Morgan Stanley: Brunswick’in üçüncü çeyrek kârı beklentileri aştı, tekne perakendesindeki zayıflama dördüncü çeyrek tahminini baskıladı

Üçüncü çeyrekte beklentilerin aşılmasını ne sağladı?

Brunswick’in üçüncü çeyrek düzeltilmiş hisse başına kârı 1.58 dolar ile şirketin 1.20–1.40 dolarlık tahmininin, Morgan Stanley’nin 1.40 dolarlık beklentisinin ve piyasanın 1.32 dolarlık konsensüsünün üzerinde gerçekleşti. Yaklaşık 3 milyon dolarlık gümrük vergisi iadesi, bankanın tahminine göre hisse başına 0.04 dolar kâr katkısı sağladı.
Çeyreklik gelir, yıllık bazda %6,9 artışla 1,45 milyar dolar oldu; dört iş kolunun ve tüm bölgelerin tamamında büyüme kaydedildi. Düzeltilmiş faaliyet kâr marjı %10,1 ile yıllık bazda yaklaşık 2.3 yüzde puan arttı ve piyasanın %9,2 düzeyindeki konsensüsünü de aştı.
Marjdaki iyileşme, üst segment ürünlerin ve daha yüksek marjlı motor parça ve aksesuarları işinin payının artmasından kaynaklanırken verimlilik ve üretkenlik de iyileşti.

Şirket, yılbaşından bu yana tekne perakende satışlarının yatay seyrettiğini ve bunun ikinci çeyrek sonundaki kümülatif duruma yakın olduğunu, ancak perakende ortamının üçüncü çeyrek içinde zayıfladığını belirtti. Bunun üzerine hedefli promosyonlar başlattı ve maliyet kontrolünü güçlendirdi.
Ayrıntılara bakıldığında, yılbaşından bu yana dünya genelinde üst segment fiberglas teknelerin ve ABD’deki ana markaların perakende satışları yatay seyrederken uygun fiyatlı ürünler daha zayıf kaldı. Şirket, tekne iş kolunun yıllık satış büyümesi beklentisini yüksek tek haneli seviyeden orta ila yüksek tek haneli seviyeye indirdi.
Tekne kullanımındaki hareketlilik de yavaşladı: Freedom Boat Club üyelerinin seyahat sayısı yılbaşından bu yana yıllık bazda %3 arttı; bu, ilk yarıdaki %13 oranının altında kaldı.

Şirket, 2026 yılı düzeltilmiş hisse başına kâr tahminini 4.35–4.75 dolardan yaklaşık 4.65 dolara yükselterek orta noktayı 0.10 dolar artırdı. Yıllık gelir için 5,7 milyar–5,8 milyar dolar ve faaliyet kâr marjı için yaklaşık %8 olan tahminlerini değiştirmedi.
Üçüncü çeyrek hisse başına kâr, ilk tahminin orta noktasını 0.28 dolar aştı, ancak yıllık tahmin bu tutarın yalnızca bir bölümü kadar yükseltildi. Morgan Stanley’nin hesaplamasına göre daha düşük vergi oranı ve net faiz gideri sırasıyla yaklaşık 0.12 dolar ve 0.06 dolar katkı sağladı; bunların toplamı yıllık tahmindeki artışı zaten aşıyor.
Yeni yıllık tahmin, dördüncü çeyrekte yaklaşık 0.82 dolar düzeltilmiş hisse başına kâra işaret ediyor. Bu, Morgan Stanley’nin 0.74 dolarlık beklentisinin üzerinde, ancak piyasanın 0.96 dolarlık konsensüsünün yaklaşık %15 altında. Şirket daha önce üst üste sekiz çeyrek boyunca kendi çeyreklik tahminini aşmıştı.

Banka, üçüncü çeyrekte kârın beklentileri aşmasının, çeyrek içindeki perakende zayıflığı ve nispeten düşük dördüncü çeyrek tahminiyle dengelendiğini düşünüyor. Hisse fiyatının finansal sonuçlar açıklanmadan önce yükselmiş olmasıyla birlikte, hissede geri çekilme görülebilir.
Morgan Stanley, eşit ağırlık tavsiyesini ve 74 dolarlık hedef fiyatını korudu. Banka, şirketin tahrik sistemleri ile parça ve aksesuar işlerinin nispeten dayanıklı kârlılığını kabul ederken daha yüksek faiz oranları altında faaliyet ortamının hâlâ zorlu olduğuna işaret etti.