İlk üç çeyrekte kâr neden gelirden daha hızlı arttı?

  • 2026 yılının ilk üç çeyreğinde Bairun’un geliri yıllık %10,3 artışla 2,503 milyar yuan, net kârı %20,4 artışla 662 milyon yuan ve olağan dışı kazanç ve kayıplar hariç net kârı %22,4 artışla 633 milyon yuan oldu. Hem alkollü içecek hem de aroma ve koku maddeleri işleri yıllık bazda büyüdü.
  • Aynı dönemde brüt kâr marjı yıllık bazda 0.7 yüzde puan artarak %71,0 seviyesine çıktı. Nomura, brüt kâr marjındaki genişleme ile daha düşük efektif vergi oranının net kâr artışını birlikte desteklediğini ve net kârın gelirden daha hızlı büyümesini sağladığını düşünüyor.
  • Yalnızca üçüncü çeyrekte gelir yıllık %8,3 artışla 846 milyon yuan, net kâr ise %14,0 artışla 183 milyon yuan oldu; brüt kâr marjı yıllık bazda 1.4 yüzde puan artarak %71,6 seviyesine çıktı.

Viski işinin genişlemesi hangi değişiklikleri getirdi?

  • Eylül 2026 sonu itibarıyla şirketin stokları, 2025 yıl sonuna göre %16,1 artarak 1,6 milyar yuan oldu; artış esas olarak olgunlaşmakta olan viski miktarının yükselmesinden kaynaklandı. Şirket, önümüzdeki 4 ila 5 yıl içinde olgunlaşmakta olan viski fıçısı stokunu 1 milyon fıçıya çıkarmayı planlıyor.
  • Şirketin 16 Eylül tarihli yatırımcı ilişkileri faaliyet kaydına göre viski ürün portföyü ve dağıtım ağı genişlemeyi sürdürürken distribütör ve perakende satış noktalarının sayısı arttı. Nomura, bu iş kolunun hâlâ marka ve dağıtım kanallarını oluşturma aşamasında olduğunu ve ürün, kapasite ve kanallarda yapılacak ilave iyileştirmelerin kademeli olarak ek kâr getirmesinin beklendiğini düşünüyor.

Nomura gelecekteki büyümeyi ve değerlemeyi nasıl değerlendiriyor?

  • Nomura, hazır kokteyl işindeki süregelen toparlanmanın, brüt kâr marjındaki iyileşmenin ve viski işinin genişlemesinin büyüme öngörüsünü desteklediğini düşünüyor. Banka, 2026 ile 2028 yılları arasındaki gelir tahminlerini sırasıyla 3,255 milyar yuan, 3,575 milyar yuan ve 3,922 milyar yuan; net kâr tahminlerini ise sırasıyla 756 milyon yuan, 860 milyon yuan ve 981 milyon yuan olarak korudu.
  • Nomura, 23.28 yuanlık hedef fiyatını ve alım tavsiyesini korudu. Değerleme, 2027 yılı için öngörülen 0.83 yuanlık hisse başına kâra ve 28 katlık fiyat/kazanç oranına dayanıyor. Bankanın sıraladığı başlıca aşağı yönlü riskler arasında hazır kokteyl talebindeki toparlanmanın yavaşlaması ve yeni viski ürünlerinin piyasaya sürülmesi ile dağıtım kanallarındaki genişlemenin beklentilerin altında kalması yer alıyor.