Citi: Yapay zekâ gelişen piyasalar arasındaki büyüme farkını açıyor, Çin PMI verileri zayıflıyor

Yapay zekâ gelişen piyasalar arasındaki farkı neden açıyor?

Citi’ye göre ABD öncülüğündeki yapay zekâ sermaye harcamaları, teknoloji döngüsü önceki son derece hızlı temposundan yavaşlamış olsa da Tayvan, Güney Kore ve Vietnam gibi ekonomilerin büyüme tahminlerinin yukarı çekilmesini sağladı.
Yapay zekâ dışındaki gelişen piyasaların çoğu, yapay zekâ talebinden buna karşılık gelen bir destek almadan daha sıkı finansman koşullarıyla karşı karşıya. Citi ayrıca Çin’in yatırım ve üretim ağırlıklı politikalarının geleneksel imalat üzerindeki baskıyı artırdığını düşünüyor; arz şokları ve sermaye rekabeti, gelişen piyasa spreadlerini daha kırılgan ve merkez bankalarını daha şahin hale getirerek büyüme ve borç durumunu zorlayabilir.

Samsung Electronics ve SK hynix, 2026 yılının üçüncü çeyreği için güçlü sonuçlar ve 2027–2028 dönemine ilişkin uzun vadeli anlaşmalar hakkında öngörüler açıkladı. Citi, bunun çiplerin Güney Kore’de ekonomik genişlemeyi ve parasal sıkılaşmayı desteklediği ve büyümenin diğer alanlara yayıldığı yönündeki değerlendirmesini güçlendirdiğini düşünüyor.
Güney Kore’nin Ekim ayındaki mal ticareti fazlası 42,5 milyar ABD doları oldu; bu rakam Eylül ayındaki 50 milyar doların altında, ancak piyasa ve Citi beklentilerinin üzerindeydi. İhracat yıllık %93,7 artarak Eylül ayındaki %83,7 artışı aştı.
Citi, Güney Kore’nin cari işlemler fazlasının 2026–2028 döneminde ortalama GSYH’nin %22,8 düzeyinde olmasını, 2016–2025 dönemindeki %4,2 ortalamasını aşmasını ve wonun uzun vadede değer kazanmasını desteklemesini bekliyor. Banka, ABD doları karşısında won kurunun önümüzdeki 6–12 ay içinde 1270 seviyesine düşeceğini öngörüyor; kurun 1250–1300 aralığının altına hızla düşmesi halinde Güney Kore döviz otoriteleri ve National Pension Service dolar satın almak üzere piyasaya girebilir.

Tayvan’ın 2026 üçüncü çeyrek öncü GSYH verisi yıllık %14,4 büyüyerek beklentileri belirgin biçimde aştı; yapay zekâ kaynaklı genişleme yarı iletkenler ve sunuculardan daha geniş alanlara yayıldı.
Yapay zekâ altyapısı ve ileri üretim süreci kapasitesi, sermaye oluşumunun yıllık %26,4 artmasını sağlayarak GSYH büyümesine 6.3 yüzde puan katkıda bulundu; net ihracat 4.9 yüzde puan, özel tüketim ise 2.3 yüzde puan katkı sağladı.
Citi, 2026 ve 2027 için GSYH büyüme tahminlerini sırasıyla %13,0 ve %9,6 seviyelerine yükseltti; gerekçeleri arasında yüksek düzeydeki mevcut siparişler ve Tayvan’ın yapay zekâ donanımı tedarik zincirindeki konumu yer aldı. Bu arada çekirdek enflasyonun %2 üzerinde olması, hizmet enflasyonunun katılığı ve finansman sıkışıklığı, bankanın merkez bankasından Aralık 2026 itibarıyla her biri 12.5 baz puanlık üç faiz artışı beklemesine yol açıyor.

Çin’in imalat PMI verisi Ekim ayında 49.3 seviyesine gerilerken üretim ve yeni siparişler yeniden daralma bölgesine döndü; imalat dışı PMI da 50 seviyesinin altına indi ve inşaat sektörü yeniden zayıfladı. Citi, tatil kaynaklı aksamalar ile talebin Eylül ayına çekilmesinin düşüşü büyütmüş olabileceğini, ancak yaygın zayıflığın döngüsel istikrarın hâlâ kırılgan olduğunu gösterdiğini düşünüyor.
Citi, 2026 yılının hem dördüncü çeyreği hem de tamamı için yıllık %4,6 GSYH büyümesi tahminini korudu. Banka ayrıca gayrimenkul sektöründen kaynaklanan engellerin artmasının, tüketici güveninin zayıf olmasının ve yeni ekonomi ivmesinin yavaşlamasının 2027 yılında politika değişikliği ihtiyacını artırdığını düşünüyor; yıl sonundaki Politbüro toplantısı ve Merkezi Ekonomi Çalışma Konferansı ilk sinyalleri verebilir.
Çin Halk Bankası’nın ana politika faizini 7 gün vadeli ters repo faizinden gecelik ters repo faizine kaydırmasının ardından faiz koridoru 15 baz puan aşağı indi. Citi bunu gerçek bir faiz indirimi olarak değil, referansın yeniden belirlenmesinden sonraki bir ayarlama olarak görüyor ve kredi ana faiz oranının Kasım ayında buna bağlı olarak düşürülmesini beklemiyor; faiz indiriminin 2027 yılında gerçekleşmesi daha olası görülüyor.

Japonya Merkez Bankası beklendiği gibi politika faizini sabit tuttu, ancak ETF satışlarını hızlandırma kararı beklenmedikti ve bir ölçüde şahin sinyal verdi. Merkez bankası, petrol fiyatlarının yeniden yükselmesini de gerekçe göstererek 2027 mali yılı enflasyon tahminini artırdı.
Citi, Japonya Merkez Bankası’nın Aralık 2026 ayında faiz artırmasını, ardından 2027 yılı ortasına kadar her çeyrek artışa gitmesini ve politika faizinin sonunda %2 seviyesine ulaşmasını beklemeye devam ediyor.