler genellikle “Double Eleven” döneminde ayarlanmış fiyat ve maliyet yapılarıyla piyasaya sürülüyor; Goldman Sachs bunun brüt marj baskısını hafifletmeye yardımcı olduğunu düşünüyor. Daha fazla şirket kârlılığa da odaklanıyor; örneğin Midea, Haier ve Hisense yönetimleri düşük fiyatlı ürünleri azaltıp daha yüksek marjlı ürünleri artırmayı önerdi.
  • Goldman Sachs, beyaz eşya ve robot süpürgeler gibi yoğunlaşma oranı yüksek veya artmakta olan sektörlerde fiyatlama ve promosyonların daha disiplinli olmasını bekliyor. Daha parçalı yapıdaki geleneksel küçük ev aletleri ve özel üretim mobilya sektörlerinde maliyet baskısına rağmen rekabet yoğun kalabilir.