Üçüncü çeyrek sonuçlarını hangi işler destekledi?

  • Teradyne’in 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 1,306 milyar dolar ile 1,268 milyar dolarlık piyasa konsensüsünü aştı, ancak önceki çeyreğe göre %1,7 düştü; GAAP dışı hisse başına kâr 2.29 dolar ile 2.05 dolarlık konsensüsün üzerinde gerçekleşti.
  • Ürün testi geliri 138 milyon dolar ile piyasa konsensüsünün yaklaşık %26 üzerinde; yarı iletken testi geliri 1,072 milyar dolar ile konsensüsün %2 üzerinde gerçekleşti. Robotik geliri 96 milyon dolar ile 106 milyon dolarlık konsensüsün altında kaldı ve önceki çeyreğe göre %4 düştü.
  • Şirketin dördüncü çeyrek gelir beklentisi aralığının orta noktası 1,3 milyar dolar ile 1,277 milyar dolarlık piyasa konsensüsünün biraz üzerinde; GAAP dışı hisse başına kâr beklentisinin orta noktası 2.10 dolar ile 2.05 dolarlık konsensüsün üzerinde gerçekleşti. Goldman Sachs, sonuçların ve beklentilerin konsensüsü yalnızca hafif aştığını, yatırımcıların ise daha önce nispeten iyimser beklentilere sahip olduğunu belirtiyor ve hissenin kısa vadede belirli bir aralıkta dalgalanmasını bekliyor.

2027 yılındaki büyüme nasıl devam edecek?

  • Yönetim, 2027 yılı ilk çeyrek gelirinin 2026 yılı dördüncü çeyreğini aşmasını ve 2027 yılının her çeyreğinde önceki çeyreğe göre artmaya devam etmesini bekliyor. Bu beklenti, yıl sonundaki yeterli sipariş birikimine ve müşteri talebine ilişkin görünürlüğün iyileşmesine dayanıyor; bu durum, bazı yatırımcıların daha önce 2027 yılının ilk yarısındaki zayıflığa ilişkin endişeleriyle tezat oluşturuyor.
  • Bellek testi geliri üçüncü çeyrekte önceki çeyreğe göre %42 artarak 301 milyon dolara ulaştı ve çeyreklik rekor kırdı; talep HBM, DRAM testleri ve toparlanan NAND pazarından geldi. Yönetim, yeni wafer fabrikası kapasitesi devreye girdikten sonra bellek işinin 2027 yılında önemli ölçüde büyümesini ve HBM’nin başlıca itici güç olmasını bekliyor.
  • Goldman Sachs, HBM yığınlarındaki daha düşük katman sayısının, kısıtlı DRAM wafer arzından daha fazla HBM yığını elde edilmesini sağlayabileceğini ve böylece performans testi talebini artırabileceğini düşünüyor; Teradyne’in HBM performans testindeki payı, DRAM wafer ayıklama testindeki payından daha yüksek.
  • Bilgi işlem işinde, iki büyük bulut hizmeti müşterisinin 2027 yılı ortasından itibaren ölçeklerini artırması beklenirken ticari bir GPU müşterisi de ek gelir sağlayacak. Büyük yapay zekâ altyapısı projelerinin siparişleri aralıklı geliyor ve GPU müşterisinden elde edilen gelirin artışındaki gecikme büyüme hızını etkileyecek.

Robotik ve brüt kâr marjı üzerindeki sınırlamalar neler?

  • Robotik işi üçüncü çeyrekte önceki çeyreğe göre geriledikten sonra yönetim, büyümenin dördüncü çeyrekte yeniden başlamasını ve 2027 yılında da sürmesini bekliyor. En büyük müşteriden elde edilen robotik geliri 2025 ile 2026 arasında üç katına çıktı; müşterinin devreye alma planlarına göre, 2027 yılındaki sonraki büyüme ikinci yarıda yoğunlaşacak.
  • Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı, iş hacmi ve ürün karmasının desteğiyle yıllık bazda 0.6 yüzde puan artarak %59,1 oldu; dördüncü çeyrek beklentisinin orta noktası %58,0 ile %58,5 olan piyasa konsensüsünün altında kaldı. Yönetim, daha yüksek marjlı ürün testlerindeki büyüme dahil olmak üzere iş hacminin ve ürün karmasının 2027 yılında da brüt kâr marjını desteklemesini bekliyor, ancak girdi maliyetleri üzerindeki baskı kazanımların bir kısmını dengeleyecek.

Goldman Sachs kâr tahminlerini neden yükseltirken hedef fiyatını düşürdü?

  • Goldman Sachs, 2027 yılı gelir tahminini 6,229 milyar dolardan 6,499 milyar dolara, GAAP dışı hisse başına kâr tahminini ise 11.50 dolardan 12.50 dolara yükseltti; 2026 ile 2028 yılları arasındaki hisse başına kâr tahminleri ortalama yaklaşık %7 artırıldı.
  • Banka alım tavsiyesini korudu ancak 12 aylık hedef fiyatını 465 dolardan 440 dolara indirdi: kullanılan normalize hisse başına kâr tahmini 12.50 dolarda kaldı, değerleme çarpanı ise benzer şirketlerin çarpanlarının düşmesi nedeniyle 37 kattan 35 kata geriledi.