Gelir çeyreklik bazda gerilerken kâr neden artmaya devam ediyor?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde şirketin geliri 17,5 milyar yuan oldu; yıllık bazda %22 artarken çeyreklik bazda %2 geriledi. Net kâr ise 1,61 milyar yuan olarak gerçekleşti; yıllık %109 ve çeyreklik %10 arttı.
  • Kârın gelirden daha hızlı artması başlıca marjlardaki iyileşmeden kaynaklandı: Üçüncü çeyrek brüt marjı %18,9 oldu; yıllık 5.0 ve çeyreklik 1.7 yüzde puan arttı. Net marj ise %9,2 olarak gerçekleşti ve yıllık 3.9 yüzde puan yükseldi.
  • Nomura, fiber optik ve optik kablo ürünlerindeki ek fiyat artışlarının gelir büyümesini desteklediğini düşünüyor. Fiber optik satış fiyatlarının yükselmesi ve yüksek brüt marjlı ürünlerin payının artması ise birlikte brüt marjın genişlemesini desteklemiş olabilir. Optik iletişim işi, şirketin üçüncü çeyrek kârının yaklaşık %70 kadarını sağladı.

Yüksek brüt marjlı fiber optiğin payı nasıl değişebilir?

  • Üçüncü çeyrekte G.657 ürünleri toplam fiber optik üretiminin %50 üzerinde, G.652 ürünleri ise %40 altında bir paya sahipti. Yönetim, 2027–2028 döneminde G.657 ürünlerinin ürün karmasındaki payının yaklaşık %70 olmasını bekliyor; bu değişim, yüksek brüt marjlı ürünlerin genel kâr marjına katkısıyla ilişkili.
  • Şirket, fiber optik preform kapasitesini 800 ila 1000 ton artırmayı planlıyor; kapasitenin 2026 yılının dördüncü çeyreğinde veya 2027 yılının ilk yarısında devreye alınması bekleniyor. Bazı G.657 ürünlerine ilişkin gelirin muhasebeleştirilmesi ertelendi ve 2026 yılının dördüncü çeyreğinde yapılması bekleniyor.

Enerji işi siparişleri ve Nomura’nın değerlemesi nasıl değerlendirilmeli?

  • Enerji işinin mevcut siparişleri 36,2 milyar yuan tutarında; bunun 12,5 milyar yuanlık kısmı denizcilik işine ait. Şirket, çoğunluğu yurt dışından olmak üzere 2 milyar yuanın üzerinde yeni denizcilik siparişi aldı; yönetim, Avrupa ve Güneydoğu Asya’daki bazı deniz üstü rüzgâr enerjisi projelerinde kısa listeye kaldığını belirtti.
  • Nomura, Al tavsiyesini ve 40 yuanlık hedef fiyatını korudu. Banka, segment bazlı değerleme kullanarak optik iletişim ve enerji işlerine sırasıyla 2027 yılı tahmini kârının 18 ve 12 katı fiyat/kazanç çarpanları uyguluyor; hedef fiyat, şirket için 2027 yılına ilişkin 2.49 yuanlık hisse başına kâr tahmininin yaklaşık 16 katına karşılık geliyor.