Bernstein: Intel’in dördüncü çeyrek beklentileri öngörülerin çok altında: Sunucu büyümesi PC işindeki düşüşü karşılayamıyor

Üçüncü çeyrek sonuçları neden karmaşık bir tablo çizdi?

Intel’in üçüncü çeyrek geliri 16,513 milyar dolar ile 16,534 milyar dolarlık piyasa beklentisine genel olarak paralel gerçekleşti; hisse başına kârı ise 0.52 dolar ile 0.40 dolarlık beklentiyi aştı.
İstemci işi geliri 8,097 milyar dolar ile piyasanın 8,819 milyar dolarlık beklentisinin altında kaldı; bellek kıtlığı PC pazarını etkiledi. Veri Merkezi ve Yapay Zekâ işi geliri 7,318 milyar dolar ile 6,675 milyar dolarlık beklentiyi aştı; şirket arzın iyileştiğini, ancak talebin hâlâ arzın çok üzerinde olduğunu belirtti.
Brüt kâr marjı, Intel 3 ve 18A süreçlerinde üretim veriminin artması ve ürün karmasının iyileşmesinin katkısıyla piyasanın %42,0 beklentisini aşarak %44,1 oldu; daha düşük faaliyet giderleri de hisse başına kârın beklentileri aşmasına yardımcı oldu.

Şirketin dördüncü çeyrek gelir beklentisi 15,5 milyar dolar ile piyasanın 17,03 milyar dolarlık tahmininin altında; hisse başına 0.25 dolarlık kâr beklentisi de 0.43 dolarlık tahminin altında kaldı. Gelir beklentisi, üçüncü çeyreğe göre yaklaşık %6 düşüşe işaret ediyor.
Zayıflayan talep ve sert stok düzeltmesi başlıca nedenler. Bernstein, istemci işi gelirinin dördüncü çeyrekte yaklaşık 6,3 milyar dolar olabileceğini ve üçüncü çeyreğe göre %20 üzerinde düşebileceğini öngörüyor; piyasa daha önce yaklaşık 8,4 milyar dolar bekliyordu. Bu eğilimin sonraki yılın ilk çeyreğinde de sürmesi bekleniyor.
Şirket ayrıca 2027 yılında PC pazarındaki toplam sevkiyatların yıllık bazda %10 düşmesini bekliyor. Bernstein, PC tarafındaki olumsuz koşulların kendi önceki öngörüsünden daha ağır, yatırımcıların beklentisinden de belirgin biçimde daha kötü olduğunu düşünüyor.

Şirket, dördüncü çeyrekte Veri Merkezi ve Yapay Zekâ işi gelirinin önceki çeyreğe göre yaklaşık %15 artmasını bekliyor. Bernstein, gelirin piyasanın 7,7 milyar dolarlık beklentisinin üzerinde, 8,4 milyar dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor; ancak bu, istemci işindeki zayıflığı telafi etmeye yine de yetmiyor.
Dördüncü çeyrek brüt kâr marjı beklentisi %38 ile üçüncü çeyrekteki %44,1 ve piyasanın %42,8 beklentisinin altında. İsrail’deki fabrika, Ekim ayında yaşanan ölümcül kazanın ardından faaliyetlerini durdurdu; yaklaşık 300 milyon dolarlık gelir açığı oluşması bekleniyor. Hurdaya ayırma zararları brüt kâr marjını yaklaşık 2 yüzde puan düşürüyor.
Bernstein, kazanın bir defalık etkisi çıkarılsa bile dördüncü çeyrek gelir ve brüt kâr marjının piyasa beklentilerinin belirgin biçimde altında kalacağını belirtiyor.

Bernstein, sunucu işinin güçlü performansının Intel’in toparlanmasına yardımcı olduğunu, ancak dördüncü çeyrekte PC işi üzerindeki baskının hisse fiyatını olumsuz etkileyebileceğini düşünüyor. Raporun yazıldığı sırada Intel hisseleri seans sonrası işlemlerde yaklaşık %20 gerilemişti.
Kurum, Intel’e “Market Perform” notu ve 110 dolarlık hedef fiyat veriyor; değerleme yönteminde, 2027 ve 2028 mali yılları için yaklaşık 78,3 milyar dolarlık ortalama gelir tahminine yaklaşık 8 katlık işletme değeri çarpanı uygulanıyor.