Üçüncü çeyrekteki beklenti üzeri performansın kaynağı neydi?

  • Arista’nın üçüncü çeyrek geliri 3,658 milyar dolar oldu; yıllık bazda %58,5 artışla Goldman Sachs’ın 3,483 milyar dolarlık tahminini ve FactSet’in 3,335 milyar dolarlık konsensüsünü aştı. Büyümeyi hem yapay zekâ ağlarına yönelik talep hem de kurumsal kampüs ağlarının devreye alınması destekledi.
  • Hisse başına kâr 1.20 dolar ile piyasa konsensüsü olan 1.08 doların üzerinde gerçekleşti; düzeltilmiş brüt marj %64,0 ile %62,7 düzeyindeki konsensüsü aştı. Ancak hizmet gelirleri 468 milyon dolar ile 477 milyon dolarlık konsensüsün altında kaldı.
  • Şirketin dördüncü çeyrek gelir beklentisi 3,9 milyar–4 milyar dolar olup raporda belirtilen 3,57 milyar dolarlık konsensüs tahmininin üzerindeydi; non-GAAP hisse başına kâr beklentisi 1.26–1.30 dolar ile 1.15 dolarlık konsensüsün de üzerindeydi.

2027 yılındaki büyümeyi ne destekleyecek?

  • Şirket, 2027 yılında toplam gelirin yıllık bazda %38–%40 artmasını ve beklenti aralığının orta noktasının yaklaşık 18,5 milyar dolar olmasını öngörüyor. Yapay zekâ ağı gelir hedefi yaklaşık 7 milyar dolar; bu, 2026 yılındaki düzeyin iki katı. Kampüs işi gelir hedefi ise yaklaşık 2 milyar dolar ve yaklaşık %60 artış anlamına geliyor.
  • Goldman Sachs’a göre, farklı hızlandırıcıların ve veri merkezi ağ mimarilerinin bir arada bulunması, müşterilerin uzmanlaşmış ağ ekipmanlarına ve birleşik ağ işletim sistemine yönelik talebini artırıyor. Şirket, 100’ten fazla Etherlink müşterisi olduğunu belirtti ve 2027 yılı sonuna kadar 10’ten fazla hızlandırıcı türünü kapsayan yapay zekâ kurulumlarının 10 gigavatı aşmasını bekliyor.
  • Kurumsal müşteriler de siber güvenlik tehditlerine karşı kampüs ağlarını yeniliyor. Yönetim, Arista’nın EOS ağ işletim sisteminin güvenilirlik ve güvenlik özelliklerinin şirketin geleneksel tedarikçilerin yerini almasına yardımcı olabileceğini düşünüyor.

Yapay zekâ ağlarında büyüme seyri ve kısıtlar neler?

  • Yönetim, dağıtık bilgi işlem ortamlarını birbirine bağlayan scale-across ağlarının şu anda yapay zekâ işinin yaklaşık %30’ini oluşturduğunu belirtti. Büyük bulut müşterilerinin dağıtık eğitim ve çıkarıma daha fazla önem vermesiyle bu oranın 2027 yılında artması bekleniyor.
  • Rack içi scale-up Ethernet çözümünün 2027 yılının başlarında denemelere açılması planlanıyor. Yönetim, üretim amaçlı kurulumların 2028 yılında önemli bir büyüme etkeni hâline gelmesini bekliyor.
  • 2027 yılındaki genişlemeyi desteklemek üzere şirketin satın alma taahhütleri 11,4 milyar dolara yükseldi; bellek ve çip tedarikini birkaç yıl boyunca güvence altına almak için çeyreklik bazda 1,7 milyar dolar artış kaydedildi. Bu sırada ertelenmiş gelir yaklaşık 6,8 milyar dolar ile çeyreklik bazda hafif geriledi ve Bookings büyümesi de yavaşladı; Goldman Sachs bunları olası tartışma noktaları olarak belirtti.
  • Müşteri yoğunlaşması hâlâ yüksek: Meta ve Microsoft, 2025 yılında Arista’nın toplam gelirinin sırasıyla %16 ve %26’ünü oluşturdu. Goldman Sachs, bulut sermaye harcamalarındaki yavaşlamayı ve ağ ekipmanlarındaki rekabeti de aşağı yönlü riskler arasında saydı.

Goldman Sachs kâr ve değerleme görüşünü nasıl güncelledi?

  • Şirket, 2027 yılında non-GAAP brüt marjının %62–%64, non-GAAP faaliyet marjının ise yaklaşık %49 olmasını bekliyor. Goldman Sachs, 2027 yılı gelir tahminini 17,213 milyar dolardan 18,707 milyar dolara, yinelenen hisse başına kâr tahminini ise 5.73 dolardan 6.13 dolara yükseltti.
  • Goldman Sachs, Al tavsiyesini koruyarak 12 aylık hedef fiyatını 225 dolardan 240 dolara yükseltti; emsal şirket değerlemelerindeki daralma nedeniyle hedef değerleme çarpanı 36 kattan 33 kata düşürüldü.