Bernstein: Incyte’ın üçüncü çeyrekte Opzelura sonuçları beklentileri aştı, ancak geliştirme portföyündeki değişikliklerden sonra hâlâ bir durgunluk döneminden geçmesi gerekiyor

Üçüncü çeyrek geliri neden beklentileri aştı?

Incyte’ın üçüncü çeyrek geliri 1,557 milyar dolar oldu; yıllık bazda %14 arttı ve piyasa beklentisini %7 aştı. Bunun başlıca itici gücü Opzelura oldu. Ürünün geliri 255 milyon dolara ulaşarak yıllık bazda %36 arttı ve beklentiyi %14 aştı; bu sonuç ABD’de reçete talebindeki %24 artış ve yeni hasta sayısındaki büyümeyle desteklendi.
En büyük ürünü Jakafi ve uzatılmış salımlı formülasyonunun geliri 827 milyon dolar oldu; yıllık bazda %4 arttı ve genel olarak beklentiyle uyumlu gerçekleşti. Temel talep %12 arttı, ancak büyümenin bir kısmı fiyat baskısıyla dengelendi.
Gelir beklentileri aşarken GAAP dışı seyreltilmiş hisse başına zarar 3.60 dolar oldu; bu, piyasanın hisse başına 3.22 dolarlık zarar beklentisinden daha yüksekti.

Şirket, 2026 yılı Opzelura net ürün geliri beklentisini 1,05 milyar–1,1 milyar dolardan 1,1 milyar–1,2 milyar dolara, hematoloji ve onkoloji ürünleri gelir beklentisini ise 860 milyon–890 milyon dolardan 890 milyon–910 milyon dolara yükseltti; Jakafi beklentisi 3,22 milyar–3,27 milyar dolar aralığında korundu.
Bernstein buna dayanarak ilgili ürünlere yönelik gelir tahminlerini yükseltti ve gider tahminlerini hafifçe artırdı; hedef fiyatını 104 dolardan 108 dolara çıkarırken piyasa paraleli notunu korudu. Hedef fiyat, 30 Ekim kapanış fiyatı olan 120.39 doların yaklaşık %10 altında.
Kurum, şirketin yine de bir durgunluk döneminden geçmesini bekliyor: modeline göre 2026 yılında gelir yıllık bazda %18 artarak 6,088 milyar dolara çıkacak, ancak GAAP net kârı %67 düşerek 430 milyon dolara gerileyecek; araştırma ve geliştirme giderlerinin 2025 yılındaki 2,05 milyar dolardan 3,47 milyar dolara yükselmesi bekleniyor.

Şirket, INCB123667 için platine dirençli yumurtalık kanserinde yürütülen faz III MAESTRA-2 çalışmasını durdurdu, ancak ilacı yumurtalık kanserinde birinci basamak idame tedavisi için geliştirmeye devam ediyor.
Bernstein daha önce de bu ilaç sınıfının etkinliğinin testlerin kullanımını ve tedavi kararlarını yönlendirmeye yeterli olup olmayacağından şüphe duyuyordu. Bu nedenle şirketin portföyünü düzenlemesini destekliyor ve ilacın platine dirençli yumurtalık kanserindeki değerini değerlemesinden çıkarıyor.
Kurum, geliştirilmesine devam edilen birinci basamak idame tedavisi açısından Cyclin E1 aşırı ekspresyonu görülen hasta grubunun dar ve ticari fırsatın sınırlı olduğunu düşünüyor.

Bernstein, INCA033989 ilacının miyelofibrozda birinci basamak kullanımıyla ilgili ASH toplantısında sunulacak güncellemeleri izleyecek. Bunlar, ilacın CALR mutasyonlu hastalarda Jakafi’ye kıyasla anlamlı bir iyileşme sağlayıp sağlayamayacağını değerlendirmek için monoterapiye ve ruxolitinib ile kombinasyon tedavisine ilişkin daha olgun verileri de kapsıyor.
Vekil sonlanım noktalarına ilişkin düzenleyici görüşmeler sürüyor. Bernstein, Jakafi dışındaki ürünlerin geliştirme portföyünde ilerleme kaydedildiğini düşünüyor, ancak daha fazla veri açıklanana kadar beklemeyi tercih ediyor.