Bernstein: Marriott’un üçüncü çeyrek kârı beklentileri aştı, şirket yıllık kâr ve hissedar getirisi beklentilerini yükseltti

Üçüncü çeyrek sonuçları neden beklentileri aştı?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde Marriott’un düzeltilmiş FAVÖK’ü 1,512 milyar dolar oldu; bu tutar yıllık bazda %12,1 artışa ve piyasa konsensüsünün %2,7 üzerine karşılık geldi. Düzeltilmiş hisse başına kâr ise piyasanın 2.85 dolar beklentisinin üzerinde, 3.00 dolar oldu.
Ücret gelirleri başlıca destek unsuruydu: Çeyrekte toplam ücret gelirleri yıllık %13,8 arttı; bu kapsamda teşvik yönetim ücretleri %22,3 büyüdü ve piyasa beklentilerini %11 aştı. Bernstein, ücretlerdeki daha güçlü performansın otel gelirlerindeki artışın kâr artışına dönüşmesine yardımcı olduğunu düşünüyor.

Küresel müsait oda başına gelir (RevPAR) üçüncü çeyrekte yıllık %6,5 arttı; ABD ve Kanada’da %7,4 artarak büyümenin başlıca itici gücü oldu. RevPAR, oda fiyatları ile doluluğu birlikte yansıtır ve otel odası geliri performansını izlemek için kullanılır.
Ritz-Carlton’ın RevPAR’ı yıllık %14,6 arttı ve Marriott’un açıkladığı tüm ABD markaları %5 üzerinde büyüdü. Şirket, küresel RevPAR’ın dördüncü çeyrekte yıllık %4,5 ile %5 arasında artmasını bekliyor ve yıllık büyüme beklentisini %3–%3,5 aralığından %4,5–%5 aralığına yükseltti.
Yıllık net otel odası büyümesi beklentisi %4,5–%5 aralığının alt sınırında korundu; üçüncü çeyrekte yıllık büyüme zaten %4,6 düzeyine ulaştığından Bernstein’a göre beklentiyi karşılamak için dördüncü çeyrekte genişlemenin belirgin biçimde hızlanması gerekmiyor.

Marriott, 2026 yılı düzeltilmiş FAVÖK beklentisini 5,965 milyar–6,025 milyar dolar aralığından 6,075 milyar–6,098 milyar dolar aralığına yükseltti. Bernstein, beklenti aralıklarının orta noktalarına göre yıllık kâr tahmininin yaklaşık %1,5 arttığını, bunun RevPAR büyüme beklentisindeki 1.25 yüzde puanlık artıştan biraz yüksek olduğunu ve gelir artışının kâra iyi dönüştüğünü gösterdiğini belirtti.
Tüm iş kollarının beklentisi yükseltilmedi: Sahip olunan, kiralanan ve diğer işletmelere ilişkin yıllık faaliyet kârı beklentisi 175 milyon–185 milyon dolar aralığından 170 milyon–175 milyon dolar aralığına düşürüldü; aralığın orta noktası 7,5 milyon dolar azaltıldı. Güçlü ücret geliri performansı bu etkiyi dengeledi.
Şirketin dördüncü çeyrek düzeltilmiş FAVÖK beklentisi 1,573 milyar–1,596 milyar dolar; aralığın orta noktası raporda belirtilen piyasa konsensüsünün yaklaşık %2 üzerinde.

Marriott, 2026 yılında hissedarlara iade edilecek sermaye beklentisini 4,5 milyar doların üzerinden en az 4,8 milyar dolara yükseltti. Yaklaşık %7 oranındaki artışın ardından bu tutar, yıllık FAVÖK beklentisinin yaklaşık %79 düzeyine karşılık geliyor. Bernstein, bunun şirketin nakit yaratma kapasitesinin iyileştiği yönündeki değerlendirmesiyle tutarlı olduğunu düşünüyor.
Yıllık yatırım harcaması beklentisi 1,25 milyar–1,35 milyar dolar aralığında korundu; şirket bu beklentiyi daha önce ikinci çeyrekte önemli ölçüde yükseltmişti.
Bernstein, Marriott için endeksin üzerinde getiri değerlendirmesi ve 402 dolar hedef fiyatı veriyor. Kurum, otel inşaatlarının yavaşlamasının veya seyahat talebindeki büyümenin yavaşlamasının sırasıyla net otel odası büyümesini ve teşvik yönetim ücretlerini etkileyebileceğini belirtti.