Morgan Stanley: Pekin–Şanghay Yüksek Hızlı Demiryolu’nun üçüncü çeyrek kârı hafif geriledi; Morgan Stanley uçak biletlerindeki artışın rekabeti hafifleteceğini öngörüyor

Üçüncü çeyrek performansı hangi alanlarda yavaşladı?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde Pekin–Şanghay Yüksek Hızlı Demiryolu’nun geliri yıllık bazda yalnızca %0,1 artarak 11,807 milyar yuana ulaştı; bu, ilk yarıdaki %3,9 gelir artışına göre yavaşlamaya işaret etti. Net kâr yıllık bazda %1 düşerek 3,945 milyar yuan oldu ve genel olarak Morgan Stanley’nin beklentisiyle uyumlu gerçekleşti.
Gelir büyük ölçüde yatay kalırken üçüncü çeyrek satış maliyeti yıllık bazda %5,1 arttı ve brüt kâr %4,8 düştü; faaliyet kâr marjı 0.5 yüzde puan gerileyerek %45 seviyesine, net kâr marjı ise 0.4 yüzde puan gerileyerek %34 seviyesine indi.
Morgan Stanley, zayıf makroekonomik ortamın ve havayollarından gelen rekabetin kâr büyümesini baskıladığını düşünüyor. Banka, Jingfu Anhui’nin üçüncü çeyrek kârını, önceki yılın aynı dönemindeki 173 milyon yuanın altında, 99 milyon yuan olarak tahmin ediyor.

Morgan Stanley, havayollarının düşük sezonda bilet fiyatlarını artırmasını dikkate alarak Pekin–Şanghay Yüksek Hızlı Demiryolu’nun kâr büyümesinin dördüncü çeyrekte bir miktar toparlanmasını bekliyor.
Bankanın gerekçesi şu: Petrol fiyatlarının şirketin maliyetleri üzerindeki etkisi sınırlı; uçak yakıtının pahalanması ise havayollarını bilet fiyatlarını artırmaya zorlayabilir ve böylece yüksek hızlı demiryolunun karşılaştığı fiyat rekabetini hafifletebilir.
Bu değerlendirme yolcu sayısına ve bilet fiyatlarına da bağlı: Morgan Stanley, makroekonomik belirsizlik ortamında yolcu sayısının beklentinin altında kalmasını, kapasite artışının beklenenden yavaş olmasını ve özellikle kısa mesafe bilet fiyatlarındaki artışın beklentinin altında kalmasını aşağı yönlü riskler arasında sayıyor.

Üçüncü çeyrekte faaliyetlerden sağlanan nakit akışı yıllık bazda %3,6 artarak 6,3 milyar yuana, aynı dönemde sermaye harcamaları ise yıllık bazda %77 artarak 244 milyon yuana yükseldi. Morgan Stanley, şirketin nakit yaratma kabiliyetine önem veriyor ve ileriye dönük serbest nakit akışı getirisinin yaklaşık %8 olacağını tahmin ediyor.
2026 yılının ilk üç çeyreğinde net kâr, yıllık bazda %4 artarak 10,716 milyar yuan oldu ve Morgan Stanley’nin 14,086 milyar yuanlık yıllık tahmininin %76 düzeyine ulaştı; ilk üç çeyreğin net kâr marjı %32 olarak gerçekleşti.
Morgan Stanley şirkete ağırlık artır tavsiyesi veriyor ve hedef fiyatı 6.30 yuan olarak belirliyor; raporda belirtilen 30 Ekim 2026 kapanış fiyatı 5.20 yuan oldu.