Morgan Stanley: Yunnan Baiyao’nun üçüncü çeyrek geliri hızlandı, ancak kâr beklentilerin altında kaldı

Gelir artışının hızlanması neden net kârı artırmadı?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde Yunnan Baiyao’nun geliri 10,4 milyar yuan oldu; bu rakam yıllık bazda %10,4 arttı ve Morgan Stanley’nin beklentisini %5,2 aştı. Net kâr 1,121 milyar yuan ile yıllık bazda %2 düştü ve bankanın beklentisinin %7,3 altında kaldı. Tek seferlik kalemler hariç tutulduğunda kâr, yıllık %2,2 artışla 1,112 milyar yuan oldu.
Yıllık gelir değişimi ikinci çeyrekteki eksi %1,3 seviyesinden üçüncü çeyrekte artı %10,4 seviyesine yükseldi. Ancak üçüncü çeyrekte genel brüt kâr marjı yıllık bazda 1.1 yüzde puan düşerek %27,2 oldu; ticari alacakların 2025 sonuna göre %10,3 artmasını da değerlendiren Morgan Stanley, dağıtım işinin gelir artışındaki hızlanmayı sağlamış olabileceğini düşünüyor.
Nakit akışı açısından, üçüncü çeyrek işletme nakit akışı yıllık bazda %55,2 arttı.

Morgan Stanley, tüketicilerin daha ucuz ürünlere yöneldiği ortamda, geleneksel Çin tıbbı alanındaki benzer şirketlerin ve eczane zincirlerinin bu ürünlerdeki satışlarının zayıf olduğunu; Yunnan Baiyao’nun daha dengeli ürün portföyü ve pazarlama kabiliyetinin ise perakende performansını desteklemeye yardımcı olduğunu belirtti.
Şirket, temel ürünlerinin potansiyel pazarını genişletmek için Yunnan Baiyao Plaster, Baiyao Capsules ve Qixuekang Oral Liquid gibi piyasadaki ürünlerine yönelik daha fazla klinik kullanım geliştiriyor; 2026 yılının ilk üç çeyreğinde araştırma ve geliştirme harcamaları yıllık bazda %23,9 arttı.
2026 yılının ilk yarısında Baiyao diş macunu Çin pazarındaki lider konumunu korudu.

Yönetim, 2026 yılının tamamında net kâr artışı öngörüyor; şirket daha önce ilk yarıda beklentisini düşürmüştü ve daha eski hedefi yüksek tek haneli büyümeydi.
Morgan Stanley, 2027 yılı için beklenen 15 katlık fiyat/kazanç oranı ve görece yüksek temettüleri nedeniyle Yunnan Baiyao’yu defansif bir seçenek olarak görüyor. Şirketin 2026 yılının ilk yarısındaki özel temettüsü kârın %50 kadarına karşılık gelirken son on iki aylık temettü verimi yaklaşık %4,7 oldu.
Banka, hisseye portföyde ağırlığını artır tavsiyesi ve 60 yuan hedef fiyat veriyor; 3 Kasım 2026 kapanış fiyatı 55.60 yuandı.