Nomura: Lao Pu Gold satışları zayıf kalıyor; kâr tahminleri ve hedef fiyat düşürüldü

Satışlar neden baskı altında kalmaya devam ediyor?

Nomura, Lao Pu Gold’un 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki satış ivmesinin ikinci çeyreğe göre belirgin bir iyileşme göstermediğini tahmin ediyor; ikinci çeyrek geliri yıllık bazda yaklaşık %30 düşmüştü.
Banka, altın fiyatlarının üçüncü çeyrekte belirgin biçimde gerilemesinin, çekirdek müşteri kitlesine dahil olmayan giriş seviyesi tüketicilerin satın alma talebini zayıflattığını düşünüyor. Spot altının ons fiyatı bir ara 4000 ABD dolarına yaklaştı ve Ekim ayında 2026 yılının yeni en düşük seviyesine ulaştı.
Nomura ayrıca, Temmuz ayından bu yana A hisselerinde, özellikle teknoloji hisselerinde yaşanan düşüşün yarattığı olumsuz servet etkisinin ve Çin’deki varlıklı kesime yönelik daha sıkı vergi önlemlerinin, hedef müşteri kitlesinin harcama isteğini veya kapasitesini etkilediğini düşünüyor.

Nomura, 2026 gelir tahminini 37,599 milyar yuandan 31,795 milyar yuana, net kâr tahminini ise 7,006 milyar yuandan 5,749 milyar yuana indirdi; düşüşler sırasıyla yaklaşık %15 ve %18 oldu.
Yeni modele göre 2026 geliri, 2025 yılındaki 27,303 milyar yuana kıyasla yine de %16,5 artıyor; ancak 2027 gelir büyümesi %3,4 düzeyine geriliyor ve net kârın 2026 yılına göre yaklaşık %3,8 artarak 5,966 milyar yuan olması bekleniyor. Banka ayrıca 2026–2028 dönemi gelir ve kâr tahminlerini sırasıyla %15–%26 ve %18–%28 oranlarında düşürdü.
Nakit akışı da faaliyetler açısından önemli bir kısıt: Şirketin 2025 yılı faaliyet nakit akışı eksi 6,848 milyar yuandı; Nomura, bunun 2026 yılında artı 7,085 milyar yuana dönmesini bekliyor. Stokların ise 2025 sonundaki 16,044 milyar yuandan 2026 sonunda 13,871 milyar yuana gerileyeceği tahmin ediliyor.

Nomura, Lao Pu Gold’un geleneksel işçilikle üretilen altın takılar ve koleksiyon ürünleri alanında tüketiciler tarafından yüksek düzeyde kabul gördüğünü ve oluşmuş çekirdek müşteri kitlesinin uzun vadeli satışları destekleyebileceğini düşünüyor.
Şirket son birkaç çeyrekte butiklerini daha iyi konumlara taşımayı sürdürdü ve ürün geliştirme ile kalite kontrolünü güçlendirdi. Nomura, bu adımların uzun vadede marka oluşturmaya yararlı olduğunu ancak hemen güçlü bir satış büyümesi getirmeyebileceğini düşünüyor.
Kâr beklentileri düşerken Nomura, 2026 yılı hedef fiyat/kazanç çarpanını 20 kattan 12 kata, buna karşılık gelen hedef fiyatı da 905 Hong Kong dolarından 450 Hong Kong dolarına düşürdü. Yeni hedef fiyat, 3 Kasım tarihindeki 274 Hong Kong doları kapanış fiyatına göre yaklaşık %64 yükseliş potansiyeli ima ediyor; banka Al tavsiyesini korudu.