Nomura: Ningbo Orient Wires & Cables: Gelirlerin kayda alınması hızlanırken giderler ve değer düşüklüğü kâr büyümesini yavaşlatıyor

Üçüncü çeyrekte gelir artışı neden hızlandı?

Şirketin 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 4,301 milyar yuan oldu; yıllık %40 ve çeyreklik %47 artışta ağırlıklı olarak denizaltı kablosu ve deniz mühendisliği faaliyetleri etkili oldu.
Denizaltı ve yüksek gerilim kablolarından elde edilen gelir 1,963 milyar yuan ile yıllık %23 ve çeyreklik %124 arttı; deniz mühendisliği geliri yıllık %743 artışla 656 milyon yuan oldu. Elektrik mühendisliği ve ekipman kablosu geliri 1,676 milyar yuan ile yıllık %25 artarken çeyreklik %7 geriledi.

Üçüncü çeyrek net kârı yıllık yalnızca %9 artarak 479 milyon yuan oldu; net kâr marjı %11,1 ile yıllık 3.3 yüzde puan geriledi. Araştırma ve geliştirme giderleri yıllık %56 artarak 165 milyon yuana ulaştı; kredi değer düşüklüğü zararları 104 milyon yuan ile ikinci çeyrekteki 38 milyon yuanın üzerinde gerçekleşti.
Brüt kâr marjı %21,6 oldu; yıllık 1.0 yüzde puan gerilese de çeyreklik 6.3 yüzde puan toparlandı. Nomura, çeyreklik iyileşmenin gelir bileşimindeki değişimle ilişkili olduğunu düşünüyor.

26 Ekim 2026 itibarıyla şirketin mevcut siparişleri çeyreklik %13 düşüşle 15,9 milyar yuan oldu; bunun 7,9 milyar yuanı denizaltı ve yüksek gerilim kablosu siparişlerinden oluştu. Nomura, düşüşün teslimatların ve gelirlerin kayda alınmasının hızlanmasından kaynaklandığını düşünüyor.
Nomura, Yangjiang Sanshan Adası dahil önemli projelerde teslimatların 2026 yılının dördüncü çeyreğinden 2027 yılına kadar devam ederek gelir ve kâr büyümesini desteklemesini bekliyor. Yurt içi açık deniz rüzgâr enerjisi ihaleleri 2026 yılının ilk yarısında zayıftı; ancak banka, derin ve kıyıdan uzak deniz alanlarının geliştirilmesi ile Avrupa dahil yurt dışı talebin 2027–2028 döneminde talep artışını hızlandırmasını bekliyor. Şirketin yurt içinden ve dışından yeni siparişler alma potansiyeli bulunuyor.

Nomura, açık deniz rüzgâr enerjisi projelerindeki son teslimat ve ihale gecikmelerini dikkate alarak 2026–2028 dönemi kâr tahminlerini %20–%27 düşürdü. Banka, talebin iyileşmesini ve daha fazla yüksek gerilim ürününün sevk edilmesiyle marjların toparlanmasını beklemeye devam ediyor.
Nomura, alım tavsiyesini koruyarak hedef fiyatını 79 yuandan 48 yuana düşürdü. Bu hedef, 2027 yılı için 2.18 yuanlık hisse başına kâr tahmininin 22 katı fiyat/kazanç oranına karşılık geliyor; 28 Ekim 2026 tarihindeki 35.76 yuanlık kapanış fiyatına göre yaklaşık %34 yükseliş potansiyeli ima ediyor.