Bernstein: Yarı iletken hisselerinin değerlemeleri düşerken kâr beklentileri yükseliyor: Bernstein neden hâlâ yapay zekâ talebine güveniyor?

Hisse fiyatları ile kâr beklentileri neden farklı yönlerde hareket ediyor?

30 Ekim 2026 itibarıyla Philadelphia Yarı İletken Endeksi yıl başından bu yana hâlâ %50,9 yükselmiş olsa da Haziran zirvesinden %27 geriledi ve son işlem gününde %7,2 düştü.
Aynı dönemde değerlemelerdeki daralma, kâr beklentilerindeki iyileşmeyi dengeledi: Haziran zirvesinden bu yana endeksin önümüzdeki 12 aya ilişkin hisse başına kâr beklentisi %40,1 artarken ileriye dönük fiyat/kazanç oranı %47,9 düştü.
Bernstein, yatırımcıların yapay zekâ talebinin sürüp süremeyeceği, yatırımların getirisi ve şirketlerin güçlü tahminlerini destekleyecek finansmanın nereden geleceği konusunda giderek daha fazla endişelendiğini düşünüyor.

Bernstein, birkaç büyük bulut sağlayıcısının son dönemdeki harcamalarının başlıca zamanlama nedeniyle biraz daha düşük olduğunu düşünüyor; şirketlerin tümü o yıla ilişkin harcama öngörülerini korudu veya yükseltti ve ertesi yıl harcamaların belirgin biçimde hızlanmasını bekliyor.
Kurum bu temelde, veri merkezi inşasının yonga plakası üretim ekipmanı talebindeki büyümeyi yıllar boyunca desteklemeye devam edeceğini düşünüyor. Öte yandan son finansal sonuçların ardından hisse fiyatlarında yaşanan düşüşler, yatırımcıların harcamalardaki gecikmeler ve büyük yatırımların sürdürülebilirliği konusunda hâlâ endişeli olduğunu gösteriyor.

Bernstein, Intel'in veri merkezi sonuçlarının ve öngörülerinin beklentilerin oldukça üzerinde olduğunu; sunucu CPU'larına ve ağırlıklı olarak ağ ürünlerinden oluşan ASIC işine yönelik güçlü talebin, yapay zekâ altyapısı talebine ilişkin destekleyici kanıt sunduğunu belirtiyor.
Ters yöndeki baskı PC'lerde yoğunlaşıyor: Kurum, yapay zekâ ve veri merkezlerinden gelen güçlü bellek talebinin arzdan pay alarak PC montajını sınırladığını düşünüyor. Intel hisseleri, finansal sonuçların açıklanmasından sonraki cuma günü yaklaşık %30 düştü; kurum, zayıf PC öngörüsünü de şirketin yakın dönemde karşılaştığı önemli bir engel olarak görüyor.

Kurum, ikisinin de sektörün gelişimini yönlendirdiğini düşünerek Nvidia ve Broadcom'a odaklanıyor; veri merkezi inşasının yarattığı çok yıllı ekipman talebi nedeniyle yarı iletken ekipmanlarına da olumlu bakıyor.
Bernstein, AMD'nin CPU ve GPU büyüme fırsatlarına da olumlu bakıyor, ancak PC işinin yakın dönemde karşı karşıya olduğu riskleri kabul ediyor. Sektörün son dönemdeki performansı farklılık gösterdi: Kurumun araştırma kapsamındaki şirketler arasında değerlemesi daha yüksek ekipman ve CPU şirketleri daha fazla düşerken Nvidia, Broadcom ve analog çip şirketleri düşüşe görece daha dirençli kaldı.