Endekslerdeki telafi düşüşünün düzeltmenin son aşaması olabileceği neden düşünülüyor?

  • Morgan Stanley daha önce, döngünün ortasındaki bu düzeltmenin endekslerin daha zayıf piyasa genişliğine yaklaşmasıyla sona ereceğini değerlendirmişti; şirket bu sürecin yaşanmakta olduğunu, sıradan hisselerin durumunun ise iyileştiğini düşünüyor.
  • Russell 3000 Endeksi'ndeki medyan şirketin hisse başına kâr artışı son dört yılın en güçlü seviyesine ulaştı. Bununla birlikte şirket, kendi duyarlılık göstergelerinden daha fazla teyit bekliyor ve S&P 500 Endeksi için yıl sonu temel senaryosunu 8000 puanda tutuyor.

Kâr iyileşmesi büyük teknoloji hisselerinin ötesine yayılabilir mi?

  • Morgan Stanley, sıradan şirketlerin kâr artışının hızlanmasını ve 2026–2027 döneminde piyasa getirilerinin de daha geniş bir alana yayılmasını bekliyor. Şirketin PMI dışı öncü kâr modeli, hisse başına kârda çift haneli büyümeye işaret ediyor.
  • Model; kârı tahmin etmek için ekonomik faaliyet, iş dünyası güveni, ücretler ve aylık GSYH döngü bileşeni hakkındaki makroekonomik verileri kullanıyor. Bununla birlikte, kâr tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonlar eşit değil: Ekim 2026 sonu itibarıyla S&P 500 şirketlerinin 2026 yılı kâr tahminleri yılbaşından bu yana %17 yukarı revize edilirken, S&P 400 ve S&P 600 tahminleri ayrı ayrı %8 yukarı revize edildi.
  • Değerleme hâlâ bir kısıt oluşturuyor: Ekim sonu itibarıyla S&P 500 endeksinin ileriye dönük fiyat/kazanç oranı 18.4 kattı; bu, son dört yıldaki 16.2 katlık medyanın üzerinde. Şirketin ölçtüğü ABD hisse senedi risk primi de tarihsel düşük seviyelere yakındı.

Gevşeme beklentileri ve seçimler piyasayı nasıl etkileyebilir?

  • Şirkete göre finansal koşullar bir ölçüde sıkılaştırıcı etki yarattı, ancak Fed Başkanı Warsh finansal koşulların doğrudan sıkı olduğunu söylemek istemiyor; bu da Fed'in daha güvercin bir tutuma geçmesi için gereken eşiğin hâlâ yüksek olduğu anlamına geliyor. 2027 yılına girerken likidite izlenmesi gereken bir risk.
  • Tarihsel olarak büyük ölçekli hisseler, ara seçimlerden sonraki altı ayda ortalama yaklaşık %15 yükseldi; piyasa değeri ağırlıklı endekslerde ve sıradan hisselerde de benzer performans görüldü. Morgan Stanley ayrıca, seçimlerden sonra İran'la askeri çatışmanın yeniden tırmanma ihtimalinin yanı sıra gümrük tarifeleri konularının da daha yakından izlenmesi gereken riskler olduğunu belirtiyor.

Sektör dağılımı neden döngüsel hisselere ve yüksek kaliteli şirketlere ağırlık veriyor?

  • Morgan Stanley sanayi, finans ve isteğe bağlı tüketim sektörlerinde ağırlığını artırırken temel tüketim ürünleri ve gayrimenkulde ağırlığını azaltıyor. Gerekçesi, aşamalı toparlanmanın döngüsel hisseleri desteklemesi; sanayide yeni siparişlerin ve birikmiş siparişlerin iyileşmesi, sermaye harcaması artışının da kâr toparlanması ve veri merkezi inşaatı gibi etkenlerle desteklenmesi.
  • Şirket, istikrarlı biçimde nakit üreten, güçlü bilançolara sahip ve kâr beklentileri iyileşen şirketleri tercih ediyor. Bankacılık sektöründe ileriye dönük kâr artışı ve kâr tahminlerindeki revizyonlar iyileşti; temel tüketim ürünleri ise tarifeler, emtia maliyetleri ve düşük gelirli tüketicilerin zayıflaması nedeniyle baskıyla karşı karşıya.