Goldman Sachs: petrol fiyatı tahminlerini yükseltti: Arz kesintisi riski primi artırıyor, ancak 2027 yılında hâlâ düşüş bekleniyor

Goldman Sachs petrol fiyatı tahminlerini ne kadar yükseltti?

Goldman Sachs, Aralık 2026 için Brent ham petrol tahminini varil başına 90 dolardan 105 dolara, WTI tahminini ise 81 dolardan 94 dolara yükseltti. 2027 yılı ortalama fiyat tahminlerini de sırasıyla 80 dolar ve 73 dolardan 88 dolar ve 78 dolara çıkardı.
Artışın iki nedeni var: Yakın vadede arzın düşmesine ilişkin riskler, risk primini yüksek tutabilir; orta vadede ise küresel arz tahminine kesinti payı eklendi.

Goldman Sachs, Brent'in spot vadeli işlem fiyatının Ekim ayında varil başına 118 dolara yükseldiğini ve yaklaşık 27 dolarlık risk priminin artışın büyük bölümünü açıkladığını tahmin ediyor. Aynı dönemde bankanın tahmini adil değeri, esas olarak küresel stokların genel olarak sabit kalmasına dayanarak, varil başına 90 doların biraz üzerinde kaldı.
Goldman Sachs'ın modeline göre bu prim, piyasanın Orta Doğu üretiminin önceki aya göre günlük 5 milyon varil azalacağı ve bunun altı ay süreceği bir senaryoyu fiyatlamasına denk geliyor. Rafinerilerin ihtiyati alımları ve yatırımcıların portföylerini korumaya yönelik işlemleri primi destekliyor.
Banka, jeopolitik gerilimin tırmanma riski, diplomatik bir ilerleme sağlamanın güçlüğü ve geçmiş arz şoklarının süresinin primi önümüzdeki aylarda nispeten yüksek tutmasını bekliyor. Modeli, primin 2026 yılının dördüncü çeyreğinde varil başına 16 dolardan 2027 yılının ikinci çeyreğinde 7 dolara düşeceğini varsayıyor.

Goldman Sachs, küresel sıvı yakıt arz ve talebinin Eylül ile Ekim arasında genel olarak dengede olduğunu, Mart ayında ise açığın günlük 7,3 milyon varil olduğunu tahmin ediyor. 2025 ortalamasına kıyasla Körfez üretimindeki günlük 4,4 milyon varillik düşüşün etkisi, 2025 yılındaki günlük 1,1 milyon varillik arz fazlası, Körfez dışı üretimdeki günlük 2,1 milyon varillik artış ve küresel talepteki günlük 1,3 milyon varillik düşüşle yaklaşık olarak dengelendi.
Goldman Sachs, 14 günlük hareketli ortalamaya göre son haftalarda hem Körfez'deki ihracatçı ülkelerin hem de küresel ham petrol ihracatının 2025 ortalamalarına ulaştığını veya bunları aştığını tahmin ediyor. Bu tahmine gizli ihracata ilişkin tahminler de dahil, ancak ihracat son birkaç günde düştü.

Goldman Sachs, 2027 yılı baz senaryosuna küresel arz kesintileri için günlük 1 milyon varillik pay ekledi; böylece küresel üretim tahmini, ülkelere ilişkin baz üretim tahminlerinin toplamının altında kaldı. Bu pay öncelikle Körfez bölgesinde yaşanabilecek daha büyük kesintileri kapsıyor ve Rusya, Kazakistan ve Afrika'nın bazı bölgelerindeki riskleri de hesaba katıyor.
Bu pay, bankanın ölçtüğü geçmişteki beklenmedik arz şoklarının günlük 700 bin varillik medyanının üzerinde. Bu arada Goldman Sachs'ın ülke bazındaki temel tahminleri, İran dışındaki Körfez üretiminin 2027 yılının ilk çeyreğinde 2025 ortalamasına döneceğini varsaymaya devam ediyor.
Goldman Sachs, 2027 yılında arzın yeniden fazla vermesini ve stokların artmasını, buna bağlı olarak adil değerin düşmesini ve risk priminin de kademeli olarak daralmasını bekliyor. Bu nedenle tahminini yükseltmesine rağmen baz senaryosundaki petrol fiyatı hâlâ vadeli fiyatların biraz altında.

Goldman Sachs, tahminin yükseltilmesinin ardından petrol fiyatına ilişkin risklerin öncesine göre daha dengeli olduğunu, ancak genel olarak hâlâ yukarı yönlü kaldığını düşünüyor. 2027 yılında ortalama Körfez üretimi 2025 seviyesinin günlük 3,5 milyon varil altında kalırsa Brent varil başına 140 dolara ulaşabilir ve yıl ortalaması yaklaşık 130 dolar olabilir. Baz senaryo ise Körfez üretiminin 2025 seviyesinin günlük 1,1 milyon varil üzerinde olacağını varsayıyor.
2027 yılında ortalama Körfez üretimi 2025 seviyesinin günlük 2,5 milyon varil üzerinde olursa ve pay ayrılan küresel arz kesintileri gerçekleşmezse Brent varil başına 60 doların biraz üzerine düşebilir. Orta Doğu üretiminin daha hızlı toparlanması veya risk priminin daha hızlı düşmesi, aşağı yönlü senaryonun başlıca tetikleyicileri.