Sermaye harcamaları ne kadar artacak?

  • Western Digital yönetimi, önümüzdeki iki yılda sermaye harcamalarının gelirin %8 düzeyine yaklaşmasını ve uzun vadeli %4–%6 çerçevesini aşmasını bekliyor. Harcamalar şimdiden artmaya başladı: Eylül 2026 itibarıyla sona eren çeyrekte harcama 227 milyon dolar, yani gelirin %5,2 kadarıydı; önceki hareketli dört çeyrekte bu oran yaklaşık %3,2 idi.
  • Evercore ISI’ın 2027 ve 2028 mali yılları için sırasıyla yaklaşık 21 milyar dolar ve 31 milyar dolar gelir tahminleri ve %8 sermaye harcaması oranı esas alındığında, iki yıldaki yatırımların sırasıyla yaklaşık 1,68 milyar dolar ve 2,52 milyar dolar, toplamda ise yaklaşık 4,2 milyar dolar olması hesaplanıyor.

Yatırımın artması neden sabit disk adedinin büyük ölçüde artacağı anlamına gelmiyor?

  • Evercore ISI, yatırımın sabit disk adedi üretim kapasitesini genel olarak genişletmekten ziyade kayıt yoğunluğunu ve EB cinsinden ölçülen depolama kapasitesi üretimini artırmaya odaklandığını düşünüyor. Western Digital, sevk edilen kapasiteyi artırmak için kafa ve plaka sayısını artırmayı ve HAMR disk üretimini yükseltmeyi planlıyor.
  • Yeni teknoloji de yatırım yoğunluğunu artırıyor: HAMR üretim döngüsü daha uzun; HAMR lazerleri ile ek kafalar ve plakalar ise karmaşıklığı artırıyor. Kurum, yıllık kapasiteye eklenen her 1 EB için yaklaşık 3,02 milyon dolar sermaye harcaması gerektiğini varsayıyor; bu, önceki yıla göre yaklaşık %30 daha yüksek.

Yeni yatırım ne kadar üretim sağlayabilir ve ne kadar sürede geri döner?

  • Kurum, harcamaların yalnızca yarısının EB kapasitesini artırmak için kullanılacağını, kalanın ise ekipman yenilemeye, üretim hattı dönüşümüne ve HAMR’nin daha yavaş üretim hızını telafi etmeye ayrılacağını varsayıyor. Bu koşullarda, 2027 ve 2028 mali yılı yatırımları tam kapasiteye ulaştığında sırasıyla yaklaşık 278 EB ve 416 EB ilave yıllık sevkiyatı destekleyebilir.
  • Kurum nakit geri ödeme süresini yaklaşık üç yıl olarak hesaplıyor. Temel varsayımlar arasında EB başına gelirin değişmemesi, ilave brüt kâr marjının %70 olması ve yeni ekipmanın beş yılda amorti edilmesi yer alıyor; faaliyet giderleri ve işletme sermayesi yatırımı da hesaba katılıyor.

Talep ve fiyatlar bu yatırım dönemini destekleyebilir mi?

  • Western Digital, en büyük yedi müşterisinin talebine ilişkin görünürlüğün 2030–2031 dönemine kadar uzandığını belirtiyor. Evercore ISI, müşterilerle yapılan çok yıllı uzun vadeli anlaşmaların sağladığı talep görünürlüğünün hesapladığı yatırım geri ödeme süresiyle örtüştüğünü düşünüyor.
  • Fiyatlar da destek sağlıyor: Son çeyrekte TB başına birleşik ortalama satış fiyatının yıllık artışı, daha önceki yüzde onlu rakamların üst seviyesinden %28 düzeyine hızlandı; kurum, önümüzdeki üç ila dört çeyrekte daha fazla hızlanma olanağı bulunduğunu düşünüyor.
  • Bununla birlikte yatırımın geri dönüşü talebe ve arz disiplinine bağlı. Büyük bulut müşterileri sermaye harcamalarını yavaşlatırsa nearline sabit disk talebi ve gelirleri baskı altında kalabilir; sabit disk üreticileri kapasitelerini artırırsa arz-talep dengesi de değişebilir.