Performanstaki iyileşme nerede görüldü?

  • 2026 mali yılının dördüncü çeyreğinde Starbucks’ın küresel karşılaştırılabilir mağaza satışları yıllık %7,2 arttı; konsolide faaliyet marjı yıllık 4.5 yüzde puan yükselerek %14,0 düzeyine çıktı. Düzeltilmiş hisse başına kâr, piyasa beklentisi olan 0.71 doların üzerinde, 0.80 dolar oldu.
  • ABD’de karşılaştırılabilir mağaza satışları %7,7 arttı; işlem sayısı %2,4, ortalama işlem tutarı ise %5,2 yükseldi. Ortalama işlem tutarındaki artışın yaklaşık yarısı fiyatlandırma ve teslimattan, kalanı ise ek ürün alımları ve ürün karmasından kaynaklandı.
  • Mağaza kapanışları ve satış transferleri birlikte ABD’deki karşılaştırılabilir mağaza satışları artışına yaklaşık 2 yüzde puan katkı yaptı: Bunun yarısı diğer mağazalara aktarılan satışlardan, diğer yarısı ise negatif büyüme gösteren mağazaların karşılaştırılabilir mağaza hesabından çıkmasından geldi. Kuzey Amerika’da şirketin işlettiği kahve mağazalarının %80 oranından fazlası pozitif karşılaştırılabilir büyüme kaydetti; bir yıl önce bu oran %50 düzeyinin altındaydı.

Satış büyümesi neden kârı desteklemeye başladı?

  • Kuzey Amerika faaliyet marjı dördüncü çeyrekte yıllık 4.4 yüzde puan artarak yaklaşık %16 düzeyine çıktı. Karşılaştırılabilir mağaza satışlarındaki büyüme, maliyet tasarrufları ve operasyonel uygulamadaki iyileşme bu artışı destekledi. Önceki Green Apron hizmet programına yapılan iş gücü yatırımları yıllık karşılaştırma bazına girdikten sonra maliyet baskısı da hafifledi.
  • Şirketin işlettiği mağaza başına maliyet yıllık %3,4 arttı; ilk üç çeyrekteki artış %10–%11 aralığındaydı. Satış büyümesi ile maliyet artışındaki yavaşlama aynı dönemde gerçekleşti ve ek gelirin daha büyük bölümünün kâra dönüşmesini sağladı; ancak ürün ve dağıtım maliyetlerindeki artış iyileşmenin bir kısmını dengeledi.
  • Şirket, toplam 2 milyar dolarlık maliyet tasarrufu hedefinin yarısından fazlasına ulaştı. Sağlanan tasarrufun yaklaşık %50 kadarı genel ve idari giderlerden, %30 kadarı faaliyet giderlerinden, %20 kadarı ise satışların maliyetinden geldi; Bernstein son iki kalemde daha fazla iyileşme alanı görüyor.

2027 mali yılı öngörüsündeki büyümenin kalitesi nasıl?

  • Şirket, Kuzey Amerika’da işlettiği mağazaların karşılaştırılabilir satışlarında yaklaşık %4 büyüme öngörüyor. Büyümenin işlem sayısından çok ortalama işlem tutarından kaynaklanması bekleniyor; mağaza kapanışları sonrası satış transferleri ve mağaza yenilemeleri de küçük bir katkı sağlayacak. Bazı yatırımcılar, satış transferleri hariç tutulduğunda temel müşteri trafiği büyümesinin sınırlı kalabileceğinden endişe ediyor.
  • Şirket, konsolide faaliyet marjının %13,5–%14,0 aralığında olmasını bekliyor. Bu, 2026 mali yılı seviyesinin üzerinde ve 2028 mali yılı marj çerçevesinin alt sınırına bir yıl erken ulaşılması anlamına geliyor. 2027 mali yılı hisse başına kâr öngörüsü 3.15–3.25 dolar ile 3.14 dolarlık piyasa beklentisinin üzerinde.
  • 2027 mali yılındaki ilave 53. hafta, hisse başına kâra 0.10 doların biraz üzerinde katkı sağlayacak; karşılaştırılabilir mağaza satış büyümesi ise karşılaştırılabilir 52 hafta üzerinden hesaplanıyor. Şirket ayrıca yaklaşık 1 milyar dolarlık hisse geri alımı planlıyor; bu da yatırımcıların hisse başına kâr büyümesinin kalitesini değerlendirirken dikkate aldığı bir unsur.
  • Çin perakende faaliyetlerinin ortak girişime devredilmesinin ardından bu faaliyetler artık konsolide edilmeyecek. Şirket, 2027 mali yılında konsolide net gelirin yıllık yaklaşık %1 düşmesini bekliyor; bu tahmine 53. haftadan gelecek yaklaşık 700 milyon dolarlık gelir katkısı da dahil.

Bernstein hedef fiyatını neden yükseltti?

  • Bernstein daha iyimser bir değerlendirmeye eğilimli: Fiyatlandırma, ürün eşleştirmeleri, teslimat entegrasyonu ve yeni ürünler satışlar için birden fazla itici güç sağlıyor. Maliyet tasarruflarının etkisinin kademeli olarak yansımasıyla birlikte karşılaştırılabilir mağaza büyümesi %4,5 düzeyini aşabilir ve 2028 mali yılında hisse başına kârın 4 doları geçmesini destekleyebilir.
  • Şirket, 2027 mali yılının ikinci çeyreğinden itibaren teslimatı Starbucks uygulamasına entegre etmeyi planlıyor. Böylece müşteriler teslimat siparişlerinde puanlarını ve tüm kişiselleştirme özelliklerini kullanabilecek. Mağazalarda teslimat kapsamı zaten doygunluğa yaklaştığından yönetim, bu adımın karşılaştırılabilir mağaza satışlarını önemli ölçüde artıracağını varsaymıyor.
  • Bernstein, endeksin üzerinde getiri tavsiyesini korudu ve hedef fiyatını 110 dolardan 115 dolara yükseltti. Kurum, değerlemede 2028 mali yılı için 4.00 dolarlık hisse başına kâr tahminini ve yaklaşık 32 kat fiyat/kazanç çarpanını kullandı, ardından sonucu bir yıl iskonto etti. Raporda ayrıca yaklaşık 105 dolarlık hisse fiyatında kısa vadeli yükseliş potansiyelinin görece sınırlı olduğu belirtildi.