Bernstein: Uber'ın Mobility işi üçüncü çeyrekte yavaşlıyor, Delivery büyümesi genel beklentiyi destekliyor

Mobility neden beklentilerin altında kaldı?

Mobility'nin üçüncü çeyrek toplam Bookings'i sabit kurla yıllık bazda %17 büyüyerek Bernstein'ın %20 tahmininin altında kaldı; büyüme ikinci çeyreğe kıyasla 3 yüzde puan yavaşladı. Aynı dönemde Mobility yolculuk hacmi yıllık bazda %16 arttı.
Yönetim zayıflığı esas olarak yetersiz sürücü arzına bağladı: yüksek yakıt maliyetleri ve sıkılaşan iş gücü piyasası Hindistan ve Brezilya'yı etkilerken, Kanada da göçmen girişlerinin sıkılaştırılmasından etkilendi. Orta Doğu'daki çatışma üçüncü çeyrek büyümesini 0.75 yüzde puan düşürdü; şirket dördüncü çeyrekte etkinin 1 yüzde puana çıkmasını bekliyor.
Bernstein, uluslararası Mobility büyümesinin yaklaşık 5–6 yüzde puan yavaşlayabileceğini kabaca tahmin ediyor; ABD'deki büyüme yavaşlaması çok daha sınırlı kaldı. Bölgesel ayrıştırma kurumun tahminidir.

Delivery'nin üçüncü çeyrek toplam Bookings'i sabit kurla yıllık bazda %23 büyüdü; yönetim organik büyümenin de hızlandığını belirtti. Temel restoran Bookings'i, daha iyi satıcı seçimi ve satıcılar tarafından finanse edilen promosyonlardaki artıştan destek aldı; market ve perakende Bookings büyümesi yıllık bazda yaklaşık %40 seviyesinde kaldı.
Üçüncü çeyrek toplam Bookings 59,819 milyar ABD doları oldu ve Bernstein'ın tahminine yakındı. Şirket, dördüncü çeyrekte toplam Bookings'in sabit kurla yıllık bazda %18–%22 büyümesini ve orta noktanın %20 olmasını bekliyor; Mobility büyümesinin kabaca sabit kalması, Delivery büyümesinin ise hafif yavaşlaması bekleniyor. Kurum daha önce genel büyümenin %20,5 olacağını öngörmüştü.
Şirket, DHER ve ezCater işlemlerinin onaylanmasını bekliyor; Bernstein ayrıca bu yıl yapılan birkaç küçük satın almanın üçüncü ve dördüncü çeyrek büyümesine katkısı hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyor.

Uber, sürücü arzına yönelik yatırımları artırmayı ve finansmanın bir kısmını yolcu sübvansiyonlarının yeniden tahsisinden karşılamayı planlıyor. Mevsimsel etkenlerle birlikte şirket, dördüncü çeyrekte komisyon oranı üzerinde baskı bekliyor; bununla birlikte, gelir tablosundaki diğer kalemlerin marjlar üzerindeki etkiyi hafifletebileceğini ima ediyor. Bernstein, yakın tarihli işten çıkarmaların da yatırımları dengelemeye yardımcı olacağı görüşünde.
Üçüncü çeyrek düzeltilmiş EBITDA 2,963 milyar dolar oldu; yıllık bazda %31 arttı ve kurumun 2,958 milyar dolarlık tahminini hafifçe aştı. Şirketin dördüncü çeyrek beklentisi 3,13 milyar–3,23 milyar dolar; orta nokta, kurumun önceki 3,15 milyar dolarlık tahmininin üzerinde.
Bernstein'a göre Mobility'nin beklentileri karşılayamamasının genel kârı belirgin biçimde etkilememesi, zayıflığın daha düşük marjlı uluslararası pazarlarda yoğunlaştığına işaret ediyor olabilir. Ancak sürücü kıtlığı yapısal bir sorun hâline gelirse hem Mobility büyümesi hem de kârlılık zarar görebilir.

Şirket, 2026 yılının sonuna kadar platformunda yaklaşık 700 otonom araç, 2027 yılının sonuna kadar ise 2000'den fazla araç bulundurmayı ve 2028 yılında daha büyük ölçekli ticari genişlemeye başlamayı planlıyor. Bernstein, bunun sermaye harcamalarının kurumun modeli ve piyasa tahminlerinden daha hızlı artabileceği anlamına geldiğini düşünüyor; şirket üçüncü taraf finansmanı için çalışmalarını sürdürüyor ve bu finansmanın rolü Uber'ın kendi sermaye yatırımlarının yoğunluğunu etkileyecek.
Uber, ağı sayesinde otonom araçların kullanım oranının işletmecilerin sahip olduğu filolara kıyasla %30 daha yüksek olabileceğini, bunun platform ücretlerini dengeleyebileceğini ve iş ortaklarının ekonomisini iyileştirebileceğini belirtiyor. Bernstein, olgun otonom sürüş pazarlarındaki sübvansiyonların ölçeğini ve süresini de yakından izliyor.
Bernstein, Uber için “Endeks Üstü Getiri” notunu ve 95 dolarlık hedef fiyatını koruyor.