Morgan Stanley: IDEXX’in üçüncü çeyrek sarf malzemesi büyümesi beklentileri aştı; yıllık gelir tahmini yükseltildi, ancak marj artışı hedefi düşürüldü

Üçüncü çeyrek sonuçlarında neler öne çıktı?

IDEXX’in üçüncü çeyrek geliri, yıllık %9,9 artışla 1,214 milyar dolar oldu ve piyasanın 1,191 milyar dolarlık beklentisini aştı; organik gelir büyümesi de %10,0 ile piyasanın %8,2 beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Hisse başına kâr 4.01 dolar ile Morgan Stanley’nin 3.72 dolarlık tahminini aştı. 0.29 dolarlık pozitif farkın yaklaşık 0.15 doları daha iyi gelir ve kârlılıktan, yaklaşık 0.14 doları ise faiz gideri ve vergi oranı gibi faaliyet dışı kalemlerden kaynaklandı.

Evcil hayvan teşhisinden elde edilen tekrarlayan gelir, üçüncü çeyrekte organik olarak %11,0 büyüyerek piyasanın %9,5 beklentisini aştı. VetLab sarf malzemeleri %14,6, referans laboratuvarlarının teşhis ve danışmanlık hizmetleri ise %10,2 büyüdü; her ikisi de sırasıyla piyasanın %12,8 ve %7,4 beklentilerinin üzerine çıktı.
Tüm ürün grupları aynı anda güçlenmedi: Hızlı test ürünleri organik olarak %0,8 büyüyerek piyasanın %4,1 beklentisinin altında kaldı; teşhis hizmetleri ve aksesuarlar ise %5,4 büyüyerek yine %7,3 beklentisinin altında gerçekleşti.
ABD’de veteriner kliniklerine yönelik talep zayıf kaldı: Üçüncü çeyrekte klinik gelirleri yıllık %2,4 artarken toplam ziyaret sayısı %3,2 düştü. Bu ortamda şirketin tekrarlayan teşhis gelirindeki büyüme daha fazla dikkat çekti.

Şirket, 2026 yılı organik gelir büyümesi tahminini %8,5–%9,7 aralığından %9,3–%10,0 aralığına yükseltti; evcil hayvan teşhisinden elde edilen tekrarlayan gelirin organik büyüme tahminini ise %9,5–%10,7 aralığından %10,3–%11,0 aralığına çıkardı. Her iki yeni aralığın orta noktası da Morgan Stanley ve piyasanın ilgili beklentilerinin üzerinde kaldı.
Şirket ayrıca yıllık faaliyet marjı artışı tahminini 70–90 baz puandan 50–70 baz puana düşürdü. Bu aralık Morgan Stanley’nin 75 baz puanlık ve piyasanın 79 baz puanlık beklentisinin altında. Tahmin, döviz kuru ve CoVet satın alımıyla ilgili etkilerden sağlanan 30 baz puanlık katkıyı içeriyor.
Marj artışı hedefinin düşürülmesine rağmen yıllık hisse başına kâr tahmini 14.69–14.94 dolardan 14.96–15.16 dolara yükseltildi; bu rakam Morgan Stanley’nin 14.83 dolarlık ve piyasanın 14.77 dolarlık beklentisinin üzerinde.

Üçüncü çeyrekte 1,904 adet inVue Dx cihazı yerleştirildi; bu sayı Morgan Stanley’nin 1,271 adetlik tahminini aştı. Şirket daha önce 2026 sonuna kadar kümülatif 5,500 cihaz yerleştirme hedefi belirlemişti. Morgan Stanley, en son yıllık hedefe doğru ilerleme hızını ve ince iğne aspirasyonu test kapasitesinin kontrollü biçimde genişletilmesini izliyor.
Morgan Stanley, şirketin rekabet konumu ve inovasyon portföyünün uzun vadeli değerlendirmesini desteklediğini düşünüyor; hisseye ağırlık artır tavsiyesi ve 805 dolar hedef fiyat veriyor. Değerlemede 2027 yılı için 48.4 katlık tahmini fiyat/kazanç çarpanı kullanılıyor ve benzer şirketlere göre prim hesaba katılıyor.