Teksas seçimi neden hesaplama kapasitesi inşasına ilişkin kaygı yarattı?

  • Yatırımcı Gerstner, Demokratların seçim zaferinin ardından 2027 yılında inşa edilmesi beklenen hesaplama kapasitesinin en az 10 ila 15 gigavatının devreye alınamayabileceğini düşünüyor. Orijinal yazıda aktarılan piyasa konsensüsü, o yıl 43 gigavatın devreye alınacağı yönündeydi.
  • Kısıtlamalar seçimle başlamadı: Teksas elektrik şebekesi işletmecisi ERCOT, yaz aylarında yeni büyük yük onaylarını ilerletmeyi zaten durdurmuştu. Orijinal yazı, veri merkezi düzenlemelerinin sıkılaşabileceğini ancak tam kapatma veya gerçek bir duraklamanın olası olmadığını değerlendiriyor; nedenlerden biri, yeni valinin yasama organında ciddi bir dirençle karşılaşması.
  • Orijinal yazıda aktarılan valinin politika yaklaşımı, koşulları karşılayan projelerin inşasına devam etmesine izin veriyor. Bu koşullar arasında şirketlerin sübvansiyon istememesi, çok sayıda sendikalı iş sağlamayı taahhüt etmesi ve su ile elektrik maliyetlerinin artmayacağını veya arzın artırılacağını garanti etmesi yer alıyor.

Bulut sağlayıcıları ile çip hisseleri neden farklı yönlerde hareket etti?

  • Orijinal yazıda kaydedilen erken işlemlerde Amazon %3,8 yükselirken Microsoft ve Alphabet'in her biri %2 arttı. Piyasanın ilk değerlendirmesi, büyük bulut sağlayıcılarının zaten önemli hesaplama kapasitesine sahip olduğu ve genişlemeyi daha kolay finanse edebildiği, kapasite sıkışıklığının ise fiyatları yükseltebileceği yönündeydi.
  • Aynı dönemde yarı iletken sektörü %1,5 düştü; madencilik şirketleri ve yeni bulut şirketleri en çok değer kaybedenler arasındaydı: İnşaatın azalması yeni çip talebini baskılayacak, onayların yavaşlaması da genişlemeye bağımlı işletmecileri olumsuz etkileyecektir. Ancak yeni bulut şirketlerinin sözleşmeye bağlanmış mevcut kapasiteye sahip olup olmaması ve kısa vadeli kira artışlarından yararlanıp yararlanamaması şirketler arasında farklılık yaratacaktır.
  • Bulut sağlayıcılarının da genişlemeye ve yapay zekâ laboratuvarlarına önemli ölçüde maruziyeti bulunuyor. Kapasite sıkılaştıktan sonra laboratuvarların tedarikte öncelik elde edip edemeyeceği ve müşterilerine fiyat artışı uygulayıp uygulamayacağı, orijinal yazıda belirtilen temel sorular arasında kalıyor.

Güçlü talep AMD'nin kârlılık baskısını neden ortadan kaldırmadı?

  • AMD'nin üçüncü çeyrek veri merkezi geliri yıllık %97, çeyreklik %27 arttı. Şirketin dördüncü çeyrek beklentisi yaklaşık %50 çeyreklik büyüme yönünde; Helios'un hacminin artması veri merkezi yapay zekâ gelirini sunucu CPU gelirinin üzerine çıkararak istemci ve oyun işletmelerinde beklenen %20 üzerindeki çeyreklik düşüşü telafi edecek.
  • Yönetim ilk kez 2027 yılı için şirket genelinde bir büyüme çerçevesi sundu: Gelir artışının %80 üzerinde olması ve sunucu CPU gelirinin yaklaşık ikiye katlanması bekleniyor; bu, önceki %70 üzerindeki büyüme beklentisinden yüksek. Yönetim bu rakamları resmî beklenti değil, operasyonel “işaretler” olarak nitelendirdi.
  • Büyümeye maliyet ve nakit akışı baskısı eşlik ediyor: Üçüncü çeyrekte toplam brüt kâr marjı %55,9 oldu, dördüncü çeyrek beklentisi ise yaklaşık %55; veri merkezi yapay zekâsının payının artması brüt marjı aşağı çekecek. Stoklar, alacaklar ve sermaye harcamalarının etkisiyle üçüncü çeyrek serbest nakit akışı 554 milyon dolara düştü; serbest nakit akışı marjı önceki çeyrekteki %14 seviyesinden %4 seviyesine geriledi.

Arista'nın ağ ekipmanlarına yönelik talep ne gösteriyor?

  • Arista, 2027 mali yılı gelirinin %38 ila %40 artarak yaklaşık 18,5 milyar dolara ulaşmasını bekliyor; bu, piyasanın yaklaşık 16,5 milyar dolarlık beklentisinin üzerinde. Yapay zekâ ağları gelirinin, 2026 mali yılı için belirlenen 3,5 milyar dolarlık hedeften yaklaşık 7 milyar dolara çıkarak ikiye katlanması bekleniyor. Büyüme, mevcut müşterilerin genişlemesinden, yeni müşterilerden ve her bir kurulumda daha fazla ekipman talebinden kaynaklanıyor.
  • Ancak üçüncü çeyrek ertelenmiş geliri, önceki çeyrekteki %11 çeyreklik artışın ardından %0,4 düşerek 6,84 milyar dolara geriledi. Gelire ertelenmiş gelirdeki değişim eklenerek hesaplanan ima edilen sipariş tutarı çeyreklik yaklaşık %2 düştü. Stoklardaki artış da serbest nakit akışının beklentilerin altında kalmasına yol açtı.
  • Şirket yönetimi, yatırımcıları 2027 mali yılı beklentisini ihtiyatlı bir rakam olarak görmemeleri konusunda uyardı. Yeni bir raf içi bağlantı çözümünün 2027 yılında denenmesi ve 2028 yılında üretime alınması planlanıyor; 2027 mali yılı beklentisinde önemli bir katkısı bulunmuyor.