Goldman Sachs altın fiyatı tahminlerini ne kadar düşürdü?

  • Goldman Sachs, 2026 sonu altın fiyatı tahminini ons başına 4650 dolardan 4150 dolara, 2027 sonu tahminini ise 5400 dolardan 4800 dolara indirdi. Bunun nedeni, Fed’in son aylarda daha şahin bir tutuma yönelerek yatırımcı pozisyonları üzerinde baskı yaratması.
  • Banka, mevcut ortamın giderek 2022 yılını andığını düşünüyor: merkez bankaları istikrarlı alımlar yaparken daha yüksek faiz oranları yatırımcı pozisyonları üzerinde baskı yaratıyor. Bu iki güç birlikte etkili olduğunda altın fiyatı yükselmeyi sürdürebilir, ancak daha ılımlı bir hızla.

Merkez bankalarının altın alımları uzun vadeli görünümü neden desteklemeyi sürdürüyor?

  • Goldman Sachs, merkez bankalarının 2026–2027 döneminde ayda 60 ton altın almasını bekliyor; bu, 2022 öncesindeki aylık 17 ton ortalamanın üzerinde. Mevsimsellikten arındırılmış üç aylık ortalamaya ilişkin güncel gerçek zamanlı tahmini ise ayda 85 ton.
  • Banka, Çin’in de aralarında bulunduğu gelişmekte olan piyasa merkez bankalarının altına ayırdığı payın muhtemel uzun vadeli düzeylere kıyasla hâlâ düşük olduğunu ve Yediler Grubu’nun rezerv para birimlerinden kaynaklanan riskleri çeşitlendirme motivasyonunun sürdüğünü düşünüyor. Merkez bankası talebi, bankanın 2027 sonuna kadar öngördüğü yaklaşık %15’lik altın fiyatı artışının büyük bölümüne katkıda bulundu.

Faiz oranları ne zaman engel olmaktan çıkıp desteğe dönüşebilir?

  • Goldman Sachs’ın temel senaryosu, Fed’in Aralık 2026 faiz artırdığını varsayıyor; bu, yatırımcıların para birimlerinin değer kaybına ilişkin endişelerini sınırlayacak ve makro politika risklerine karşı korunma aracı olarak altına yönelik talebin tarihsel ortalamaya kademeli olarak yaklaşmasını sağlayacak.
  • Goldman Sachs ekonomistleri, Fed’in 2027 sonundan 2028 başına kadar üç kez faiz indirmesini bekliyor. Faiz oranlarının yarattığı kısıt azaldıkça, faizlere duyarlı Batılı altın ETF’lerine girişler merkez bankası alımlarıyla birlikte altın fiyatlarını yükseltebilir.
  • Fed Mart 2027 ayında yeniden faiz artırır ve nihai faiz oranı daha yüksek olursa Goldman Sachs, 2027 sonu altın fiyatını ons başına 4660 dolar olarak tahmin ediyor; bu, 4800 dolarlık temel tahminin altında.

Altın fiyatlarındaki dalgalanmaları hangi etkenler artırabilir?

  • Goldman Sachs, normal koşullarda Batılı ETF varlıkları, yönetilen fonların net pozisyonları ve merkez bankası alımlarından oluşan net talepteki her ilave 100 tonun altın fiyatını yaklaşık %2 yükselttiğini; GLD alım opsiyonlarının satım opsiyonlarına kıyasla net açık pozisyonundaki her ilave 1 milyon kontratın ise fiyatı yaklaşık %5 artırdığını tahmin ediyor.
  • Opsiyon satıcıları riski hedge etmek için fiyat kullanım fiyatına yaklaştığında altın alabilir ve fiyat yükseldikçe ralliyi büyütebilir; altın fiyatı düştüğünde hedge pozisyonlarının kapatılması da düşüşü derinleştirebilir. Yüksek opsiyon talebinin geçmişi görece kısa ve etkinin boyutu belirsiz olduğundan Goldman Sachs bu büyütme etkisini temel tahminine henüz dahil etmedi.
  • Önümüzdeki 3–6 ay boyunca Goldman Sachs, yüksek faiz oranlarının ve enflasyon ile istihdam verilerindeki oynaklığın kısa vadeli yükseliş pozisyonlarını zorlaştıracağını düşünüyor; petrol fiyatlarındaki artış sistematik satışları tetikleyebilir, borsadaki sert düşüş de teminat tamamlama çağrıları ve kaldıraç azaltımı yoluyla ilk aşamada altın üzerinde baskı yaratabilir.