Asya’da büyüme üçüncü çeyreğin sonunda neden hızlandı?

  • Tayvan’ın 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki GSYH’si, mevsimsellikten arındırılmış olarak önceki çeyreğe göre yıllıklandırılmış %13,5 büyüdü; bu oran beklentilerin ve ikinci çeyrekteki %5,7 seviyesinin oldukça üzerindeydi. Yapay zekâ talebi ihracatı desteklerken teknoloji sektörü, süregelen dış talebi karşılamak için yurt içi yatırımlarını artırdı; yatırımlar üçüncü çeyrek büyümesine önemli katkı sağladı.
  • Güney Kore’nin Eylül ayındaki sanayi üretimi, mevsimsellikten arındırılmış olarak aylık %9 arttı; piyasa beklentilerinin ve JPMorgan’ın kendi tahmininin üzerindeki artış, Ağustos ayındaki daralmayı telafi etmeye yetti. Toparlanma hem teknoloji hem de teknoloji dışı sektörleri kapsadı.
  • Güney Kore’nin üçüncü çeyrek GSYH büyümesi JPMorgan’ın tahmininin biraz altında, ancak Kore Merkez Bankası ve piyasa beklentilerinin belirgin şekilde üzerindeydi. Eylül sanayi verileri, bankanın dördüncü çeyrek GSYH büyümesi tahminini çeyreklik bazda yıllıklandırılmış %4,5 seviyesine yükseltmesine yol açtı; banka ayrıca üçüncü çeyrek verilerinin daha sonra yukarı yönlü revize edilebileceğini düşünüyor.

Bu güçlü seyir bölgenin tamamında sürebilir mi?

  • JPMorgan, Güney Kore ve Japonya’da Ağustos ayındaki zayıf sanayi üretimini tek seferlik arz kesintilerine bağladı ve her iki ekonominin Eylül ayındaki toparlanmasının bu değerlendirmeyi desteklediğini belirtti. Güçlü ihracatın yanı sıra teknoloji dışı ihracat ve yurt içi yatırımlar da büyüme ivmesini artırıyor.
  • Bankanın takip ettiği Asya’nın gelişmekte olan ekonomilerinde, Çin ve Hindistan hariç tutulduğunda, üçüncü çeyrek GSYH büyümesi çeyreklik bazda yıllıklandırılmış %5,2 oldu; bu oran trend seviyesinin üzerindeydi ve ilk yarıdaki güçlü büyümeyle uyumluydu. Ancak banka, bu ölçüme göre büyümenin dördüncü çeyrekte %4,2 seviyesine gerilemesini bekliyor.

Asya merkez bankalarının faiz artışı yolları neden farklı?

  • JPMorgan, teknoloji döngüsü, yurt içi talep, enerji fiyatlarının aktarımı ve finansal istikrar risklerindeki farklılıkların merkez bankalarının politikalarını farklı hızlarda sıkılaştırmasına neden olduğunu düşünüyor. Filipinler Merkez Bankası yakın zamanda sürpriz bir kararla faizi 50 baz puan artırdı; bu, petrol fiyatlarının yeniden yükselmesinden kaynaklanan enerji fiyatı aktarımının güçlendiğini yansıtıyor. Endonezya Merkez Bankası faizi sabit tuttu, ancak JPMorgan kur baskısına karşı önümüzdeki aylarda faiz artışlarına devam etmesini bekliyor.
  • Tayland Merkez Bankası politika faizini %1 seviyesinde sabit tutarken düşük faizlerin yarattığı makrofinansal istikrar sorunlarını vurguladı. JPMorgan, Tayland’ın Şubat 2027, Haziran ve Ağustos aylarının her birinde faizi 25 baz puan artırarak politika faizini %1,75 seviyesine çıkaracağını öngörüyor.
  • Tayvan Merkez Bankası da faizi sabit tuttu. JPMorgan, mevcut enflasyonun henüz daha fazla sıkılaştırmayı gerektirecek düzeyde olmadığını düşünüyor: Yapay zekâ faaliyetleri faizlere görece duyarsızken faiz artışları daha zayıf küçük ve orta ölçekli işletmeler ile teknoloji dışı sektörleri baskılayacaktır. Yapay zekâ gelirlerindeki artış ve mali transferler hanehalkı talebini canlandırarak hizmet ve çekirdek enflasyonun sürekli olarak %2 üzerinde kalmasını sağlarsa ve aynı zamanda enerji sübvansiyonları azalırsa, 2027 yılında faiz artırımı için gerekçeler güçlenecektir.

Çin’in büyüme görünümü nasıl değişti?

  • JPMorgan, Yirminci Merkez Komitesi Beşinci Genel Kurulu’nun parti yönetiminde sıkı disiplin ve yolsuzlukla mücadeleye yaptığı vurgunun, zaten temkinli olan yerel yetkililerin yeni girişimleri ilerletme isteğini daha da etkileyebileceğini düşünüyor. Ancak bu davranış bankanın büyüme görünümüne zaten dahil edildiğinden, toplantı sonucunun 2026 yılının dördüncü ve 2027 yılının ilk çeyreğindeki büyüme ivmesini önemli ölçüde değiştirmesini beklemiyor.
  • Toplantı yeni bir politika desteği getirmese de banka, nispeten dirençli ticaretin, mali harcamaların uygulanmaya devam edilmesinin ve 28 Eylül tarihli Devlet Konseyi toplantısı sonrasındaki politika önlemlerinin PMI’ları desteklemesini bekliyor. Banka, Ekim ayı Ulusal İstatistik Bürosu imalat PMI’ının 50.1 seviyesinde sabit kalacağını, RatingDog imalat PMI’ının ise hafifçe 51.8 seviyesine gerileyeceğini öngörüyor; ticaret anlaşmazlıkları ve enerji maliyetleri endişe kaynağı olmaya devam ediyor.